In un contesto di molteplici pressioni, come la lenta crescita economica globale e i ricorrenti conflitti geopolitici, l’attività di esportazione delle società quotate in borsa di classe A non si è ridotta, ma ha registrato un aumento sia in termini di quantità che di qualità.
Prendendo come esempio le società Shanghai Main Board, nel 2025 realizzeranno un fatturato estero di 7,3 trilioni di yuan, un aumento su base annua del 14%, e profitti all’estero di 0,9 trilioni di yuan, un aumento su base annua del 21%. I tassi di crescita di questi due indicatori saranno accelerati rispettivamente di 7 punti percentuali e 12 punti percentuali rispetto all’anno precedente.
Tuttavia, la resilienza delle attività di esportazione non si riflette nel prezzo delle azioni sul mercato secondario. Dall’inizio di quest’anno, i prezzi delle azioni di molte società di esportazione di azioni di classe A hanno continuato a indebolirsi, con performance solide e prezzi azionari lenti in netto contrasto. Il motivo è che il mercato utilizza ancora i tradizionali standard del commercio estero per misurare le aziende estere che hanno ripetutamente effettuato miglioramenti.
In un recente seminario, molti addetti ai lavori del settore hanno ritenuto che molte società di esportazione di azioni A siano saltate fuori dalla fase iniziale di “semplice vendita di beni all’estero” e siano passate alla fase di salto delle “operazioni radicate all’estero”.
In questo momento, la logica di valutazione deve essere aggiornata urgentemente.
La resilienza delle attività di esportazione è sufficiente
L’esperienza di prima linea conferma intuitivamente la reale resilienza del commercio estero.
Quando di recente ho visitato la città del commercio internazionale di Yiwu, ho potuto vedere volti stranieri ovunque scegliere beni, confrontare prezzi e negoziare la cooperazione.
Nel negozio di Yiwu Jingxin Toys Co., Ltd., i piccoli scaffali sono pieni di varie bambole.
Il direttore del negozio He Dan ha dichiarato: “Sebbene le spedizioni su larga scala quest’anno siano più lente rispetto agli anni precedenti a causa dei costi di trasporto più elevati, gli ordini di piccoli clienti sparsi vengono ancora spediti normalmente e le vendite sono sostanzialmente stabili.”
Questo è il supporto logico affinché il commercio estero di piccole materie prime possa superare il ciclo.
Le esportazioni di piccole materie prime si trovano ad affrontare una domanda globale non standard frammentata, a coda lunga e altamente personalizzata. Un acquirente estero può utilizzare un container a Yiwu per mettere insieme 200 categorie e migliaia di singoli prodotti.
Allo stesso tempo, le necessità quotidiane, i piccoli elettrodomestici e altri piccoli beni sono beni di consumo anti-inflazione con esigenze rigide e prezzi unitari bassi. Anche se lo slancio della crescita economica globale è insufficiente, la domanda per tali beni di prima necessità a basso costo esiste ancora.
Le società di piattaforme stanno portando i commercianti a recarsi all’estero.
Xu Hang, segretario del consiglio di amministrazione di Small Commodity City, ha affermato che lo scopo fondamentale dell’espansione all’estero dell’azienda è quello di “diventare globale con 75.000 commercianti”. A tal fine, l’azienda sta pianificando attivamente il layout globale dell’espansione all’estero del marchio e sta rompendo i tradizionali limiti dell’espansione all’estero attraverso l’iterazione del modello.
Entro la fine del 2025, Commodity City ha lanciato un totale di 78 progetti all’estero in 36 paesi e prevede di aggiungere più di 30 nuovi progetti quest’anno.
Anche prodotti high-tech come robot e occhiali AR hanno tranquillamente preso il comando delle esportazioni.
Nello Yiwu Global Digital Trade Center, negozi di prodotti di aziende come Yushu Technology, Qiannao Technology e Lingban (Leqi) si sono stabiliti in aree centrali, rivelando segni di miglioramento della struttura del commercio estero del mio paese.
Guo Xiaofeng, vice direttore generale di Jinhua Ruikai Technology Co., Ltd., agente di Lingban (Leqi), ha affermato che il negozio è l’esperienza di vendita al dettaglio offline e il negozio all’ingrosso di Lingban, ed è anche l’unico negozio in Cina che vende versioni di occhiali all’estero.
