No primeiro trimestre de 2026, a valorização do RMB fez com que a temporada de relatórios financeiros das ações A frequentemente “aumentasse as receitas, mas não o lucro”, e os ganhos e perdas cambiais se tornaram uma palavra de alta frequência.
No entanto, sob a mesma flutuação bidireccional do dólar americano, o destino de diferentes indústrias de exportação pode ser descrito como gelo e fogo: algumas indústrias têm perdas cambiais que consomem os seus lucros anuais, enquanto outras beneficiam de responsabilidades em dólares americanos.
A diferenciação por trás disso é muito mais intensa do que se imaginava.
Do ponto de vista da produção para exportação, indústrias altamente sensíveis estão sendo “descascadas” pela taxa de câmbio. As indústrias altamente orientadas para a exportação, como a electrónica de consumo e os têxteis, sofrerão os danos mais directos.
O caso mais extremo é o BYD.
No primeiro trimestre, os ganhos cambiais de cerca de 1,9 mil milhões de yuans no mesmo período do ano passado transformaram-se em perdas de cerca de 2,1 mil milhões de yuans. Só isto causou uma redução nos lucros de cerca de 4 mil milhões de yuan, e as perdas cambiais representaram mais de 100% do lucro líquido.
As despesas financeiras da Xinyisheng, líder em módulos ópticos, aumentaram 1.678% no primeiro trimestre e os lucros diminuíram significativamente.
Isso se deve a uma incompatibilidade tripla estrutural:
- Incompatibilidade de liquidação: a liquidação em dólares americanos é responsável por mais de 80% de eletrônicos de consumo. Quando o RMB se valoriza 4%, as perdas de conversão de receita podem representar 35-40% dos lucros brutos estrangeiros.
- Incompatibilidade de custos: as principais matérias-primas são importadas (precificadas em dólares americanos), enquanto a mão-de-obra é doméstica (precificada em RMB), e não há proteção natural. Perspectiva de activos a granel e pesados, as flutuações Das Taxas de câmbio são Como “garoa”.Uma vez que as importações de petróleo bruto e as exportações de produtos são ambas cotadas EM dólares americanos, a indústria petroquímica alcançou UMA cobertura natural completa, e o Impacto Das Taxas de câmbio FOI basicamente compensado.
34,64% ano a ano no primeiro trimestre, precisamente devido aos ganhos cambiais líquidos.Por um lado, os lucros das vendas suadas estão sendo engolidos, enquanto, por outro lado, os lucros são aproveitados devido à estrutura da dívida.
Do ponto de vista do controle e gestão de riscos, ter ferramentas não significa necessariamente administrar bem, a chave está na governança.
O yuan atingiu 77%, enquanto o das pequenas e microempresas com menos de 1 bilhão de yuans foi de apenas 34,5%.
As diferenças entre as indústrias também são grandes: as indústrias de metais não ferrosos e de eletrodomésticos têm taxas de hedge de 64,8% e 63,1%, respectivamente, enquanto as taxas de hedge de comunicações e manufatura leve são extremamente baixas e a governança cambial é fraca.
atrito (mediana 0,68%), enquanto as empresas de “cobertura econômica” ainda apresentam alto atrito (P75 atinge 1,17%). Somente as empresas de “governança madura” podem reduzir o atrito para 0,39%.
Se você comprar uma ferramenta, mas não a administrar bem, o vazamento de ar ainda ocorrerá e terá como objetivo manter o valor.
do que aumentar o valor.
As empresas devem construir sistemas diferenciados de acordo com sua própria escala:- Pequenas e microempresas concentram-se em baixo custo e leveza.
Por exemplo, um comerciante em Yiwu pagou uma taxa de opção de 1 RMB para comprar uma opção de venda e evitou com sucesso uma perda de 11.700 RMB por meio do desconto da “lista branca” do banco, o Lingo Home Hedging cobriu mais de 90% da exposição, reduzindo os custos de hedge em 30%. - As médias empresas estabelecem processos sistemáticos.
A Wanma Technology estabeleceu uma cota de cobertura de 11 milhões de yuans, com o diretor financeiro como a primeira pessoa responsável, e o período de entrega corresponde estritamente ao período de pagamento. - As grandes empresas usam uma combinação complexa de ferramentas e medidas não financeiras. liquidação ou troca direta de pequenas moedas Por exemplo, o ICBC Jiaxing Branch ajuda as empresas a lidar com bloqueios cambiais de pequenas moedas, e as perdas cambiais num único trimestre são diretamente reduzidas a zero.
A diferenciação dos custos cambiais é superficialmente o resultado das flutuações da taxa de câmbio, mas é essencialmente uma pedra de toque da correspondência entre ativos e passivos e das capacidades de governação.
cobertura de controle. Para as empresas de comércio exterior, não apostar na direção da taxa de câmbio e usar sistemas e ferramentas para travar a incerteza é a única maneira correta de superar o ciclo.
No mundo de hoje, onde as flutuações bidirecionais são normalizadas, quem estabelecer primeiro uma governança cambial madura terá mais confiança ao aceitar ordens. - Pequenas e microempresas concentram-se em baixo custo e leveza.
