La sera del 29 marzo, l’unicorno IoT di Shenzhen Lumi Lianchuang (Aqara) ha presentato ufficialmente la sua domanda alla Borsa di Hong Kong.
In qualità di attore veterano della catena ecologica di Xiaomi, questo nuovo colosso specializzato a livello nazionale è profondamente coinvolto nel percorso della casa intelligente da 17 anni.
A differenza della maggior parte dei produttori di case intelligenti, che scommettono sul successo di un singolo prodotto, Lumi ha ancorato in anticipo il percorso dell'”intelligenza spaziale”.
Ora, le entrate estere hanno superato le entrate nazionali e il margine di profitto lordo è aumentato di quasi 9 punti percentuali in tre anni.
Quindi, Greenmi, che ha acquisito in anticipo l’intelligenza spaziale, può davvero raccogliere la prima ondata di dividendi nell’ondata di aggiornamenti della casa intelligente?
Il predecessore di Lumi è Lutuo Technology, fondata nel 2009 da You Yanjun, specializzato in automazione. Inizialmente si è impegnata nel settore dell’edilizia intelligente, che di fatto ha gettato le basi per la successiva disposizione intelligente dello spazio.
Nel 2014, Lumi ha cambiato nome in Lumi dopo essersi unita alla catena ecologica di Xiaomi ed è entrata ufficialmente nel percorso della casa intelligente di fascia C. Mentre produceva ODM per accumulare esperienza in termini di capacità produttiva, ha anche perfezionato il proprio marchio Aqara.
Mentre nel settore si discute ancora tra l’intelligenza del singolo prodotto e l’interconnessione, Lumi ha già puntato sull’intelligenza spaziale.
L’intelligenza spaziale definita da Lumi non è semplice come connettere un insieme di dispositivi, ma si basa su sensori, hub e controller e, attraverso un sistema semantico unificato, aggiorna controllo del dispositivo a punto singolo per la percezione complessiva, il processo decisionale e l’esecuzione automatica dello stato spaziale e delle scene.
Questo posizionamento coincide con l’evoluzione del settore della casa intelligente: dall’intelligenza del singolo prodotto all’interconnessione dei dispositivi, e ora all’intelligenza spaziale attiva, il layout iniziale di Lumi è diventato la principale barriera tecnica.
Secondo Frost & Sullivan, Lumi è il più grande fornitore cinese di infrastrutture spaziali intelligenti al mondo in termini di fatturato nel 2024, con una quota di mercato globale dell’1,5%, al settimo posto.
L’impressione che molte persone hanno di Lumi è ancora quella della “fonderia Xiaomi”, ma a giudicare dai dati divulgati nel prospetto negli ultimi tre anni, gli aggiustamenti strutturali proattivi di Lumi hanno iniziato a dare i loro frutti.
Dal 2023 al 2025, i ricavi complessivi di Lumi saranno stabili nell’intervallo 1,4-1,5 miliardi di yuan, la percentuale delle attività di intelligenza spaziale del proprio marchio Aqara aumenterà dal 62,6% al 64,3% e la percentuale delle attività di fonderia ODM diminuirà dal 36% al 33,8%.
Con l’aumento della percentuale di marchi di proprietà, il margine di profitto lordo complessivo aumenta dal 29,7% al 38,4%, con un aumento cumulativo di quasi 9 punti percentuali in tre anni, e la redditività continua a essere ottimizzata.
Ciò che merita maggiore attenzione è il cambiamento nella struttura del reddito regionale: calcolato in base alle attività del proprio marchio, il fatturato estero di Lumi nel 2023 sarà di 380 milioni di yuan, pari al 42,2%; entro il 2025, le entrate provenienti dall’estero saliranno a 629 milioni di yuan, pari al 66,5%, e supereranno le entrate nazionali in soli due anni.
L’obiettivo principale della crescita all’estero di Lumi sono i suoi vantaggi differenziati che sono profondamente legati all’ecosistema Apple.
Entro la fine del 2025, Lumi avrà più di 340 prodotti collegati all’ecosistema Apple Home, che supportano nativamente tutte le funzioni esclusive di Apple HomeKit, e i suoi prodotti sono entrati nei negozi Apple in 18 paesi e regioni in tutto il mondo.
Nel 2022, Lumi ha lanciato la prima serratura intelligente al mondo che supporta Apple Home Key. La serratura intelligente U400 rilasciata al CES nel 2026 è il primo prodotto sul mercato a supportare la tecnologia UWB per lo sblocco a mani libere dei dispositivi Apple.
Questa strategia di integrazione profonda dell’ecologia d’oltremare ha aiutato Lumi ad aprire rapidamente un divario nei principali mercati europei e americani, e le ha anche permesso di ottenere un biglietto differenziato nella concorrenza estera dei produttori nazionali di case intelligenti.
La difficoltà principale dell’intelligenza spaziale non è mai stata quella di impilare l’hardware, ma di risolvere il problema della pianificazione unificata di diversi protocolli e diverse apparecchiature ecologiche.
L’idea tecnica di Lumi è quella di costruire uno strato semantico software unificato sopra i tre strati hardware per risolvere i punti critici di compatibilità dallo strato inferiore.
Lumi ha costruito un quadro ontologico chiamato ORAP, che astrae oggetti, relazioni, azioni e strategie nello spazio in modelli semantici che possono essere compresi dalle macchine, e quindi mantiene in modo sincrono i dati in tempo reale sullo stato spaziale attraverso mappe spaziali.