C’è un flusso costante di camion nell’area del porto di Meishan del porto di Ningbo.
Sugli ormeggi scarrabili e scarrabili, file di nuovi veicoli energetici stanno per essere caricati sulle navi e spediti verso il mercato del Medio Oriente.
Jiang Wei, segretario del consiglio di amministrazione del porto di Ningbo, ha dichiarato in un’intervista che, a causa dei disordini derivanti dal conflitto tra Stati Uniti e Iran, le rotte containerizzate della compagnia verso il Medio Oriente erano quasi ferme nel marzo di quest’anno.
A tal fine, l’azienda fornisce “tre servizi eccellenti” per le navi sulle rotte del Medio Oriente, tra cui ingresso prioritario nel porto, ormeggio prioritario e operazioni prioritarie, per migliorare l’efficienza logistica dei clienti e ridurre i costi logistici complessivi.
A giudicare dai dati operativi, anche il traffico del porto ha mostrato resilienza. I dati mostrano che da gennaio a maggio di quest’anno, il porto di Ningbo prevede che la società completerà un volume di merci pari a 509 milioni di tonnellate, con un aumento su base annua dell’1,90%, e si prevede che completerà un volume di container di 23,01 milioni di TEU, con un aumento su base annua del 9,98%.
Aggiornamento iterativo del modello estero
In effetti, le aziende manifatturiere con quote A stanno gradualmente strappando l’etichetta di “produzione locale” quando vanno all’estero e avanzando verso i “marchi globali”.
Chunfeng Power si concentra sulla ricerca e sviluppo e sulla produzione di motocicli di grande cilindrata, veicoli fuoristrada a quattro ruote e veicoli a nuova energia.
Attualmente, i prodotti dell’azienda sono stati esportati in più di 100 paesi e regioni in tutto il mondo. Nel 2025, il fatturato derivante dalle esportazioni dell’azienda è stato di 13,79 miliardi di yuan, pari al 70% del fatturato totale.
Nel primo trimestre di quest’anno la quota delle esportazioni è ulteriormente aumentata raggiungendo l’82,72%.
“L’azienda ha implementato due basi di produzione principali in Messico e Tailandia, rompendo il modello unico “Made in China, spedito in tutto il mondo”.” ha affermato Zhou Xiongxiu, segretario del consiglio di amministrazione di Dongfeng Power.
Secondo i rapporti, CF Dynamics continuerà a ottimizzare la capacità produttiva e la struttura del mercato in patria e all’estero. Sulla base del consolidamento dei fondamentali fondamentali di Europa e Stati Uniti, esplorerà attivamente i mercati incrementali emergenti come l’America centrale e meridionale e l’Asia per migliorare le capacità di allocazione delle risorse globali e le capacità di resistenza al rischio.
Huayou Cobalt è un’impresa rappresentativa nel settore delle batterie al litio per la nuova energia.
Li Rui, segretario del consiglio di amministrazione della società, ha affermato che la società ha creato una struttura aziendale composta da “risorse estere, produzione internazionale e mercati globali”.
Nell’aprile di quest’anno, Huayou Cobalt ha messo in funzione il primo impianto africano di solfato di litio su larga scala, aprendo la strada alla produzione locale di sale di litio in Africa.
In precedenza, la società è entrata nella Repubblica Democratica del Congo per sviluppare risorse di cobalto e rame, è entrata in Indonesia per sviluppare miniere di nichel di laterite e ha acquisito il progetto della miniera di litio Arcadia nello Zimbabwe per sviluppare risorse di litio.
“Se non puoi controllare la fonte, non puoi controllare la destinazione.” Li Rui ha affermato che, al fine di garantire la sicurezza e la stabilità della catena industriale e della catena di fornitura, l’azienda aderisce alla linea del “controllo verso l’alto delle risorse”, promuove la disposizione globale delle risorse, rafforza il controllo sulle fonti, sui costi e sul ritmo di fornitura delle principali materie prime metalliche e migliora la capacità dell’azienda di resistere ai rischi di fronte alle fluttuazioni dei prezzi delle risorse, ai cambiamenti nelle politiche commerciali e ai cambiamenti nell’ambiente geopolitico.
