Essere consapevoli della temperatura del capitale dei pagamenti transfrontalieri sta diventando una proposta comune nel settore dei pagamenti nazionali.
Poiché Lianlian Digital (2598.HK) è stata ufficialmente quotata alla Borsa di Hong Kong alla fine di marzo ed è diventata la prima azione con concetto di pagamento transfrontaliero, molti operatori di mercato stanno accelerando i preparativi per i relativi piani sul mercato dei capitali.
Essendo una delle poche “aziende nascenti” nell’attuale settore dei pagamenti nazionali in Cina, negli ultimi anni i pagamenti transfrontalieri sono diventati un’importante direzione di layout e un nuovo punto di crescita aziendale per gli istituti di pagamento autorizzati.
Tuttavia, ciò che deve essere notato è che nell’ambiente di mercato in cui il mercato azionario di Hong Kong continua ad essere lento, sebbene Lianlian Digital abbia raggiunto una posizione di leadership nel settore e abbia scarsi ostacoli di licenza, e il percorso dei pagamenti transfrontalieri si stia sviluppando rapidamente, i suddetti “punti positivi” non si sono riflessi troppo nei suoi prezzi IPO.
Un ex stratega dei titoli con licenza di Hong Kong e commentatore azionario indipendente ha affermato: Attualmente, il mercato azionario di Hong Kong è complessivamente debole e la rotazione del settore è evidente. Occorre ancora concedere un certo periodo di tempo agli obiettivi dotati di immaginazione di mercato.
I cicli a lungo termine possono riflettere meglio la loro crescita e forza.
Il primo stock di pagamenti transfrontalieri brilla brillantemente
Secondo l’annuncio, Lianlian Digital ha venduto 64,3 milioni di azioni a livello globale in questo IPO, con offerte pubbliche per il 30% e collocamenti internazionali per il 70%. Il prezzo di offerta finale è stato di 10,22 HK$ e la rete di offerta globale ha raccolto 548 milioni di HK$. Vale la pena notare che questo è il più grande progetto IPO a Hong Kong di una società di tecnologia digitale autorizzata negli ultimi tre anni.
Le informazioni ufficiali mostrano che Lianlian Digital è stata fondata nel 2009 ed è una delle prime società di tecnologia digitale in Cina a fornire un’ampia gamma di soluzioni di pagamento a livello globale.
A giudicare dallo stato della licenza, Lianlian Digital ha ottenuto una licenza per i pagamenti nazionali nel 2011 e la sua joint venture con American Express, Connect Company, è attualmente l’unica agenzia di compensazione in joint venture nel paese.
In termini di ambito commerciale, LianLian Digital ha accumulato servizi che coprono 3,2 milioni di commercianti e imprese in più di 100 paesi e regioni.
Il presidente di Lianlian Digital, Zhang Zhengyu, ha dichiarato sul palco che, dopo la quotazione, la società abbraccerà attivamente le opportunità di mercato offerte dalla digitalizzazione globale, espanderà ulteriormente il business globale, esplorerà l’applicazione della tecnologia più recente, continuerà a innovare e promuoverà la crescita del valore a lungo termine.
Se si considera lo scopo della raccolta fondi da questa IPO, l’investimento in tecnologia è davvero la massima priorità.
Il prospetto mostra che i proventi netti derivanti dall’attuale offerta globale di Lianlian Digital saranno suddivisi in quattro parti: circa il 60% sarà utilizzato per migliorare le capacità tecniche, circa il 30% sarà utilizzato per espandere le operazioni commerciali globali, circa il 5% sarà utilizzato per futuri investimenti strategici e acquisizioni e circa il 5% sarà utilizzato per scopi aziendali generali e esigenze di capitale circolante.
Il consenso del mercato è che il settore cinese delle esportazioni di commercio elettronico transfrontaliero è ancora in una fase di sviluppo relativamente rapida. Negli ultimi anni, politiche favorevoli come i “Pareri sulla promozione della stabilità su scala e della struttura ottimizzata del commercio estero” e l’“Avviso sul sostegno al regolamento transfrontaliero in RMB di nuove forme di commercio estero” hanno continuato ad aumentare, dimostrando il sostegno dei dipartimenti governativi competenti in questo campo.
I dati dell’Amministrazione generale delle dogane mostrano che nel 2023 le esportazioni cinesi di commercio elettronico transfrontaliero supereranno 1,8 trilioni di RMB, con un tasso di crescita su base annua del 19,6%.
Dal punto di vista della crescita, Lianlian Digital ha mantenuto un tasso di crescita relativamente forte con l’aiuto di una serie di condizioni di mercato favorevoli.
Secondo il prospetto, nei primi tre trimestri del 2023, i ricavi totali di Lianlian Digital sono aumentati del 38,4% da 532 milioni di RMB nello stesso periodo del 2022 a 737 milioni di yuan, che è vicino alla scala dei ricavi dell’intero anno nel 2022. A giudicare dal numero di commercianti, alla fine di settembre 2023, il numero di commercianti e imprese è aumentato a circa 3,2 milioni;
a giudicare dall’indicatore chiave delle società di pagamento “volume totale dei pagamenti dei servizi di pagamento digitali” (TPV), il TPV nei nove mesi terminati il 30 settembre 2023 ha raggiunto 1,312 miliardi di yuan.
