O layout de capacidade de produção global “7 + 5” que a Linglong Tire, a principal empresa nacional de pneus, vinha promovendo vigorosamente anteriormente, encontrou recentemente um grande Waterloo. Dois grandes projetos nacionais de investimento em pneus foram encerrados e o plano estrangeiro de construir uma fábrica no Brasil foi interrompido ao mesmo tempo. Violações de divulgação sobrepostas receberam cartas de advertência regulatórias.
Várias notícias negativas chegaram simultaneamente e o ritmo da expansão corporativa foi oficialmente interrompido repentinamente.
Por trás da expansão e contração está a situação atual em que os fundamentos operacionais da Linglong Tire continuam a enfraquecer e a pressão no lado do lucro continua a aumentar.
Em 2025, a empresa ficou presa no dilema de “aumentar as receitas sem aumentar os lucros”, e o seu desempenho no primeiro trimestre de 2026 assistiu a uma queda abrupta dos lucros. Ao mesmo tempo, a empresa também enfrentou pressão no pagamento da dívida causada por passivos com juros elevados. Sob a ressonância de múltiplos fatores negativos, o preço das ações no mercado secundário da empresa continua a cair.
Embora tenha lançado sucessivamente planos de recompra de ações e grandes planos de aumento de participação por parte dos acionistas controladores, numa tentativa de estabilizar a confiança do mercado, não reverteu a tendência descendente dos preços das ações. Múltiplas dificuldades, como os reveses na expansão da capacidade de produção, a forte redução dos lucros, a pressão da dívida e a falta de confiança do mercado, ainda precisam de ser resolvidas uma a uma.
Os projetos falharam um após o outro e a estratégia de globalização sofreu reveses
Em 11 de maio, Em 2026, a Linglong Tire emitiu um anúncio anunciando o encerramento oficial do projeto Shaanxi Tongchuan, planejado há quase quatro anos.
O projeto foi inicialmente planejado para 2021. Foi originalmente planejado para construir uma linha de produção anual de 15,2 milhões de conjuntos de pneus radiais de alto desempenho e 500.000 conjuntos de pneus recauchutados, com um orçamento total de investimento de até 6,066 bilhões de yuans. Foi originalmente considerado um pivô importante para a empresa irradiar o mercado do noroeste e expandir o espaço incremental no exterior através da Ásia Central. Acabou sendo encerrado devido ao “progresso lento nos preparativos iniciais e ao fracasso das medidas de apoio relevantes em vigor conforme programado”.
Na verdade, o projeto passou por grandes mudanças já em outubro de 2025, mas até os investidores perguntarem sobre o andamento do projeto em março de 2026, a empresa ainda respondeu na plataforma interativa que o andamento da construção seria avançado de acordo com a estratégia geral e as condições de mercado.
O atraso de seis meses na divulgação de informações atraiu intervenção regulatória. Em 22 de maio, o Departamento de Regulação de Valores Mobiliários local emitiu uma carta de advertência à Linglong Tire, afirmando claramente que a falha do projeto Tongchuan em divulgar grandes mudanças em tempo hábil violou os regulamentos relevantes sobre divulgação de informações de empresas listadas. O presidente e o secretário da empresa receberam responsabilidades importantes e receberam uma carta de advertência e foram registradas nos arquivos de integridade do mercado de valores mobiliários e futuros.
No mesmo dia, a bolsa também emitiu alertas regulatórios à empresa e aos responsáveis relevantes. É importante notar que o projeto ainda não entrou na fase de construção substantiva e só o planejamento preliminar e a preparação custaram aproximadamente 380 milhões de yuans.
Existe atualmente a possibilidade de este fundo não poder ser recuperado na totalidade.
O progresso do projeto Anhui Lu’an e do projeto brasileiro divulgados simultaneamente no mesmo anúncio não é nada otimista: o projeto Anhui foi inicialmente localizado no condado de Lujiang, Hefei, em 2021, mas foi posteriormente alterado para Zona de Alta Tecnologia de Lu’an em 2023 devido a indicadores de consumo de energia local insuficientes. Ela planeja construir um projeto de pneus radiais de alto desempenho com uma produção anual de 14 milhões de conjuntos e um projeto de construção de reciclagem de recursos de pneus usados de 30.000 toneladas. Um total de aproximadamente 140 milhões de yuans foram investidos até agora, mas apenas a construção da área residencial e algumas instalações de apoio foram concluídas, e a oficina principal ainda está em fase de planejamento e projeto e não pode ser avançada conforme planejado; o projeto no exterior do Brasil planejava originalmente produzir 14,7 milhões de conjuntos de vários pneus radiais de alto desempenho e uma usina fotovoltaica de 35 MW anualmente.
No momento do anúncio, as duas partes ainda estavam a negociar termos essenciais, como os rácios de participação, e ainda não tinham entrado na fase de construção substantiva. No dia 27 de maio, a empresa anunciou oficialmente o encerramento do projeto de investimento no exterior.
