Em 29 de maio de 2026, a Jiangsu Bell Home Technology Co., Ltd. (doravante denominada “Bell Home”) apresentou um pedido de listagem no conselho principal à Bolsa de Valores de Hong Kong, com o Grupo DBS atuando como patrocinador exclusivo.
Esta importante empresa exportadora de pisos de Changzhou tentou, sem sucesso, buscar ações A e o Novo Mercado OTC, mas agora mudou para ações de Hong Kong.
O desenvolvimento da Bell Home Furnishing começou na década de 1990. O fundador Zhang Xiaoling começou vendendo materiais básicos de construção. Em 2003, ela entrou oficialmente na indústria de pisos e gradualmente abriu mercados internacionais, contando com canais off-line e plataformas transfronteiriças. Em 2004, a Bell Home começou a expandir seus negócios no exterior, usando a Estação Internacional Alibaba e exposições da indústria no exterior para expandir os clientes. Em 2017, alcançou uma cooperação estratégica com o Alibaba e aumentou a construção da sua marca própria.
Em 2018, seus produtos cobriram mais de 100 países ao redor do mundo e gradualmente se tornaram uma empresa de referência em pisos no exterior.
Em termos de layout do mercado de capitais, a trajetória da Bell Home Furnishing foi ajustada diversas vezes.
Em junho de 2023, o primeiro plano de listagem de ações A da empresa foi suspenso voluntariamente por algum motivo;
em abril de 2024, iniciou os preparativos para a listagem no Novo Terceiro Conselho, mas posteriormente encerrou o plano por ser inconsistente com a estratégia de longo prazo; em fevereiro de 2025, reiniciou o aconselhamento de ações A. Após uma análise abrangente das necessidades de financiamento internacional e do layout da globalização da marca, decidiu finalmente correr para a Bolsa de Valores de Hong Kong, tornando-se a única empresa de pavimentos no continente a correr para o mercado de ações de Hong Kong.
Do ponto de vista da competitividade da indústria, contando com anos de cultivo no exterior, a Bell Home Furnishing tornou-se um player líder no campo de exportação de pisos nacionais.
De acordo com estatísticas da Frost & Sullivan, a Bell Home Furnishings conquistou uma série de inovações nas exportações nacionais em 2025: com base no volume de vendas no mercado norte-americano, ocupa o primeiro lugar entre os fornecedores de pisos de PVC da China;
com base nas estatísticas de volume de exportação da Ásia para a América do Norte e Europa, a escala de exportação de pisos SPC da empresa ocupa o primeiro lugar no país; ao mesmo tempo, o volume de exportação de pisos laminados também ocupa o primeiro lugar no país.
No segmento de mercado, o volume de vendas da Bell Home no mercado norte-americano de pisos de PVC atingiu 26,3 milhões de metros quadrados em 2025, com uma participação de mercado de 1,7%, ocupando o primeiro lugar entre os pares nacionais; em termos de receita de vendas, ficou em segundo lugar entre os fornecedores norte-americanos de pisos de PVC, com participação de mercado de 1,4%.
De uma perspectiva global, a receita total no exterior dos cinco principais fabricantes de pisos de PVC da China em 2025 será de aproximadamente 12,6 bilhões de yuans, e a participação de mercado geral da Bell Home será de aproximadamente 0,8%, demonstrando fortes capacidades de participação no mercado global.
Em termos de capacidade de produção e P&D, a Bell Home Furnishing estabeleceu um layout global de produção e P&D, estabelecendo bases de produção em Changzhou e no Vietnã para alcançar a fabricação inteligente em grande escala.
No lado da pesquisa e desenvolvimento, possui 121 patentes na China continental e 26 patentes no exterior, e estabeleceu três grandes centros de P&D na China, nos Estados Unidos e no Vietnã. O principal pessoal de gestão da equipe tem em média mais de 15 anos de experiência no setor.
Em termos de produtos, a Bell Home Furnishing pode fornecer mais de 10.000 produtos personalizados, adotando um modelo de negócios baseado em ODM e assistido por OBM, e fornece principalmente produtos personalizados para marcas e varejistas de pisos de renome mundial. A proporção da receita do negócio ODM aumentará de 76,9% em 2023 para 87,9% em 2025. A proporção do negócio de marca própria da OBM continua a diminuir e o atributo OEM está se tornando cada vez mais óbvio.
Olhando para toda a indústria, o mercado global de pisos de PVC mantém uma tendência de crescimento constante. O tamanho do mercado será de US$ 26,9 bilhões em 2021, aumentando para US$ 35,2 bilhões em 2025, e deverá atingir US$ 48,9 bilhões em 2030. A taxa composta de crescimento de 2021 a 2025 é de 7,0%, e espera-se que seja de 6,8% de 2025 a 2030. Como o maior e mais maduro mercado de pisos de PVC do mundo, a América do Norte tornou-se a posição central das empresas exportadoras nacionais e oferece grande espaço de crescimento para a Bell Home.
