Quando i regolatori hanno chiesto “se le stablecoin svolgeranno un ruolo più importante nei pagamenti transfrontalieri” all’Open Financial Forum, il volume delle transazioni trimestrali delle stablecoin globali ha superato i 28 trilioni di dollari, avvicinandosi al commercio globale totale per l’anno.
Questo numero non è solo la prova di una rivoluzione tecnologica, ma anche un forte avvertimento per l’attuale sistema di pagamento internazionale. L’ascesa delle stablecoin sta spingendo la ristrutturazione delle regole di pagamento transfrontaliere a un punto critico storico.
Il gioco intrecciato della sovranità monetaria, le sfide alla sicurezza finanziaria e le ondate di innovazione tecnologica che ne stanno alla base costringono i paesi a cercare un nuovo equilibrio tra cambiamento e ordine.
La natura della “sostituzione strutturale” delle stablecoin è il profondo impatto della tecnologia sul sistema finanziario tradizionale.
Basandosi sulle capacità di compensazione istantanea della tecnologia blockchain, le stablecoin rompono i ritardi e gli alti costi dei pagamenti transfrontalieri nell’ambito del sistema SWIFT e diventano l'”arteria invisibile” per i flussi di capitale globali.
Da “strumento per scambi di criptovalute” a “rete di compensazione”, la sua velocità di circolazione riflette il desiderio di efficienza del mercato.
Dietro i vantaggi tecnici si nascondono però delle contraddizioni strutturali: la natura “globale” delle stablecoin è in netta opposizione alla “frammentazione” delle regole normative.
La separazione degli standard di conformità, dei requisiti di licenza e dei sistemi bancari nei vari paesi ha sempre reso l’applicazione transfrontaliera delle stablecoin intrappolata in barriere istituzionali.
Se l’innovazione tecnologica non dispone di un sistema normativo adeguato, la stabilità finanziaria globale sarà esposta a rischi enormi.
Nell’era della “arma” dei pagamenti, il duplice ruolo delle stablecoin ha esacerbato l’ansia per la sovranità monetaria.
L’attuale sistema di pagamento internazionale si basa sullo SWIFT e sull’egemonia del dollaro USA. Nei giochi geopolitici, i canali di pagamento sono diventati ripetutamente strumenti sanzionatori.
La natura decentralizzata delle stablecoin sembra fornire un percorso alternativo “neutrale dal punto di vista tecnologico”, ma in realtà è caduto in un nuovo dilemma: le stablecoin tradizionali sono profondamente legate al dollaro USA, alienandolo dai “dollari nel sistema bancario” ai “dollari sulla blockchain”.
Se il commercio transfrontaliero si spostasse verso tali strumenti su larga scala, i diritti di regolamento e di determinazione del prezzo delle valute legali come il RMB sarebbero invisibilmente erosi.
Per la Cina, si tratta più che altro dell’efficacia del processo di internazionalizzazione del RMB: l’effetto “bypass” degli strumenti tecnici potrebbe richiedere anni di sforzi politici per affrontare nuove sfide.
Il FMI ha anche precedentemente avvertito che l’espansione delle stablecoin sta silenziosamente ristrutturando i confini della sovranità monetaria.
<immagine Dal divieto dell’emissione all’estero di monete stabili legate al RMB all’enfatizzazione delle prospettive di applicazione transfrontaliera della valuta digitale della banca centrale, la Cina sta avanzando su un doppio binario di “supervisione penetrante + innovazione tecnologica”. La logica alla base della vigilanza è chiara: è necessario non solo frenare la potenziale minaccia delle stablecoin alla sovranità monetaria, ma anche appropriarsi del diritto di parola sulla via dei nuovi strumenti di pagamento.
L’iterazione del renminbi digitale e il crescente volume delle transazioni del sistema mBridge del ponte valutario digitale della banca centrale multilaterale sottolineano gli sforzi della Cina per costruire un’infrastruttura di pagamento transfrontaliera “indipendente, controllabile, sicura ed efficiente”.
Le pertinenti dichiarazioni normative rivelano ulteriormente la direzione politica: la Cina non si accontenta più di “tappare passivamente le falle”, ma vuole diventare uno “scrittore” nella formulazione di regole e promuovere l’istituzione di standard internazionali come la trasparenza delle riserve valutarie stabili e la supervisione dei flussi transfrontalieri attraverso la cooperazione multilaterale.
Questa non è solo una risposta positiva ai cambiamenti tecnologici, ma anche una difesa attiva della sovranità finanziaria.
Le tre sfide della ricostruzione delle regole rivelano il futuro del sistema di pagamento transfrontaliero.
I cambiamenti innescati dalle stablecoin non sono affatto una singola iterazione tecnica, ma implicano una ricostruzione sistemica in tre dimensioni: in primo luogo, l’equilibrio tra efficienza e sicurezza: come possono le stablecoin emesse privatamente essere compatibili con la stabilità del sistema pubblico?
La competizione tra le valute digitali delle banche centrali potrebbe diventare la chiave.
In secondo luogo, l’offesa e la difesa delle valute sovrane: come consolidare lo status della valuta locale nella penetrazione dei “dollari statunitensi on-chain”?
L’ampliamento degli scenari di utilizzo del RMB nel commercio transfrontaliero e l’approfondimento dell’interconnessione dei pagamenti regionali sono domande a cui la Cina deve rispondere.
In terzo luogo, il rimodellamento della governance globale: chi formulerà le regole per i nuovi strumenti di pagamento?
La battaglia per le risposte determinerà la struttura di potere del futuro sistema finanziario.
Il coordinamento internazionale che la Cina promuove attraverso piattaforme come il G20 è quello di avere voce in capitolo nella ristrutturazione delle regole del gioco.
Di fronte a questo cambiamento legato all’ordine finanziario globale, la Cina deve usare la saggezza istituzionale per cavalcare l’onda della tecnologia.
Il volume delle transazioni di 28 trilioni di dollari USA ha dichiarato che le stablecoin non sono più “tempo futuro” ma “tempo continuo”.
I regolatori non possono essere spettatori sulla riva, ma devono essere creatori di regole.
Per trovare un equilibrio tra “prudenza” ed “esplorazione”, non dobbiamo solo prevenire i rischi, ma anche cogliere i dividendi tecnologici; non dobbiamo solo mantenere il traguardo della sovranità monetaria, ma anche prendere l’iniziativa nel nuovo percorso dei pagamenti transfrontalieri.
L’esito di questo gioco non è legato solo agli interessi finanziari di un paese, ma influenza anche la struttura di governance dell’economia globale.
Quando la rivoluzione tecnologica si interseca con il gioco della sovranità, solo ristrutturando le regole per controllare il cambiamento è possibile salvaguardare la trasformazione graduale dell’ordine finanziario.
Ogni scelta politica che la Cina farà in questo nodo storico fornirà un modello importante per il mondo, aprendo un nuovo percorso verso un pagamento vantaggioso per tutti nella tensione tra innovazione e ordine.