I due dati precedenti superano anche quelli dell’intero anno 2022.
Tuttavia, il tasso di crescita e le risorse di licenza sopra menzionati non si riflettono pienamente nei prezzi del mercato dei capitali.
Il giorno della quotazione, Lianlian Digital ha chiuso a 9,44 HK$ per azione, con un calo del 7,63%.
In termini di dimensioni della transazione, il volume degli scambi giornalieri è stato di 15,43 milioni di azioni e il volume delle transazioni è stato di 150 milioni di HK$.
Calcolato in base al prezzo di chiusura, il valore di mercato totale di Lianlian Digital è di 10,1 miliardi di HK $.
Forse è perché non si è ancora ripreso dalle perdite, il che ha influenzato in una certa misura i prezzi di mercato e le prestazioni di apertura.
Secondo il prospetto, le perdite nette di Lianlian Digital dal 2020 al 2022 sono state rispettivamente di 368 milioni di yuan, 747 milioni di yuan e 917 milioni di yuan.
Secondo il prospetto, le perdite nette nei primi nove mesi del 2022 e nei primi nove mesi del 2023 sono state rispettivamente di 649 milioni di yuan e 607 milioni di yuan, mostrando una leggera tendenza al ribasso.
Dal punto di vista dei fattori che incidono sui profitti, la maggior parte di essi deriva dal suo investimento in Connected Company: nel 2020, 2021, 2022 e nei primi nove mesi del 2023, le perdite nette di Connected Company calcolate da Lianlian Digital secondo il metodo del patrimonio netto sono state rispettivamente di 328 milioni di yuan, 687 milioni di yuan, 805 milioni di yuan e 470 milioni di yuan.
Un altro fattore che influenza le sue emissioni e la performance di apertura deriva dalla debolezza del contesto del mercato azionario di Hong Kong.
Secondo il “2023 China Continental and Hong Kong IPO Market Report and Outlook” pubblicato da Ernst & Young nel novembre 2023: Nel 2023, l’importo medio dei fondi raccolti dalle IPO di Hong Kong sarà di soli 677 milioni di HK $, un nuovo minimo negli ultimi dieci anni.
Nel novembre dello stesso anno, il rapporto medio di sottoscrizione in eccesso sul mercato azionario di Hong Kong era pari a 9,8, valore a una cifra per due anni consecutivi. Più del 30% delle nuove azioni si sono rotte il primo giorno, indicando che l’interesse degli investitori nella sottoscrizione di nuove azioni è piuttosto lento.
Tuttavia, di fronte all’inverno capitale per le azioni di Hong Kong, gli asset di proprietà statale hanno mostrato la loro fiducia nel percorso dei pagamenti transfrontalieri nel momento critico e hanno dato voti in denaro reale.
Secondo l’annuncio alla vigilia della quotazione di Lianlian Digital (20 marzo), sono stati introdotti due investitori fondamentali, Hangzhou Urban Investment Industrial Development Investment Partnership (Limited Partnership) e Hangzhou High-tech Venture Capital Co., Ltd. Gli investitori Cornerstone hanno acquistato azioni per un importo totale di 364,8 milioni di HK $, corrispondenti a 34,478 milioni di azioni (assumendo che il prezzo di offerta sia il punto medio dell’intervallo di prezzo di offerta), pari al 61,65% del numero totale di azioni offerte.
L’introduzione di investitori fondamentali è in realtà un’affermazione delle prospettive di sviluppo fondamentali dell’azienda e di solito è uno stabilizzatore per l’incerto mercato delle IPO.
I due investitori principali di cui sopra, dopo la penetrazione azionaria, sono rispettivamente sostenuti dal governo popolare municipale di Hangzhou, dall’Ufficio finanziario della zona di sviluppo industriale ad alta tecnologia di Hangzhou e dall’Ufficio finanziario del distretto di Binjiang, Hangzhou.
Focus sulla crescita sostenibile
Negli ultimi anni, il settore dei pagamenti ha dovuto far fronte a pressioni di conformità e iterazioni dei modelli ai sensi dei requisiti normativi del “ritorno alle radici” e lo sviluppo delle attività di acquisizione tradizionali nazionali ha dovuto affrontare gravi sfide.
Relativamente parlando, i pagamenti transfrontalieri hanno beneficiato dello sviluppo di nuovi formati di commercio estero e continuano ad essere attivi ed entusiasti, diventando il fulcro di molti istituti di pagamento.
Secondo statistiche incomplete, dal 2021, più di 20 istituti di pagamento hanno ottenuto licenze in tutto il mondo. Oltre alle cifre continue, molte istituzioni tra cui Xinguodu (300130.SZ), Yeka (09923.HK), Huifu, PingPong e altre istituzioni hanno aumentato la velocità della licenza e del layout aziendale.
