La Conferenza nazionale di lavoro sui cambi di quest’anno ha dato il tono: sostenere lo sviluppo di prodotti di copertura del tasso di cambio semplici e facili da usare e ridurre i costi di copertura delle piccole, medie e microimprese.
Successivamente, sono state attuate intensamente una serie di politiche quali la riduzione del carico fiscale e fiscale, l’espansione del credito, l’assicurazione del credito e la facilitazione dei regolamenti.
Qual è l’effetto? Aziende di diverse dimensioni e attori di diversi settori hanno esperienze completamente diverse. Quella che segue è una ripartizione dell’impatto reale di questo “pacchetto di politiche” in tre dimensioni.
Piccole, medie e microimprese: dal “non osare bloccare i cambi” alla “copertura a zero oneri”
Per le piccole, medie e microimprese del commercio estero, la soluzione più Il cambiamento intuitivo nella politica è che il costo della copertura è stato ridotto a un intervallo accessibile.
In passato, il dilemma di “bloccare il cambio per paura di occupare fondi e non bloccare il denaro per paura di perdere profitti” veniva risolto con servizi combinati.
Jiaxing Woxin Trading adotta il piano “Finanziamento di importazione + Copertura del tasso di cambio”, che è esente da depositi e commissioni di garanzia. Il tasso di cambio a termine bloccato è quasi 3.000 punti base più economico rispetto al prezzo di mercato, consentendo un risparmio di circa 36.000 yuan in costi di cambio per una singola transazione.
Il sistema bancario commerciale rurale di Weifang ha ridotto o ridotto i depositi di oltre 15 milioni di yuan in totale dal 2026, spingendo il tasso di copertura locale al 41,36%, con un aumento di 12,9 punti percentuali dall’inizio dell’anno.
La politica del pacchetto “fiscale + finanziario + valutario” di Quanzhou ha introdotto gradualmente una riduzione delle commissioni di 150 milioni di yuan per le imprese. Il rapporto di copertura delle imprese private è aumentato al 25,4% e l’entità della firma dei contratti è aumentata di 1,4 volte rispetto all’anno precedente.
A livello di dati, il tasso di copertura valutaria delle imprese nazionali ha raggiunto il 33,6%, con un aumento di 3,7 punti percentuali rispetto al 2025; il tasso di copertura dell’intera giurisdizione dello Shandong ha raggiunto il 38,3%, con un aumento di 8,3 punti percentuali.
Non solo è stata abbassata la soglia di avversione al rischio per le piccole, medie e microimprese, ma anche la velocità di rotazione del capitale è stata notevolmente migliorata grazie alla facilitazione delle transazioni: il progetto pilota di Quanzhou ha ottenuto “applicazione in secondi, elaborazione in minuti” e la velocità di rotazione del capitale delle imprese è stata almeno raddoppiata.
Grandi società quotate: copertura o meno, i profitti sono in tutto il mondo
A differenza delle piccole, medie e microimprese, che generalmente ne beneficiano, la performance degli utili delle grandi aziende è seriamente divisa: la variabile chiave è se si impegnano attivamente nella copertura del tasso di cambio.
I profitti delle società senza copertura sono sotto pressione: BYD ha subito grandi perdite di cambio a causa dell’apprezzamento del RMB nel primo trimestre del 2026, gli oneri finanziari sono aumentati di 4,01 miliardi di yuan su base annua e l’utile netto attribuibile alla società madre è diminuito del 55,4% su base annua; La perdita al lordo delle imposte di Linglong Tire nel primo trimestre ha raggiunto i 267 milioni di yuan e l’utile netto attribuibile alla società madre è crollato del 95,04% su base annua.
Le società di copertura realizzano profitti: Zhiou Technology realizzerà utili sui cambi di 58,831 milioni di yuan nel 2025 attraverso continue operazioni di copertura dei cambi e gli oneri finanziari diminuiranno del 112,9% su base annua; Aerospace Rainbow ha istituito un meccanismo di gestione del rischio di tasso di cambio normalizzato per attenuare gli impatti sulla performance attraverso una copertura moderata.