No entanto, do ponto de vista dos dados financeiros, 2023-2025 são três anos de expansão constante da escala de negócios da Bell Home, mas a dinâmica de crescimento desacelerou gradualmente.
2023 – Em 2025, o lucro operacional da Bell Home será de 2,298 bilhões de yuans, 2,356 bilhões de yuans e 2,531 bilhões de yuans, respectivamente. A taxa de crescimento homóloga em 2024 será de apenas 2,6% e aumentará para 7,4% em 2025. ;
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 197 milhões de yuans, 224 milhões de yuans e 239 milhões de yuans, respectivamente, com um crescimento anual de 13,4% em 2024. A taxa de crescimento cairá para 7% em 2025, e a taxa de crescimento do lucro tem uma tendência óbvia de queda.
Em termos de qualidade de rentabilidade, a margem de lucro bruto da Bell Home aumentou ligeiramente durante três anos consecutivos, de 24,35% para 25,39%, enquanto a sua margem de lucro líquido se estabilizou em 8,6% – 9,5%.
O nível geral de lucratividade está no meio da indústria. Em termos de estrutura de produto, a Bell Home formou um padrão de “pisos principalmente de PVC, complementados por pisos de madeira”, e seu foco de negócios continua inclinado para pisos de PVC.
De 2023 a 2025, a participação na receita de pisos de PVC disparou de 64,3% para 78,4%. Em 2025, a receita deste segmento atingiu 1,986 bilhão de yuans, um aumento anual de aproximadamente 17%;
a participação na receita de pisos de madeira continuou a diminuir de 31,3% para 18,9%, com a receita de pisos laminados e pisos compostos de madeira maciça diminuindo ano a ano.
Em termos de renda regional, a Bell Home Furnishing é altamente dependente dos mercados externos. A América do Norte tornou-se a principal fonte de rendimento e o mercado interno continua a encolher.
De 2023 a 2025, a receita externa da Bell Home representou 78,3%, 86,7% e 91,2%, respectivamente, aumentando ano a ano; entre os quais, a proporção da receita do mercado norte-americano aumentou de 60,6% para 69,6%.
Em 2025, a receita norte-americana atingiu 1,762 bilhão de yuans, perto de 70% da receita total.
Além disso, a série de ações da Bell Home às vésperas de sua apresentação de IPO, bem como a governança de longo prazo e os riscos operacionais, também se tornaram o foco da atenção do mercado. Do ponto de vista da estrutura acionária, os acionistas controladores da Bell Home são o irmão e a irmã Zhang Xiaoling e Zhang Guohong.
Os dois assinaram um acordo de ação concertada e controlam um total de 91,4% dos direitos de voto através da Jiangsu Bell Holdings e de múltiplas plataformas de participação acionária.
Em 16 de maio de 2026, a Bell Home revisou e aprovou o plano de distribuição de lucros, distribuindo dividendos de 30 milhões de yuans cada em 2024 e 2025, para um dividendo total de 60 milhões de yuans, a maior parte dos quais foi para os verdadeiros irmãos e irmãs controladores.
No entanto, a escala da dívida da Bell Home aumentou acentuadamente.
A dívida remunerada era de apenas 18,17 milhões de yuans no final de 2023, aumentou para 67,73 milhões de yuans no final de 2024 e caiu para 28,46 milhões de yuans no final de 2025. No entanto, no final de abril de 2026, foram adicionados mais 200 milhões de yuans em empréstimos remunerados, e a dívida total disparou para 232 milhões.
yuan, um novo máximo nos últimos anos. Na véspera da cotação, a Bell Home Furnishings pagou grandes dividendos e, ao mesmo tempo, contraiu grandes empréstimos, fazendo com que o mercado questionasse o fluxo de capital da Bell Home Furnishings e a necessidade de cotar fundos.
A Bell Home tem vários riscos potenciais interligados no nível operacional.
A primeira coisa a suportar o peso é a sua elevada dependência dos mercados externos e dos riscos do comércio internacional.
Mais de 90% de sua receita vem do exterior e seus produtos são exportados para 128 países, incluindo Europa e Estados Unidos.
A sua actividade é extremamente vulnerável ao impacto das políticas comerciais, das barreiras tarifárias e da geopolítica. Ao mesmo tempo, a concentração de clientes da Bell Home é relativamente alta.
Para manter o relacionamento com os clientes, é concedido um prazo de crédito de 30 a 120 dias, o que amplia ainda mais o risco de inadimplência.
Em conjunto, embora a Bell Home Furnishings tenha uma posição de liderança na indústria e uma base de receita estável, uma série de problemas como capital concentrado, dívida de dividendos, dependência externa, concentração de clientes e pesquisa e desenvolvimento insuficientes são desafios que ela deve enfrentar neste IPO de Hong Kong.