Neste ponto, a estratégia de layout global “7+5” de alto perfil da Linglong Tire (sete bases de produção domésticas e cinco bases de produção no exterior) foi obviamente frustrada.
Atualmente, a empresa possui apenas cinco bases de produção nacionais e apenas duas no exterior, na Tailândia e na Sérvia. Há uma grande lacuna em relação ao plano original. Por trás da contracção estratégica está o severo teste de excesso de capacidade que a indústria de pneus da China enfrenta: em 2025, a produção nacional de pneus de borracha atingirá 1,207 mil milhões de unidades, e a produção total de pneus de automóveis será de 834 milhões de unidades, uma ligeira diminuição de 1,59% em relação ao ano anterior;
o volume de exportação de pneus de automóveis será de 472 milhões de unidades, uma ligeira diminuição de 0,64% em relação ao ano anterior.
Tanto a procura interna como a externa são fracas e a concorrência na indústria está a tornar-se cada vez mais feroz. A este respeito, a Linglong Tire afirmou que o próximo passo é concentrar-se na atualização inteligente das bases existentes, melhorar a utilização da capacidade de produção e alcançar a implantação flexível da capacidade de produção em cada base.
Desempenho e dívida estão sob pressão dupla, e a confiança do mercado precisa ser restaurada
O outro lado da contração estratégica é Linglong O desempenho operacional do pneu está significativamente sob pressão.
Os dados financeiros mostram que o lucro operacional da empresa em 2025 foi de 24,642 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,72%, mas o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de apenas 1,369 bilhão de yuans, uma redução anual de 21,88%. Embora o lado das receitas tenha aumentado de forma constante, o lado dos lucros diminuiu e “aumentar as receitas sem aumentar os lucros” tornou-se a principal linha de operações ao longo do ano.
O declínio na lucratividade é particularmente óbvio no indicador de margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto geral da empresa em 2025 será de 17,03%, reduzida em 5,03 pontos percentuais de 22,06% em 2024, dos quais a margem de lucro bruto das vendas internas será de 1 4,35%, apenas uma ligeira diminuição de 0,25 pontos percentuais em relação ao ano anterior e basicamente permaneceu estável; no entanto, a margem de lucro bruto das exportações e vendas no exterior, que são as principais fontes de lucro da empresa, foi de 19,63%, uma queda acentuada de 9,76 pontos percentuais em relação ao ano anterior e quase metade, o que arrastou directamente para baixo o desempenho global.
Ao entrar em 2026, a situação de rentabilidade deteriorou-se ainda mais. O relatório financeiro do primeiro trimestre mostra que a empresa obteve lucro operacional de 6,057 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual desacelerando para 6,33%; o lucro líquido atribuível registrou apenas 16,8935 milhões de yuans, uma queda anual de 95,04%; excluindo o lucro não líquido, resultou em uma perda de 26,8959 milhões de yuans, uma redução de 109,62% em relação ao mesmo período do ano passado.
A empresa explicou que a queda acentuada dos lucros no primeiro trimestre foi afetada principalmente pelas alterações cambiais. Incorreu em perdas cambiais neste trimestre, em comparação com ganhos cambiais no mesmo período do ano passado.
Embora a expansão internacional tenha sofrido reveses sucessivos e a rentabilidade continue a diminuir, a pressão da dívida corporativa também é proeminente.
No final do primeiro trimestre de 2026, o passivo total que rende juros da empresa era de aproximadamente 14,3 bilhões de yuans, incluindo 4,941 bilhões de yuans de empréstimos de curto prazo, 2,625 bilhões de yuans de passivos não circulantes com vencimento no prazo de um ano e 6,727 bilhões de yuans de empréstimos de longo prazo. Durante o mesmo período, os fundos monetários totalizaram apenas 3,892 bilhões de yuans. Havia uma lacuna óbvia no pagamento da dívida de curto prazo. Com um lucro anual inferior a 1,4 mil milhões de yuans, transportava mais de 14 mil milhões de yuans em passivos remunerados e a pressão de reembolso era considerável.
A fim de estabilizar a confiança do mercado, a Linglong Tire revisou e aprovou o plano de recompra em 11 de maio e planejou recomprar ações por 200 milhões a 300 milhões de yuans, parte dos quais será usada para planos de propriedade de ações de funcionários ou incentivos de capital, e parte dos quais será usada para cancelamento e redução de capital; em 20 de maio, anunciou que o acionista controlador planejava aumentar sua participação na empresa em 6 meses, com valor não inferior a 180 milhões de yuans e não superior a 230 milhões de yuans.
Contudo, a confiança do mercado não foi significativamente restaurada. Desde maio, o preço das ações da empresa caiu de cerca de 13,2 yuans no início do mês para fechar em 10,4 yuans em 25 de junho. A queda acumulada durante o ano atingiu 28,23%. Resta saber como a empresa resolverá as múltiplas dificuldades no futuro.
