Na remodelação da indústria, a escolha é mais importante do que o trabalho árduo e os lucros são mais importantes do que histórias honestas.
Na primavera de 2026, a indústria de casas inteligentes deu início a uma narrativa capital de gelo e fogo.
Em 29 de março, Lumi Lianchuang apresentou oficialmente um prospecto à Bolsa de Valores de Hong Kong e planeja ser listada no conselho principal. Esta empresa, especializada em inteligência espacial baseada em IA, está avaliada em aproximadamente US$ 850 milhões.
Em Hangzhou, a EZVIZ Network entregou recentemente um relatório anual bastante decente de 2025: receita anual de 5,901 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 567 milhões de yuans, um aumento anual de 12,43%.
De acordo com dados da iiMedia Consulting, o mercado doméstico inteligente atingiu 815,4 bilhões de yuans em 2025, um aumento anual de 29,0%, e deverá ultrapassar 1,8 trilhão de yuans até 2030. No entanto, esta indústria que vem lutando há muitos anos parece estar enfrentando uma tempestade, mas um grande número de participantes não foi capaz de esperar que o vento quente chegasse: nos últimos anos, as empresas como Aila IoT, Zhixuan e Xiaoyan Technology fecharam uma após a outra, Konke se transformou em uma fábrica, Yunqi se voltou para submarcas de alta qualidade, Oribo mergulhou no mar vermelho dos principais eletrodomésticos e Green Rice e EZVIZ se tornaram os poucos sobreviventes nesta cruel competição de eliminação com atitudes completamente diferentes.
O declínio do mercado imobiliário lançou as bases para a remodelação da indústria
Recuando para 2022, a indústria de casas inteligentes encontrou um inesperado “frio do final da primavera”.
Naquela altura, o setor imobiliário nacional passava por um profundo ajustamento, com o volume de entregas de novas casas a cair drasticamente. Os pedidos de compra centralizados de móveis inteligentes com decoração requintada quase evaporaram da noite para o dia. As empresas profundamente ligadas aos canais imobiliários sofreram um duro golpe. Oribo foi o exemplo mais típico.
Nos primeiros anos, a Oribo baseou-se em licitações de baixo preço para ganhar um grande número de pedidos de compra centralizados das principais empresas imobiliárias, expandindo-se rapidamente, atraindo revendedores para aderir, e até propôs um plano de expansão de “milhares de lojas em três anos”, que a tornou famosa por um tempo.
No entanto, à medida que a tendência imobiliária retrocedeu, um grande número de ordens de aquisição centralizadas transformaram-se em dívidas incobráveis, os projectos foram suspensos e não havia esperança de reembolso. A Oribo não só enfrentou a perda de pedidos, mas também não conseguiu entregar as mercadorias no prazo devido aos altos custos. Acabou sendo forçado a se transformar na pista de ar condicionado. Perdeu um grande número de revendedores e prejudicou gravemente a reputação de sua marca.
Tornou-se a nota de rodapé mais dolorosa da “dependência imobiliária” na indústria de casas inteligentes.
Estrangulamentos comuns antes de surgirem
Em nítido contraste com a Oribo, a Lumi e a EZVIZ escaparam ao desastre porque nunca estiveram profundamente ligadas aos canais imobiliários, mas também enfrentam estrangulamentos de desenvolvimento.
Como uma empresa que cresceu na cadeia ecológica da Xiaomi, a Lumi contou com produtos populares, como os kits domésticos inteligentes da Xiaomi, em seus primeiros anos. No entanto, a margem de lucro bruto do OEM para a Xiaomi era extremamente baixa e o reconhecimento da sua marca estava firmemente vinculado ao rótulo “série Xiaomi”.
Em 2021, Lumi tomou a iniciativa de reduzir a proporção de vendas do canal Xiaomi e concentrar-se na sua própria marca Aqara, mas caiu no duplo dilema de perder tráfego antigo e anular novo crescimento: em 2021, a sua quota de mercado de casas inteligentes de decoração refinada era de apenas 2,9%, ocupando o último lugar entre os principais fabricantes inteligentes para toda a casa.
Teve um prejuízo líquido de 159 milhões de yuans em 2023 e um prejuízo líquido de 231 milhões de yuans em 2024, destacando a dor da transformação.
Como uma marca de casa inteligente incubada pela Hikvision, a EZVIZ passou por uma estagnação de desenvolvimento em 2021-2022: a competição em sua principal faixa de câmeras de segurança inteligentes tornou-se acirrada e gigantes como Xiaomi, Huawei e 360 entraram no jogo, enquanto o reconhecimento da marca EZVIZ C-end possui conhecimento fraco, seus produtos são especializados em segurança e seus canais de vendas são excessivamente dependentes do off-line.
Perdeu os dividendos da explosão do tráfego online para hardware doméstico inteligente. Em seu primeiro ano de listagem em 2022, sua taxa de crescimento de receita será de apenas 1,61%, e seu lucro líquido atribuível à controladora cairá 26,10% ano a ano.