In termini di valore di mercato, alla chiusura delle negoziazioni il 2 aprile, il valore di mercato totale di Lianlian Digital era di circa 10,1 miliardi di dollari di Hong Kong, paragonabile a quello di altri peer la cui attività di pagamento è principalmente nazionale.
Al 2 aprile, Lakala (300773.SZ) ha un valore di mercato di circa 11,2 miliardi di yuan (RMB) e Xinguodu ha un valore di mercato di circa 12,2 miliardi di yuan (RMB).
Un analista senior di Broadcom Consulting ha affermato che, combinato con le prospettive di mercato di affrontare il mercato globale e servire nuovi formati di commercio estero, se può continuare a mantenere la crescita dei ricavi e ridurre ulteriormente le perdite, il valore di mercato degli obiettivi di pagamento transfrontalieri dovrebbe avere spazio per un’ulteriore crescita.
Tuttavia, la capacità di mantenere una crescita dei ricavi forte e stabile è una sfida comune per gli attuali istituti di pagamento transfrontalieri.
All’inizio del 2023, Tencent ha lanciato ufficialmente la piattaforma di pagamento transfrontaliero “Zhihui Goose” per fornire ai venditori di e-commerce transfrontalieri e ad altri gruppi soluzioni uniche per la riscossione, il pagamento, lo scambio globale, ecc., con un tasso minimo dello 0,05%-0,3%.
Wanlihui, una filiale di Ant Group, aveva già annunciato un tasso massimo dello 0,3%.
La riduzione dei tassi di pagamento è un segnale importante della crescente concorrenza.
Resta inoltre inteso che i tassi delle piattaforme di raccolta transfrontaliere erano precedentemente mantenuti tra lo 0,7% e l’1%, ma dal 2023 questo prezzo è sceso allo 0,3% e allo 0,7%.
Il fondatore di un’azienda di tecnologia per portafogli una volta disse che negli ultimi sette o otto anni gli istituti di pagamento hanno sostanzialmente capito il processo degli affari all’estero e che il lato dell’offerta è più che sufficiente.
Partendo dalla premessa che la dimensione dell’intero settore e la dimensione dei commercianti sono relativamente costanti, non vi è alcuna necessità di un’offerta eccessiva.
Il nostro obiettivo è concentrarci maggiormente su come svolgere un buon lavoro con i clienti esistenti.
Pertanto, non è facile per l’azienda mantenere una crescita sostenuta dei ricavi dopo aver completato il rapido sviluppo.
A suo avviso, la competitività fondamentale degli istituti di pagamento transfrontalieri ha principalmente tre aspetti: il primo è la competitività di conformità, che deve garantire il flusso sicuro e regolare dei fondi degli utenti;
la seconda è la capacità del servizio di scoprire bisogni e risolvere problemi; il terzo riguarda le capacità tecniche, soprattutto la capacità di tendere all’aggregazione e all’integrazione.
Uno sguardo più attento al layout aziendale di Lianlian Digital mostra che è effettivamente in linea con le idee di costruzione nelle tre direzioni sopra indicate.
Trattandosi di un settore fortemente regolamentato, una licenza è un prerequisito per lo sviluppo della conformità delle attività di pagamento transfrontaliere. Secondo le informazioni ufficiali, LianLian Digital ha stabilito un layout di licenza globale composto da 64 licenze di pagamento e relative qualifiche, che coprono più di 100 paesi e regioni tra cui Cina continentale, Hong Kong, Stati Uniti, Regno Unito, Tailandia e Singapore, comprese risorse scarse come la preziosissima licenza MTL (Money Transmission License) negli Stati Uniti.
Per quanto riguarda la disposizione delle licenze di compensazione nazionali, la Connecting Company di cui detiene le azioni è attualmente l’unico istituto di compensazione di joint venture nel paese e esistono elevate barriere relative alle licenze.
Secondo il prospetto, l’istituzione e il mantenimento del sistema di liquidazione di Connected Company richiedono una grande quantità di investimenti iniziali, in particolare incentivi per i partner, spese di marketing e assistenza sociale, tecnologia e infrastrutture, ecc.
Secondo Frost & Sullivan, i nuovi attori come Connectivity in genere impiegano diversi anni per raggiungere il pareggio.
A luglio e dicembre 2023, Lianlian Digital ha iniettato rispettivamente 130 milioni di RMB e 74,6 milioni di RMB a Connected Company per supportare le sue operazioni.
Un analista senior di Broadcom Consulting ha affermato che, sebbene le continue iniezioni di capitale negli ultimi anni avranno un impatto a breve termine sul conto economico digitale di Lianlian, gli istituti di compensazione sono scarsi nel paese e presentano elevate barriere all’ingresso.
In futuro, non solo potranno ottenere diritti di investimento con i profitti di China Connect, ma anche operare insieme a China Connect nel mercato delle carte di credito di fascia alta.
