Nella primavera del 2026, il settore della casa intelligente ha inaugurato una storia capitale di ghiaccio e fuoco. Il 29 marzo Lumi Lianchuang ha presentato ufficialmente un prospetto alla Borsa di Hong Kong e prevede di quotarsi sul tabellone principale.
Questa società, un tempo conosciuta come la stella della catena ecologica di Xiaomi, si presenta come “il primo titolo globale di infrastrutture spaziali intelligenti guidate dall’intelligenza artificiale” con una valutazione di circa 850 milioni di dollari. A Hangzhou, a circa 600 chilometri di distanza, la rete EZVIZ ha recentemente presentato un rapporto annuale 2025 abbastanza dignitoso: fatturato annuo di 5,901 miliardi di yuan, utile netto attribuibile alla società madre di 567 milioni di yuan, con un aumento su base annua del 12,43%.
Secondo i dati di iiMedia Consulting, il mercato nazionale delle case intelligenti ha raggiunto gli 815,4 miliardi di yuan nel 2025, con un aumento del 29,0% su base annua, e si prevede che supererà i 1,8 trilioni di yuan entro il 2030. Questo settore in difficoltà per molti anni sembra finalmente inaugurare la primavera, ma è un peccato che molte aziende siano crollate prima che colpisca il vento caldo: negli ultimi anni, sotto la feroce concorrenza omogenea, aziende come Aila IoT, Zhixuan e Xiaoyan Technology hanno chiuso i battenti successivamente;
Kangke si è trasformata in una fabbrica; Yunqi si è rivolto a sottomarchi di fascia alta; Oribo si è tuffata nel mar rosso dei grandi elettrodomestici. Per quanto riguarda Lumi ed EZVIZ, uno sta camminando sul ghiaccio sottile per precipitarsi nel mercato dei capitali, mentre l’altro si sta aggrappando alla propria terra e giocando con costanza. Con atteggiamenti completamente diversi, sono diventati i pochi sopravvissuti a questa crudele competizione ad eliminazione diretta.
Riflusso del settore immobiliare: le aziende legate ai canali sono le prime a crollare
Spostando il tempo indietro al 2022, il settore della casa intelligente ha inaugurato un inaspettato “freddo di tarda primavera”.
A quel tempo, il settore immobiliare cinese stava vivendo un periodo senza precedenti. A causa del profondo aggiustamento, il volume delle consegne di nuove case è crollato e gli ordini d’acquisto centralizzati per arredi domestici intelligenti con decorazioni raffinate sono evaporati quasi da un giorno all’altro. Per le società di smart home profondamente legate ai canali immobiliari, ciò equivale a svuotare il fondo del calderone. Oribo è l’esempio più tipico.
Nei primi anni, Oribo è cresciuta rapidamente facendo affidamento sull’approvvigionamento centralizzato di beni immobili e una volta diventata l’azienda con la più grande scala di finanziamento nel settore della casa intelligente.
Ha vinto contratti di appalto centralizzato per case intelligenti da molte importanti società immobiliari a un prezzo molto inferiore alla media del settore. Ne ha approfittato anche per proporre il Piano Star di “Migliaia di negozi in tre anni” per costruire negozi offline su larga scala, che l’ha resa famosa per un po’. Tuttavia, la tendenza immobiliare si è ritirata più rapidamente di quanto tutti si aspettassero.
Dopo l’esplosione di un gran numero di società immobiliari nel 2022, un gran numero di ordini di acquisto centralizzati firmati da Oribo si sono trasformati in crediti inesigibili. Non solo si sono persi gli ordini, ma si è dovuto anche affrontare il rischio di insolvenza a causa dell’incapacità di ridurre i costi e di consegnare le merci nei tempi previsti. Alla fine si è passati in fretta alla pista dell’aria condizionata, con una grande perdita di rivenditori e un duro colpo per la reputazione del marchio.
È diventata la nota più dolorosa della “dipendenza immobiliare” nel settore della casa intelligente.
Rispettivi colli di bottiglia: il dolore della trasformazione sotto l’ondata di freddo del settore
In netto contrasto con Oribo, Lumi ed EZVIZ sono sfuggiti a questa tempesta perché non sono mai stati profondamente legati ai canali immobiliari. Tuttavia “scampare ad una catastrofe” non significa “vivere bene”. Nel 2022, le due società dovranno affrontare anche i propri colli di bottiglia nello sviluppo.