O problema de “aumentar as receitas sem aumentar os lucros” é destacado.
Caminhos diferenciados através dos ciclos
As dificuldades são muitas vezes o início de uma reviravolta.
Lumi assumiu a liderança para encontrar a direção para avançar: abraçar totalmente o ecossistema Apple HomeKit e definir o protocolo Matter com antecedência.
Ao contrário dos usuários da Xiaomi que buscam economia, os usuários da Apple estão dispostos a pagar mais pela experiência e pela ecologia.
Após acessar o ecossistema Apple, a margem de lucro bruto no exterior da marca própria Lumi pode se estabilizar em torno de 50%. Em 2025, Lumi contava com 15 categorias e mais de 340 produtos conectados ao Apple Home.
É a marca de terceiros com acesso mais abrangente a este produto ecológico do mundo e também a única marca de casa inteligente na China continental a estar no site oficial da Apple. Ao mesmo tempo, como uma das poucas empresas no mundo a participar do desenvolvimento do ciclo de vida completo do protocolo Matter, a Lumi também construiu um fosso tecnológico para a interconexão do mercado global.
Nos últimos anos, a Lumi mudou seu principal campo de batalha para o exterior.
De 2023 a 2025, a receita externa da marca Aqara disparou de 380 milhões de yuans para 629 milhões de yuans, com uma taxa composta de crescimento anual de 28,7%.
A proporção da receita externa aumentou de 42,2% para 66,5%, e a margem de lucro bruto geral aumentou constantemente de 29,7% para 38,4%. Em termos de volume de vendas, a Lumi ocupa o primeiro lugar na categoria de gateway inteligente da Amazon nos EUA e na categoria de sensores inteligentes da Amazon na Alemanha.
Se a Lumi confia na mudança da ecologia global, a EZVIZ confia na autoconsciência estratégica e na contenção: sempre ancorando os princípios básicos das câmeras de segurança inteligentes, com foco na monetização do serviço para construir um fosso de lucro.
Em 2025, a EZVIZ continuará a ocupar o primeiro lugar no mundo em remessas de câmeras de consumo, com uma participação de mercado de remessas de 13,2%.
Ao mesmo tempo, a EZVIZ está acelerando a comercialização da plataforma de nuvem IoT e formando um modelo de serviço “PaaS + SaaS”. Em 2025, a receita de serviços de valor agregado ao consumidor atingirá 529 milhões de yuans, e a receita de atendimento ao cliente para desenvolvedores do setor será de 675 milhões de yuans, totalizando 1,205 bilhão de yuans.
A margem de lucro bruto da plataforma de nuvem IoT chega a 71,05%, o que é muito superior à margem de lucro bruto de 37,41% do hardware doméstico inteligente.
O modelo de vender hardware uma vez e cobrar pelos serviços continuamente torna o fluxo de caixa da EZVIZ muito abundante. Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingirá 1,12 bilhão de yuans, um aumento anual de 104,30%. A expansão do mercado externo também está progredindo simultaneamente.
Em 2025, a receita de negócios no exterior da EZVIZ será de 2,338 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,27%, e a receita no exterior será responsável por quase 40%. Ao mesmo tempo, também começou a aumentar o investimento em operações de canais online para compensar deficiências anteriores.
Desafios Futuros para Sobreviventes
Sobreviver não significa sentar e relaxar. As deficiências e os riscos das duas empresas são igualmente claros.
Diante da Bolsa de Valores de Hong Kong, a receita da Lumi ficou estagnada em cerca de 1,5 bilhão por três anos consecutivos, de 2023 a 2025. Em 2025, até caiu ligeiramente 1,1% ano a ano. As perdas líquidas continuaram a aumentar. Os pedidos da Xiaomi ainda representaram 32,4% da receita total. “De-Xiaomi” ainda não foi totalmente implementado e os chips subjacentes dependem de cadeias de abastecimento no exterior, e o fosso da tecnologia central ainda precisa ser construído.
A EZVIZ está enfrentando pressão do teto da categoria: a taxa de penetração do mercado de câmeras já é muito alta, a taxa de crescimento da indústria está desacelerando e novas categorias, como fechaduras inteligentes e robôs, ainda não fizeram contribuições em grande escala. Ao mesmo tempo, como marca incubada pela Hikvision, o rótulo “Hikvision” também pode tornar-se um obstáculo potencial à sua expansão no mercado europeu e americano.
Os dados mostram que o mercado global de casas inteligentes atingiu 169 mil milhões de dólares em 2025 e deverá crescer para 385 mil milhões de dólares até 2035. O caminho ainda está a crescer a um ritmo rápido.
As histórias de sobrevivência de Lumi e EZVIZ também trazem um claro esclarecimento à indústria: numa indústria sem barreiras, a escolha é mais importante do que o trabalho árduo e os lucros são mais honestos do que as histórias. Encontrar um posicionamento claro do usuário e um modelo de lucro sustentável é a senha central para cruzar o ciclo.