Una ricerca condotta da Zhang Yu di Huachuang Securities ha rivelato il livello macro: nella seconda metà del 2025, l’entità delle perdite di cambio di tutte le società quotate non finanziarie con azioni A ha raggiunto il 5,2% degli utili netti attribuibili agli azionisti nello stesso periodo, e il suo incremento marginale è stato quasi uguale all’attuale calo degli utili netti.
Che si tratti di copertura o meno non è più la differenza tra “guadagnare di più e di meno”, ma lo spartiacque tra “profitto o perdita”.
Guardando ai diversi settori: il commercio elettronico transfrontaliero, il commercio di trasformazione e la produzione tradizionale hanno ciascuno il proprio posto
La politica non è è unico per tutti, ma è mirato a politiche precise per diversi formati di business e anche i vantaggi del settore si concentrano su ciascuno di essi.
Commercio elettronico transfrontaliero: gli incentivi fiscali e la facilitazione dei regolamenti sono su due fronti.
Nel 2026, con l’attuazione della politica di esenzione delle merci esportate dai dazi all’importazione e dall’imposta sul valore aggiunto, insieme al programma pilota di Tianjin per espandere la portata della compensazione della bilancia commerciale netta, i costi di liquidazione delle piccole, medie e microimprese saranno ridotti del 30%, e l’efficienza della liquidazione delle imprese di alta qualità sarà aumentata di oltre il 50%.
Commercio di trasformazione: integrazione della catena industriale e innovazione sono le parole chiave.
La nuova politica doganale infrange le restrizioni di “importazione ed esportazione originaria” sui prodotti di riparazione incollati e consente la conversione diretta dei prodotti di riparazione in materiali e parti di produzione. Il costo complessivo delle imprese è ridotto del 30% e la tempestività logistica è ridotta del 50%.
Nei primi cinque mesi del 2026, le importazioni e le esportazioni del commercio di trasformazione sono aumentate del 22,9% su base annua e la percentuale di prodotti high-tech è aumentata al 45%.
Esportazioni manifatturiere tradizionali: la copertura del tasso di cambio e il sostegno al credito sono al centro.
Tai’an Linge Home Furnishing ha aumentato i propri ricavi di 144.300 RMB attraverso tre contratti di liquidazione a termine di valuta; Il Gruppo Jinjiang Mingzhi adotta la strategia di “blocco valutario parziale + copertura continua” e il tasso di copertura del rischio di cambio è aumentato all’85%; La filiale di China Construction Bank di Huizhou ha lanciato la prima attività di copertura offline del carbonato di litio del paese per aiutare le aziende a bloccare i prezzi in anticipo.
Giudizio globale: la politica è efficace, ma la differenziazione strutturale è lungi dall’essere eliminata
Il rafforzamento della politica ha migliorato significativamente la resistenza al rischio e la stabilità della redditività delle società del commercio estero nel loro insieme: i tassi di copertura sono generalmente aumentati, i costi di copertura sono diminuiti, l’efficienza dei regolamenti è migliorata e la disponibilità di credito è aumentata.
Tuttavia, tre contraddizioni strutturali sono ancora evidenti:
Difetto cognitivo: alcune piccole e microimprese sono limitate in termini di manodopera ed energia e credono ancora che la copertura aumenterà i costi aggiuntivi, e ci sono malintesi come “non capiscono, non osano e non sono disposti”.
Offerta di prodotti non uniforme: non ci sono strumenti di copertura sufficienti per le piccole valute ed è difficile per le aziende nelle contee e nelle aree remote ottenere servizi di cambio professionali.
Barriere psicologiche alle decisioni di copertura: le grandi e medie imprese temono che “l’andamento del tasso di cambio sarà migliore del prezzo concordato dopo aver bloccato il tasso di cambio” e spesso si verifica la psicologia del gioco unilaterale.
Si può dire che le politiche hanno messo “strumenti” e “infrastrutture” davanti alle imprese, ma se possano essere veramente utilizzati e utilizzati bene dipende dall’aggiornamento cognitivo delle imprese e dall’affondamento dei servizi dell’ultimo miglio delle istituzioni finanziarie.
Questo rafforzamento politico equivale più a dotare le aziende del commercio estero di “caschi di sicurezza” e “cinture di sicurezza”, ma se e come allacciarli saldamente richiede ancora risposte congiunte da parte delle aziende e del mercato.
