A Hanbell Precision Machinery (002158) é uma líder estabelecida no campo de máquinas para fluidos domésticos e está envolvida em compressores de parafuso e equipamentos de vácuo há mais de 20 anos.
A empresa já saiu da tradicional categoria de máquinas gerais e formou uma estrutura de negócios dupla principal de Compressor Industrial + Bomba de Vácuo Semicondutora.
Ao mesmo tempo que se apega aos fundamentos da maquinaria geral, está a desenvolver consumíveis de vácuo semicondutores de alta qualidade.
Combina a dupla lógica de recuperação cíclica + substituição interna. É um alvo raro de manufatura de alta qualidade, com baixa volatilidade e alta resistência para ações A.
1. Negócio principal: vias duplas em paralelo, passando pela indústria e semicondutores
A empresa está envolvida principalmente na pesquisa, desenvolvimento e produção de compressores de parafuso, bombas de vácuo e unidades de compressores de refrigeração.
O negócio está dividido em dois segmentos principais: o segmento de máquinas em geral inclui compressores de ar e compressores de refrigeração, que são amplamente utilizados na indústria química, cadeia de frio e indústria em geral e são equipamentos de necessidade urgente para a indústria;
o segmento de vácuo de última geração concentra-se em bombas de vácuo secas semicondutoras, que são adequadas para processos de fabricação de wafer, fotolitografia e gravação e são máquinas auxiliares essenciais indispensáveis para a produção de chips.
Tecnicamente, a empresa é uma das poucas empresas nacionais que realizou a localização de bombas de vácuo secas, quebrando o monopólio de longo prazo das empresas japonesas e coreanas;
a tecnologia de compressores é madura e estável, e a participação de mercado de compressores de parafuso que economizam energia está firmemente na vanguarda da indústria. Seus clientes abrangem fabricação industrial, baterias de lítio fotovoltaicas e fábricas de chips wafer. Possui ampla cobertura industrial e fortes capacidades anticíclicas. Em 2025, o negócio de máquinas gerais + equipamentos de vácuo representará quase todos os negócios e a estrutura de receitas será sólida.
2. Desempenho financeiro: A receita está aumentando constantemente e a lucratividade é resiliente
2026 A indústria manufatureira se recuperou fracamente no primeiro trimestre deste ano, e a receita da empresa manteve um crescimento constante.
Afectada pelo aumento das matérias-primas e do investimento em I&D, a margem de lucro bruto caiu ligeiramente e as deduções sem fins lucrativos estiveram sob pressão de curto prazo. Contudo, a estrutura financeira global era limpa e saudável e o fluxo de caixa continuou positivo. Dados financeiros principais do primeiro trimestre:
- Receita: 689 milhões de yuans, +13,56% ano a ano;
- Lucro líquido atribuível à controladora: 122 milhões de yuans, +3,30% ano a ano;
- Excluindo lucro não líquido: 109 milhões de yuans, -1,84% ano a ano;
- Margem de lucro bruto: 33,02%, mantendo um patamar elevado na indústria de máquinas de alto padrão;
- Rácio activo-passivo: 27,98%, com endividamento extremamente baixo e elevada qualidade financeira.
Olhando para o ano inteiro de 2025, a empresa obteve receitas de 2,927 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à controladora de 469 milhões de yuans e fluxo de caixa operacional no ano de até 779 milhões de yuans.
Com um grande fluxo de caixa positivo durante todo o ano e excelentes capacidades de reembolso, é uma típica empresa de produção estável e estável.
3.
Lógica de crescimento: recuperação cíclica + avanço dos semicondutores, dividendos duplos
- Recuperação do ciclo industrial geral: O boom industrial está se recuperando, a demanda por atualizações de equipamentos de fábrica e substituições de compressores de ar está aumentando, e o negócio tradicional de compressores está aumentando constantemente, formando uma base de caixa estável;
- Substituição doméstica de bombas de vácuo semicondutoras: As bombas de vácuo secas entraram na cadeia de fornecimento de muitas fábricas nacionais de wafer, substituindo equipamentos caros importados. Sob a onda de expansão da produção de chips, os equipamentos de vácuo continuam a aumentar em volume, criando uma segunda curva de alto crescimento;
- Bênçãos dos equipamentos de bateria de lítio fotovoltaica: O equipamento de vácuo é adaptado aos processos de bombeamento de bateria de lítio e revestimento fotovoltaico e está vinculado à nova cadeia da indústria de energia para expandir ainda mais os cenários de aplicação a jusante;
- A implementação no estrangeiro é acelerada: As redes de distribuição no estrangeiro continuam a melhorar e as encomendas de exportação de máquinas e equipamentos estão a crescer de forma constante, abrindo espaço incremental a longo prazo.
4. Barreiras da indústria: tecnologia + fabricação + certificação triplo fosso
A indústria de máquinas para fluidos tem altos limites de pesquisa e desenvolvimento, precisão de processamento rigorosa e longos ciclos de certificação downstream. A empresa está profundamente envolvida no setor há muitos anos.
O rotor de parafuso é autodesenvolvido e produzido, e os componentes principais são controláveis de forma independente. A bomba de vácuo semicondutora passou pela rigorosa certificação de fábrica de wafer e o limite para substituição doméstica é extremamente alto. A produção em larga escala reduz os custos de fabricação e o desempenho geral dos custos é melhor do que o das marcas estrangeiras, construindo uma sólida barreira industrial.
5. Alerta de Risco
- A recuperação da indústria transformadora é inferior ao esperado e a procura de equipamento geral é fraca;
- A prosperidade da indústria de semicondutores flutua e os pedidos de equipamentos de vácuo diminuem;
- O preço das matérias-primas sobe, suprimindo a margem de lucro bruto abrangente;
- A concorrência na indústria intensifica-se e os preços dos produtos estão sob pressão.
6.
Resumo
A Hanbell Precision Machinery tem os atributos duplos de demanda rígida industrial tradicional + consumíveis de semicondutores de alta qualidade, baixo endividamento, fluxo de caixa estável e negócios principais sólidos. Pequenas flutuações na margem de lucro bruto de curto prazo não alteram a lógica de crescimento de longo prazo.
À medida que a indústria transformadora continua a crescer e a substituição doméstica de bombas de vácuo semicondutoras acelera, a vantagem da empresa em termos de tracção às duas rodas torna-se mais proeminente.
Como líder invisível no segmento de fabricação de máquinas, o seu crescimento subsequente é altamente certo e há amplo espaço para restauração da avaliação.
