Em 2026, a ST Asia, uma empresa cotada na bolsa de materiais de construção à prova de água, entrou numa grave crise de capital.
Em 25 de maio, a ST Asia emitiu uma série de anúncios importantes, expondo mudanças em três capitais principais. Essa série de mudanças levou a empresa à beira de uma tempestade.
Primeiro, o acionista controlador agindo em conjunto desencadeou um incumprimento da dívida e reduziu passivamente as suas participações.
Shanghai Runhecai Asset Management Co., Ltd., como acionista controlador agindo em conjunto, detinha 27,1255 milhões de ações da empresa antes da redução, representando 6,33% do capital social total.
Devido à impossibilidade de quitação das dívidas de financiamento, foram acionados os procedimentos de liquidação forçada da corretora.
No final do período de janela em 25 de maio, embora algumas reduções de participação tenham sido concluídas, ainda existem 7,822 milhões de ações em risco de liquidação, e a potencial pressão de venda da empresa no mercado secundário não foi completamente eliminada.
Em segundo lugar, os principais acionistas financeiros institucionais liquidaram as suas posições e abandonaram completamente o mercado.
O Caidong Huixin No. 4 Private Securities Investment Fund, uma subsidiária da Zhuhai Hengqin Caidong Fund Management Co., Ltd., detém 22,03 milhões de ações negociáveis irrestritas da empresa, representando 5,14% do capital social total.
O fundo concluiu diretamente todos os planos de redução e apurou com precisão todas as quotas de redução planeadas. Isto reflecte as expectativas pessimistas do mercado de capitais quanto à deterioração dos fundamentos empresariais e à pressão sobre as perspectivas da indústria.
Finalmente, foi totalmente concluído o leilão judicial de dezenas de milhões de ações de outro acionista controlador agindo de forma concertada.
8,5 milhões de ações negociáveis irrestritas detidas pela Shanghai Runtongze Investment Co., Ltd. foram leiloadas judicialmente e todos os licitantes eram investidores pessoas físicas.
Embora a fase de leilão online tenha terminado, ainda existem incertezas de conformidade nas transferências de ações.
Após a conclusão do leilão, o rácio de participação de Runtong Ze diminuirá, a escala de participação do sistema de ação concertada do acionista controlador continuará a diminuir e os riscos de dívida de partes relacionadas existirão por um longo tempo.
A julgar pelos dados do relatório financeiro da empresa, o lucro operacional da ST Ásia em 2025 é de apenas 462 milhões de yuans, um declínio acentuado de 77,47% ano a ano. A perda anual de lucro líquido atribuível à empresa-mãe chega a 1,381 bilhão de yuans, ocupando o primeiro lugar entre as empresas listadas de materiais de construção à prova d’água de ação A. As receitas foram cortadas para metade e as enormes perdas continuaram a aumentar, que são as principais razões pelas quais os accionistas perderam a confiança e abandonaram o mercado em lotes.
Aprofundando-se no dilema central do principal negócio de impermeabilização, a ST Ásia tem uma estrutura de canal extremamente única, dependência excessiva da via de engenharia tradicional, a escala de contas a receber continua a aumentar e grandes quantidades de dívidas incobráveis estão concentradas na provisão, engolindo os lucros das empresas.
Embora as empresas líderes tenham definido antecipadamente a decoração e a impermeabilização da casa e outros campos para completar a otimização da estrutura do canal, a ST Asia ficou para trás na sua transformação e perdeu os dividendos estruturais da indústria.
No entanto, as 8,5 milhões de ações no leilão judicial foram todas vendidas, indicando que o preço atual das ações da empresa digeriu totalmente as primeiras notícias negativas, o ponto mais baixo da avaliação basicamente apareceu e há fundos de mercado dispostos a assumir as fichas. A regra de lock-up de seis meses para o cessionário garante novas pressões de venda no curto prazo e reserva uma janela de tempo para a subsequente resolução da dívida e ajustes operacionais da empresa.
A saída de accionistas afiliados inferiores e de accionistas institucionais pessimistas também pode optimizar a estrutura accionista e eliminar alguns obstáculos à subsequente reorganização estratégica e integração de capital.
Do ponto de vista da indústria, a situação atual do ST Ásia confirma a tendência final da indústria impermeável de “sobrevivência do mais apto, e o forte sempre será forte”.
Após o ajustamento profundo da indústria de 2024 a 2025, a capacidade de produção inferior será eliminada a um ritmo acelerado e os recursos do mercado serão concentrados nos principais intervenientes.
Como plataforma listada, a ST Asia ainda tem uma certa base para a sobrevivência.
Se conseguir resolver os riscos da dívida, optimizar a sua estrutura de capital e concentrar-se no seu negócio principal para melhorar a qualidade e a eficiência, existe a possibilidade de uma ligeira recuperação nos seus fundamentos.