In quanto azienda di punta cresciuta nella catena ecologica Xiaomi, Lumi stava attraversando “dolori di svezzamento” in quel momento: sebbene avesse ricevuto un numero enorme di ordini per Xiaomi nei suoi primi anni, il suo profitto lordo era solo di una dozzina di punti e il riconoscimento del suo marchio era saldamente ancorato all’etichetta “serie Xiaomi”.
Nel 2021, Lumi ha deciso di ridurre in modo proattivo la percentuale di vendite del canale Xiaomi e di aumentare la costruzione del proprio marchio Aqara. Sebbene la direzione strategica sia corretta, ha pagato un prezzo elevato nella fase iniziale di implementazione: un gran numero di utenti originali delle scorte ecologiche Xiaomi sono andati perduti ed è stato difficile per i suoi prodotti costosi penetrare nel mercato di massa a breve termine. La perdita netta nel 2023 è stata di 159 milioni di yuan e la perdita netta nel 2024 si è ulteriormente ampliata fino a raggiungere 231 milioni di yuan.
Essendo un marchio di casa intelligente incubato da Hikvision, EZVIZ all’epoca si trovava anche ad affrontare difficoltà di crescita: la concorrenza nel core business delle telecamere di sicurezza intelligenti era feroce e aziende Internet come Xiaomi, Huawei e 360 stavano entrando nel mercato. I prodotti EZVIZ erano orientati professionalmente alla sicurezza e la loro esperienza di consumo e l’ecologia di Internet erano relativamente in ritardo. Il marchio di fascia C aveva una brand awareness debole, un’unica categoria e un layout del canale online conservatore.
Ha perso i dividendi derivanti dall’esplosione del traffico online per l’hardware domestico intelligente. Nel 2022, la crescita dei ricavi di EZVIZ è diminuita nel suo primo anno sul mercato, ponendo fine alla crescita elevata di oltre il 30% nei tre anni precedenti.
Il fatturato annuo è aumentato solo dell’1,61% rispetto all’anno precedente, mentre l’utile netto attribuibile alla casa madre è diminuito del 26,10% rispetto all’anno precedente. Il problema di “aumentare le entrate senza aumentare i profitti” divenne importante.
Svolta differenziata: Lumi abbraccia l’ecologia oltreoceano ed EZVIZ coltiva profondamente la monetizzazione dei servizi
Le difficoltà sono spesso l’inizio di una svolta.
Lumi ha preso l’iniziativa di trovare la propria direzione rivoluzionaria: abbracciare pienamente l’ecosistema Apple HomeKit a partire dal 2021, definendo in anticipo la tecnologia alla base del protocollo Matter. A differenza degli utenti Xiaomi che perseguono il rapporto costo-efficacia, gli utenti Apple sono disposti a pagare un premio per l’esperienza e l’ecologia. Dopo l’accesso all’ecosistema Apple, il margine di profitto lordo all’estero del marchio Aqara di Lumi può essere stabilizzato intorno al 50%.
Essendo una delle poche aziende al mondo che partecipa allo sviluppo dell’intero ciclo di vita di ciascuna versione di Matter, Lumi ha anche stabilito i propri vantaggi tecnici nel campo dell’interconnessione globale della casa intelligente.
Negli ultimi anni, Lumi ha spostato il suo principale campo di battaglia oltreoceano. Dal 2023 al 2025, i ricavi esteri del marchio Aqara sono aumentati da 380 milioni di yuan a 629 milioni di yuan, con un tasso di crescita annuo composto del 28,7%.
La percentuale delle entrate estere è aumentata dal 42,2% al 66,5%.
Il margine di profitto lordo complessivo è aumentato costantemente dal 29,7% al 38,4%, con un aumento cumulato di quasi 9 punti percentuali in tre anni. In termini di volume delle vendite, Lumi è al primo posto nella categoria smart gateway di Amazon negli Stati Uniti e nella categoria dei sensori intelligenti di Amazon in Germania.
Se Lumi punta a cambiare la sua ecologia oltreoceano, EZVIZ si affida all’autoconsapevolezza strategica e alla moderazione: non ha mai perseguito ciecamente il grande concetto di “intelligenza di tutta la casa” e ha sempre mantenuto le basi delle telecamere di sicurezza intelligenti. Nel 2025, EZVIZ continuerà ad essere la più grande spedizione di fotocamere consumer al mondo, con una quota di mercato delle spedizioni del 13,2%, classificandosi al primo posto nel mondo.
Il vero percorso rivoluzionario di EZVIZ è realizzare i servizi software nascosti dietro l’hardware.
