Em 30 de março, a Cross-border Tong (002640), a primeira empresa de comércio eletrônico transfronteiriço de ações A, divulgou seu relatório anual de 2025. A julgar pelos dados do relatório financeiro, as operações da empresa estão sob pressão e problemas como perdas contínuas e estrutura empresarial desequilibrada ainda são relativamente proeminentes.
Mas, ao mesmo tempo, houve alguns avanços no controle de despesas e na redução de perdas, na melhoria do fluxo de caixa e na otimização dos negócios. A empresa está em um estágio crítico de transformação como um todo.
Como um dos primeiros participantes no setor doméstico de comércio eletrônico transfronteiriço, o Cross-Border Tong começou em 2007. Inicialmente, começou com pequenas mercadorias invendáveis. em fábricas no Delta do Rio das Pérolas e os vendia no exterior por meio de plataformas de terceiros, como o eBay. Rapidamente acumulou seu primeiro pote de ouro com seu “desempenho de alto custo + dividendo de tráfego de plataforma” e completou a acumulação de capital original. Em 2014, a empresa concluiu uma listagem backdoor por meio da aquisição da Global.com e mudou oficialmente seu nome para “Cross-border Tong”.
Tornou-se a primeira empresa cotada no comércio eletrónico transfronteiriço no mercado de ações A e embarcou num caminho de expansão em grande escala. Ela gradualmente se expandiu de um modelo de distribuição de plataforma única para marcas no exterior, operações de estações independentes e layout de rede de armazéns nacionais e estrangeiros. Cultivou marcas estrangeiras bem conhecidas, como ZAFUL e Gearbest, e construiu um sistema de negócios transfronteiriço de link completo que abrange importação e exportação.
No seu auge, a empresa já ocupou uma posição de liderança na indústria doméstica de comércio eletrônico transfronteiriço.
Em 2017, o valor total de mercado estava próximo de 40 bilhões de yuans. Sua subsidiária Global.com foi responsável por mais de 90% da receita total da empresa, com receita anual superior a 10 bilhões. Tornou-se uma empresa “Big Mac” do setor. Não só estabeleceu a referência para “o primeiro stock de comércio electrónico transfronteiriço” em acções A, mas também liderou a onda de pequenos e médios comerciantes nacionais “que vão para o estrangeiro a granel”, estabelecendo uma posição importante nas fases iniciais do desenvolvimento da indústria.
No entanto, em 2025, as receitas e os lucros transfronteiriços ainda estão num período de ajustamento e alguns indicadores mostram sinais de melhoria, mas o padrão geral de pressão não mudou fundamentalmente.
Durante o período do relatório, a empresa obteve lucro operacional de 5,437 bilhões de yuans, uma queda de 4,93% em relação ao ano anterior.
A receita está em declínio há sete anos consecutivos. Do pico de 21,53 mil milhões de yuans em 2018, as receitas transfronteiriças caíram para 5,437 mil milhões de yuans em 2025, com a receita a diminuir mais de 75% em sete anos.
Em termos de lucro, o lucro líquido atribuível à controladora foi de -417 milhões de yuans, uma redução de 12,81% nas perdas anuais; o lucro não líquido após a dedução foi de -290 milhões de yuans, uma redução anual de perdas de 25,84%. A redução das perdas reflectiu os resultados faseados das medidas de controlo de custos, mas ainda se situava na faixa de perdas enormes.
No final de 2025, a empresa sofreu perdas acumuladas de mais de 900 milhões de yuans durante três anos consecutivos.
Em 2023 e 2024, o lucro líquido da empresa atribuível à controladora será de -9,6882 milhões de yuans e -479 milhões de yuans, respectivamente.
O lucro básico por ação foi de -0,2713 yuans e o retorno médio ponderado sobre os ativos líquidos foi de -63,94%. Os principais indicadores de lucro ainda se encontram num nível baixo e a qualidade dos lucros precisa de ser melhorada.
É importante notar que o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa atingiu 404 milhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 423,65%. Principalmente pela notável eficácia do controle de estoques, a escala de estoques caiu significativamente em 54,96%, reduzindo a ocupação de capital; ao mesmo tempo, a gestão do período da conta do fornecedor foi otimizada e a eficiência da retirada de capital foi melhorada.