Dalla “vendita di beni all’estero” all’“operare localmente all’estero”, queste società estere di azioni A che sono profondamente legate alla catena industriale globale non possono più essere valutate utilizzando il quadro di valutazione delle società commerciali tradizionali.
Il sistema di prezzi e valutazione attende di essere ricostruito
Come ricostruire il sistema di prezzi e valutazione per le società di azioni A con layout globale?
“Dalla prospettiva del mercato dei capitali, la globalizzazione costituisce un supporto importante per migliorare la valutazione a lungo termine. Il limite di crescita delle aziende in un mercato unico è visibile, ma solo le aziende che possono allocare risorse e partecipare alla concorrenza a livello globale vedranno il loro valore a lungo termine pienamente riconosciuto dal mercato dei capitali.” Li Rui ha detto.
Dai Fei, ricercatore nel team delle industrie emergenti del Tianfeng Securities Research Institute, ha analizzato la rivalutazione del valore determinata dall’iterazione del modello estero.
In termini di modelli di esportazione all’estero, in passato le aziende cinesi creavano principalmente fabbriche nel sud-est asiatico e in Messico e poi riesportavano i loro prodotti all’estero.
Al giorno d’oggi, le imprese cinesi hanno ampliato le loro destinazioni d’oltremare verso l’Europa, il Medio Oriente e altre regioni; Dal punto di vista strategico, le imprese stanno passando dalla costruzione di stabilimenti di assemblaggio all’estero, guadagnando differenze di prezzo, alla creazione di entità all’estero, impiegando team di ricerca e sviluppo e guidando i settori a monte e a valle della catena di fornitura per diventare globali.
Jin Qiu, capo analista di Xingye Commerce and Retail Industry, ha preso Commodity City come esempio da analizzare. L’essenza di Commodity City non è una semplice società che gestisce negozi di mercato, ma una piattaforma infrastrutturale completa per andare all’estero.
A suo avviso, il confine commerciale della Commodity City si estende dai normali negozi al commercio digitale e al commercio di servizi, e la logica centrale è quella di passare dalla “vendita di beni” alla “vendita di servizi”.
“Quando il commercio di servizi rappresenterà una percentuale crescente della struttura del reddito di Commodity City, la qualità del suo profitto subirà cambiamenti fondamentali e il mercato offrirà quindi prezzi più adeguati”. Ha detto.
Andare all’estero è considerato il primo passo per diventare un’impresa multinazionale e spesso può rimodellare il suo valore di sviluppo a lungo termine.
Yang Yiting, analista di strategia macro del fondo Cathay, ha affermato che per le aziende andare all’estero non significa solo “diventare globali”, ma anche un processo di transizione del valore attraverso l’integrazione profonda nella catena di produzione e fornitura globale. “Dal punto di vista degli istituti di investimento, le società che vanno all’estero possono spesso sperimentare una gamma completa di rivalutazione del valore.”
Ha ulteriormente elaborato il quadro dei prezzi tridimensionale per la ricostruzione della valutazione aziendale globale.
In primo luogo, la portata degli spostamenti all’estero corrisponde allo spazio di mercato nella valutazione e nei prezzi aziendali, il che può aiutare le aziende ad ampliare ulteriormente il tetto dello spazio di mercato; in secondo luogo, la posizione nella catena del valore globale corrisponde alla qualità dei profitti nella valutazione e nei prezzi aziendali, e il livello di status determina il livello di potere contrattuale dopo essere andati all’estero; in terzo luogo, le barriere alla concorrenza estera corrispondono al modello di concorrenza del settore nella valutazione e nei prezzi delle imprese. La complessità, l’incontrollabilità e persino l’imprevedibilità dei rischi affrontati dopo un viaggio all’estero sono significativamente più elevate rispetto alla fase operativa locale, quindi la resilienza dell’andare all’estero è spesso inclusa nel sistema di valutazione del valore a lungo termine delle imprese.
Nel contesto della continua resilienza del commercio estero e del miglioramento dei modelli esteri, il vecchio sistema tradizionale di valutazione commerciale delle società di esportazione di azioni A non è più appropriato ed è in corso una discussione sulla ricostruzione della logica dei prezzi.
Il settore prevede che, con il tempo, le principali società del commercio estero di alta qualità con layout globale, voce nella catena industriale e forte capacità di resistere ai rischi potrebbero vedere un ritorno di valore.
