Nel 2026, ST Asia, un’azienda quotata in borsa di materiali da costruzione impermeabili, è caduta in una grave crisi di capitale.
Il 25 maggio, ST Asia ha rilasciato una serie di importanti annunci, rivelando cambiamenti in tre capitali principali. Questa serie di cambiamenti portò l’azienda sull’orlo di un temporale.
In primo luogo, l’azionista di controllo, agendo di concerto, ha innescato un default del debito e ha ridotto passivamente le sue partecipazioni.
Shanghai Runhecai Asset Management Co., Ltd., in qualità di azionista di controllo che agisce di concerto, deteneva 27,1255 milioni di azioni della società prima della riduzione, pari al 6,33% del capitale azionario totale.
A causa dell’impossibilità di ripagare i debiti finanziari, è scattata la procedura di liquidazione forzata della società di intermediazione.
Alla scadenza del periodo finestra il 25 maggio, nonostante siano state completate alcune riduzioni di partecipazione, ci sono ancora 7,822 milioni di azioni a rischio di liquidazione e la potenziale pressione di vendita della società sul mercato secondario non è stata completamente eliminata.
In secondo luogo, i principali azionisti finanziari istituzionali hanno chiarito le loro posizioni e hanno abbandonato completamente il mercato.
Caidong Huixin No. 4 Private Securities Investment Fund, una controllata di Zhuhai Hengqin Caidong Fund Management Co., Ltd., detiene 22,03 milioni di azioni negoziabili senza restrizioni della società, pari al 5,14% del capitale azionario totale.
Il fondo ha completato direttamente tutti i piani di riduzione e liquidato accuratamente tutte le quote di riduzione pianificate. Ciò riflette le aspettative pessimistiche del mercato dei capitali riguardo al deterioramento dei fondamentali aziendali e alla pressione sulle prospettive del settore.
Infine, si è conclusa integralmente l’asta giudiziaria di decine di milioni di azioni di un altro azionista di controllo che ha agito di concerto.
8,5 milioni di azioni negoziabili senza restrizioni detenute da Shanghai Runtongze Investment Co., Ltd. sono state messe all’asta giudiziaria e tutti gli offerenti erano investitori persone fisiche.
Sebbene la fase delle aste online sia terminata, permangono incertezze sulla conformità dei trasferimenti di azioni.
Una volta completata l’asta, la quota di partecipazione di Runtong Ze diminuirà, la portata azionaria del sistema di azione concertata dell’azionista di controllo continuerà a ridursi e i rischi di debito delle parti correlate esisteranno per molto tempo.
A giudicare dai dati del rapporto finanziario della società, l’utile operativo di ST Asia nel 2025 è di soli 462 milioni di yuan, un forte calo del 77,47% anno dopo anno. La perdita di profitto netto annuale attribuibile alla società madre ammonta a 1,381 miliardi di yuan, classificandosi al primo posto tra le società quotate in borsa di materiali da costruzione impermeabili con azioni A. Le entrate sono state dimezzate e le enormi perdite hanno continuato ad espandersi, che sono le ragioni principali per cui gli azionisti hanno perso fiducia e hanno abbandonato il mercato in lotti.
Analizzando a fondo il dilemma centrale del principale business dell’impermeabilizzazione, ST Asia ha una struttura estremamente monocanale, un’eccessiva dipendenza dal percorso ingegneristico tradizionale, l’entità dei crediti continua ad aumentare e grandi quantità di crediti inesigibili sono concentrati negli accantonamenti, inghiottendo i profitti aziendali.
Mentre le aziende leader hanno predisposto in anticipo la decorazione domestica, l’impermeabilizzazione e altri settori per completare l’ottimizzazione della struttura dei canali, ST Asia è rimasta indietro nella sua trasformazione e ha perso i dividendi strutturali del settore.
Tuttavia, gli 8,5 milioni di azioni nell’asta giudiziaria sono state tutte vendute, indicando che l’attuale prezzo delle azioni della società ha completamente digerito le prime notizie negative, il fondo della valutazione è sostanzialmente è apparso e ci sono fondi di mercato disposti a prenderne il controllo. La regola del lock-up di sei mesi per il cessionario blocca nuove pressioni di vendita a breve termine e riserva una finestra temporale per la successiva risoluzione del debito della società e gli adeguamenti operativi.
L’uscita degli azionisti affiliati di livello inferiore e degli azionisti istituzionali pessimisti può anche ottimizzare la struttura azionaria ed eliminare alcuni ostacoli per la successiva riorganizzazione strategica e integrazione del capitale.
Dal punto di vista del settore, la situazione attuale di ST Asia conferma la tendenza finale del settore impermeabile di “sopravvivenza del più adatto e il forte sarà sempre forte”.
Dopo il profondo aggiustamento del settore dal 2024 al 2025, la capacità produttiva inferiore verrà eliminata a un ritmo accelerato e le risorse del mercato si concentreranno sui principali attori.
Essendo una piattaforma quotata in borsa, ST Asia ha ancora alcune basi per sopravvivere.
Se riuscirà a risolvere i rischi del debito, a ottimizzare la propria struttura azionaria e a concentrarsi sulle attività principali per migliorare la qualità e l’efficienza, esiste la possibilità di una leggera ripresa dei suoi fondamentali.