A melhoria no status do fluxo de caixa fornece certo suporte financeiro para operações e transformações subsequentes.
O negócio atual da Cross-Border Tong mostra uma diferenciação estrutural óbvia.
O negócio de importação tornou-se a principal fonte de receitas, enquanto o negócio de exportação continua lento e a estrutura geral do negócio precisa de ser optimizada.
Em termos de negócios de importação, sua subsidiária Youyi E-commerce obteve receitas de 5,089 bilhões de yuans, representando 93,59% da receita total, apoiando efetivamente a escala geral de receitas da empresa.
Este negócio se concentra principalmente em operações maternas e infantis, agências de produtos de saúde e agências. Embora seja de grande escala, tem características de lucros escassos.
A taxa de lucro líquido em 2025 será inferior a 2,1% e a sua contribuição para o lucro será limitada.
O desempenho do negócio de exportação é fraco, com receitas anuais de apenas 378 milhões de yuans, representando menos de 7% da receita total.
A proporção diminuiu significativamente desde o período de pico e tem vindo a perder dinheiro durante três anos consecutivos. Em 2025, a escala das perdas chegará a 150 milhões de yuans. A principal marca de exportação ZAFUL entrou oficialmente em liquidação judicial no início de 2026 devido à insolvência.
Os canais independentes da empresa e as capacidades da marca no exterior foram significativamente enfraquecidos. Atualmente, só pode contar com plataformas de terceiros para manter as operações básicas de negócios de exportação, e os negócios de marca no exterior enfrentam desafios maiores.
Em 2025, as comunicações transfronteiriças enfrentarão vários riscos operacionais, tais como concentração da cadeia de abastecimento e disputas judiciais.
Em termos de cadeia de fornecimento, os cinco principais fornecedores da empresa responderam por 98,31% do volume de compras, dos quais um único fornecedor respondeu por 97,88%. O layout da cadeia de abastecimento é altamente concentrado, resultando num fraco poder de negociação de compra da empresa, e as mudanças nos principais fornecedores podem ter um impacto na estabilidade operacional.
Em termos de litígio, no final do período coberto pelo relatório, a empresa e as suas subsidiárias estavam envolvidas em mais de 20 casos de litígio e arbitragem, com um montante total de 435 milhões de yuans envolvidos, a maioria dos quais eram respostas passivas. O total de despesas relacionadas afetou o lucro líquido em 346 milhões de yuans, o que foi um certo obstáculo ao desempenho.
Em resposta aos problemas acima, as Comunicações Transfronteiriças promoveram uma série de medidas de auto-resgate e transformação.
Durante o período do relatório, a empresa se desfez de ativos inadimplentes, como Global.com e ZAFUL, interrompeu os negócios off-line da indústria de calças de 100 yuans, concentrou-se no negócio principal de importação e exportação e reduziu os encargos operacionais históricos; otimizou a gestão de estoques, e o estoque caiu 63% ano a ano no final de 2025. Ao mesmo tempo, rigoroso Para controlar custos e despesas, as despesas com vendas e despesas administrativas diminuíram 3,40% e 9,92% respectivamente ano a ano, e o efeito de controle de custos foi notável; além disso, a empresa concentrou-se em categorias autogeridas com altas margens, como produtos materno-infantis e artigos de decoração para casa, tentando otimizar a estrutura de negócios e melhorar o nível geral de lucratividade.
De modo geral, as comunicações transfronteiriças ainda estarão na fase interligada de pressão operacional e avanço de transformação em 2025. Embora tenham sido feitos progressos positivos em termos de redução de perdas, melhoria do fluxo de caixa e controlo de custos, questões centrais como perdas contínuas, estrutura empresarial desequilibrada e concentração da cadeia de abastecimento ainda não foram resolvidas.
Actualmente, a concorrência na indústria do comércio electrónico transfronteiriço está a tornar-se cada vez mais acirrada e as operações refinadas tornaram-se a corrente principal do desenvolvimento. Se o Tong transfronteiriço puder continuar a otimizar sua estrutura de negócios, resolver riscos operacionais e cultivar a competitividade central será a chave para se livrar das dificuldades operacionais e alcançar o desenvolvimento sustentável.