In parole povere, questo quadro consente al sistema di capire non “una certa luce è accesa” ma “qualcuno entra nel soggiorno e la scena di lettura deve essere accesa”.
Questa architettura offre due vantaggi fondamentali: in primo luogo, la compatibilità tra protocolli. Lumi integra più di dieci protocolli come Zigbee, Wi-Fi, Matter e KNX in un modello semantico attraverso la mappatura delle capacità. La logica del livello superiore non ha bisogno di percepire le differenze nei protocolli sottostanti per completare la pianificazione cross-device e cross-ecologica. Il secondo è la privacy e l’affidabilità.
Il riconoscimento del comportamento umano e il monitoraggio dei segni vitali a livello di percezione vengono tutti elaborati localmente e non è necessario caricare i dati originali nel cloud. L’hub funge da nodo informatico locale e può mantenere il funzionamento automatizzato anche quando la rete è disconnessa, risolvendo il problema della paralisi di molti sistemi di casa intelligente quando la rete è disconnessa.
In termini di investimenti in ricerca e sviluppo, gli investimenti di Lumi sono aumentati da 173 milioni di yuan a 234 milioni di yuan negli ultimi tre anni e la percentuale di ricerca e sviluppo è aumentata dal 12% al 15,9%. L’attuale team di ricerca e sviluppo conta 460 persone, che rappresentano quasi la metà del numero totale di dipendenti.
Ha accumulato più di 1.200 brevetti autorizzati e le sue barriere tecniche continuano a consolidarsi.
La questione più discussa sul mercato è la dipendenza di Lumi dai clienti Xiaomi: Xiaomi è stato il maggiore cliente di Lumi negli ultimi tre anni e la sua quota di fatturato si è stabilizzata a oltre il 32%. Questo rapporto è considerato elevato?
Comporterà dei rischi? A giudicare dai dati, questa dipendenza è in realtà un legame a doppio senso, e la decentralizzazione dei clienti di Lumi sta già avanzando: oltre a Xiaomi, le entrate del secondo cliente più grande hanno rappresentato meno del 4%, e la quota combinata dei primi cinque clienti è scesa dal 42,7% al 38,9%, mostrando una continua tendenza alla dispersione.
D’altronde Xiaomi non è solo un cliente, ma anche un azionista. Ha investito in Lumi sin dal giro dell’angelo. Questa cooperazione ecologica ha svolto un ruolo chiave di supporto nella crescita iniziale di Lumi.
Dal lato dell’offerta, anche la dispersione dei fornitori di Green Rice sta aumentando. La percentuale degli acquisti dei primi cinque fornitori è scesa dal 21,7% al 19,3%, quella del principale fornitore singolo è scesa dal 7,3% al 4,9%. Non esiste un evidente rischio di concentrazione dal lato dell’offerta.
In termini di assetti proprietari, la famiglia fondatrice detiene circa il 39,27% dei diritti di voto attraverso patti di azionariato diretto e diritti di voto, mantenendo il controllo della società. Xiaomi detiene il 7,92% delle azioni, Shunwei Capital detiene l’8,37% delle azioni e i restanti azionisti sono investitori finanziari come Joy Capital, Far East Horizon e Cathay Innovation. La struttura proprietaria è relativamente stabile.
Per quanto riguarda le continue perdite indicate nel prospetto, in realtà si tratta principalmente di perdite contabili causate da variazioni del valore equo delle azioni privilegiate convertibili e rimborsabili e non rappresentano perdite operative effettive. Questo è un fenomeno finanziario comune prima dell’IPO di molte società tecnologiche.
Oggi, il settore della casa intelligente è passato dalla competizione per i sussidi e la scala dei singoli prodotti agli inizi, a una nuova fase di competizione per le capacità del sistema e l’esperienza degli scenari. L’intelligenza spaziale sarà il campo di battaglia principale nella fase successiva.
Quando il protocollo Matter diventa gradualmente popolare, ci sono già le condizioni di base per l’interconnessione di dispositivi multiecologici e la domanda di “intelligenza attiva” da parte degli utenti diventa sempre più forte. I produttori in grado di fornire un’infrastruttura completa di intelligenza spaziale diventeranno l’anello più prezioso della catena industriale.
L’intelligenza spaziale non è una competizione per un determinato prodotto di successo, ma una competizione per l’architettura sottostante e la compatibilità ecologica. Il vincitore in questo campo deve essere colui che ha costruito la struttura, accumulato potenza di calcolo e predisposto i canali in anticipo.
La direzione principale dell’investimento IPO di Lumi è continuare a investire in ricerca e sviluppo e aggiornare le sue capacità tecniche di intelligenza spaziale. Il secondo è espandere i canali di vendita e rafforzare il marchio per amplificare ulteriormente il vantaggio acquisito di first mover.
Il tasso di penetrazione dell’intelligenza spaziale nel mercato domestico intelligente è ancora molto basso e i mercati esteri accettano sempre più l’hardware intelligente cinese. Riuscirà Greenmi, che è rimasta bloccata in anticipo, a trarre vantaggio dalla sua IPO e trasformare i suoi vantaggi tecnologici in un successo di mercato?
La risposta richiederà tempo, ma l’esplosione di questo percorso potrebbe arrivare prima di quanto la maggior parte delle persone si aspetti.