Intorno al 2022, EZVIZ ha iniziato ad accelerare la commercializzazione della piattaforma cloud IoT. Inizialmente forniva funzioni di base come l’archiviazione di video e la visualizzazione remota per il proprio hardware e gradualmente lo ha aperto a sviluppatori di terze parti, formando un modello di servizio “PaaS+SaaS”.
Entro il 2025, i ricavi dei servizi a valore aggiunto di EZVIZ lato consumatore raggiungeranno i 529 milioni di yuan, mentre i ricavi del servizio clienti per gli sviluppatori lato settore raggiungeranno i 675 milioni di yuan, per un totale di 1,205 miliardi di yuan.
La sola pubblicità di avvio dell’APP EZVIZ Cloud Video può generare più di 100 milioni di yuan di reddito passivo all’anno. Il margine di profitto dei servizi software supera di gran lunga quello dell’hardware.
I dati del rapporto finanziario 2025 mostrano che il margine di profitto lordo della piattaforma cloud IoT EZVIZ è pari al 71,05%, mentre l’hardware per la casa intelligente è solo del 37,41%.
L’hardware viene venduto una volta e il servizio viene addebitato continuamente. Questo è il fossato dei profitti realizzato da EZVIZ. Nel 2025, il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative della società raggiungerà 1,12 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 104,30%. Allo stesso tempo, EZVIZ sta anche accelerando la propria espansione nei mercati esteri.
Nel 2025, il fatturato delle sue attività all’estero sarà pari a 2,338 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 22,27%, e le entrate all’estero rappresenteranno quasi il 40%. Facendo affidamento sulla rete di marketing globale di Hikvision, sta anche implementando piattaforme di e-commerce transfrontaliere come Amazon e grandi catene di supermercati offline, utilizzando gli incrementi esteri per proteggersi dalle incursioni nazionali.
Sopra il ghiaccio sottile: preoccupazioni e sfide dei sopravvissuti
Sopravvivere non significa sedersi e rilassarsi. Dietro le gloriose cifre delle due società sono chiaramente visibili anche le rispettive carenze e rischi.
Per Lumi, che sta per entrare nel mercato dei capitali, la prima cosa che si trova ad affrontare è il problema del tetto delle entrate: dal 2023 al 2025, le entrate di Lumi sono state rispettivamente di 1,439 miliardi di yuan, 1,489 miliardi di yuan e 1,472 miliardi di yuan, bloccate intorno a 1,5 miliardi per tre anni consecutivi. Nel 2025 è addirittura sceso leggermente dell’1,1% su base annua. La rapida crescita sui mercati esteri è stata completamente compensata dalla debolezza del mercato interno.
Allo stesso tempo, le sue perdite continuano ad aumentare, con una perdita netta di 322 milioni di yuan nel 2025, e la sua dipendenza da Xiaomi non è stata veramente risolta. Nel 2025 Xiaomi ha contribuito con il 32,4% degli ordini a Lumi ed è anche il suo maggiore fornitore di componenti principali.
I problemi affrontati da EZVIZ sono più nascosti: in primo luogo, c’è il limite massimo della categoria.
Il tasso di penetrazione nel mercato delle fotocamere è già molto elevato e il tasso di crescita del settore sta rallentando. Sebbene EZVIZ cerchi di espandere nuove categorie come le serrature intelligenti e i robot, dal punto di vista della struttura dei ricavi, le telecamere occupano ancora la forza principale in assoluto, e c’è ancora grande incertezza sulla possibilità o meno di produrre in serie nuove categorie. In secondo luogo, ci sono rischi geopolitici sui mercati esteri.
L’etichetta “Haikang” potrebbe ancora diventare un potenziale ostacolo alla sua espansione all’estero. Soprattutto nei mercati europeo e americano, le questioni relative alla privacy e alla sicurezza che coinvolgono le telecamere sono intrinsecamente delicate e l’interferenza di fattori politici non può essere ignorata.
Il percorso della casa intelligente sta ancora avanzando rapidamente. Il mercato globale della casa intelligente ha raggiunto i 169 miliardi di dollari nel 2025 e si prevede che crescerà fino a 385 miliardi di dollari entro il 2035. Si tratta di una partita a eliminazione diretta senza fine. La presentazione del prospetto da parte di Lumi e la presentazione di un solido rapporto annuale da parte di EZVIZ sono solo l’inizio di un nuovo ciclo.
Anche per gli altri operatori del settore i percorsi di sviluppo delle due aziende forniscono l’ispirazione più semplice: solo trovando un chiaro posizionamento degli utenti e fonti di profitto sostenibili possiamo sopravvivere attraverso il ciclo e andare oltre.
