Il “calore” provocato dal ripristino del livello strutturalmente basso del mercato immobiliare si trasmette in modo estremamente disomogeneo lungo la catena industriale.
Per vedere chiaramente quali percorsi possono essere i primi a ricevere supporto alla performance, dobbiamo esaminare le loro situazioni e opportunità da tre diverse prospettive: fornitori a monte, aziende di beni di consumo a valle e fattori politici.
Dal punto di vista dei fornitori di materie prime a monte: l’acciaio continua a perdere denaro, mentre i materiali da costruzione di consumo hanno raddoppiato le loro prestazioni. Gli alti e bassi delle industrie a monte riflettono direttamente l’intensità e la struttura della costruzione immobiliare.
Attualmente, il mondo a monte sta vivendo un feroce “due paradisi di ghiaccio e fuoco”.
L’industria siderurgica soffre ancora dello squilibrio tra domanda e offerta.
Nel 2025, il consumo apparente di acciaio grezzo a livello nazionale diminuirà del 7,1% su base annua e il calo della domanda sarà maggiore del calo della produzione.
In termini di prezzo, il prezzo del tondo per cemento armato oscilla intorno a 3.000 yuan/tonnellata, ovvero la metà del livello massimo del 2021. A livello aziendale, Anshan Iron and Steel Co., Ltd. subirà una perdita di 4,048 miliardi di yuan nel 2025, e la perdita si espanderà ulteriormente fino a 1,457 miliardi di yuan nel primo trimestre del 2026. Ciò dimostra che la domanda di “vecchie infrastrutture”, che si basa su nuove infrastrutture su larga scala costruzione, non è ancora stata ripresa.
Tuttavia, il settore dei materiali da costruzione di consumo ha raggiunto un chiaro punto di svolta operativo.
Nel primo trimestre del 2026 l’utile netto attribuibile alla casa madre del settore dei materiali di consumo e da costruzione è aumentato del 41,4% su base annua.
Tra i segmenti segmentati, il settore dell’impermeabilità è quello che ha registrato i risultati più accattivanti: i ricavi delle aziende campione sono aumentati del 17% nel primo trimestre e i loro profitti sono aumentati del 100%.
L’utile netto della società leader Oriental Yuhong attribuibile alla sua società madre è aumentato significativamente del 108,89% su base annua nel primo trimestre.
Con una quota di mercato di circa il 70%, anche il leader del cartongesso Beixin Building Materials ha aumentato il suo margine di profitto lordo di 0,6 punti percentuali nel primo trimestre dopo l’attuazione dell’aumento dei prezzi.
Questa differenziazione rivela la logica di fondo: l’attuale ripresa del mercato immobiliare non è guidata dalla nuova costruzione di “Daqian Kuaishang”, ma dalla domanda di ristrutturazione e miglioramento parziale degli alloggi esistenti nelle città centrali.
La domanda di prodotti come impermeabilizzanti e rivestimenti è più forte nel settore della decorazione domestica e della ristrutturazione di vecchie case, ed è aumentata la proporzione dei canali di vendita al dettaglio, rendendolo il primo a liberarsi della crisi dal lato dell’ingegneria.
Rivolgiti alle aziende downstream di elettrodomestici e arredamento: il mercato complessivo si sta contraendo, ma le categorie smart e di fascia alta si stanno espandendo.
Le industrie a valle sono direttamente orientate ai consumatori e le loro prestazioni possono riflettere meglio la vera direzione di investimento dei residenti nel miglioramento dell’edilizia abitativa.
La differenziazione qui è altrettanto sorprendente.
I giganti degli elettrodomestici sono sotto pressione a causa dei cicli industriali.
Nel 2025, il mercato al dettaglio degli elettrodomestici diminuirà del 4,3% su base annua.
I ricavi del settore degli elettrodomestici di consumo di Gree Electric nel 2025 sono diminuiti del 10,44% su base annua, di cui i ricavi delle vendite nazionali sono diminuiti del 10,67%.
Ciò riflette la debolezza generale della domanda di grandi elettrodomestici, che sono fortemente associati alle nuove case.
Tuttavia, i dati salienti della crescita strutturale sono eccezionali.
Le categorie intelligenti e di fascia alta crescono in controtendenza: nel 2025, le vendite al dettaglio di mobili aumenteranno del 14,6% su base annua, con le case intelligenti e la trasformazione favorevole all’invecchiamento che diventeranno nuovi poli di crescita.
Le vendite al dettaglio di apparecchi per la pulizia (come i robot spazzatrici) sono aumentate dell’11,3%.
Gli elettrodomestici da cucina di fascia alta mostrano resilienza: le vendite di elettrodomestici da cucina digitali con intelligenza artificiale di Robam Electric aumenteranno del 36% nel 2025 e le vendite di lavastoviglie disinfettanti aumenteranno dell’80% su base annua.
I percorsi emergenti stanno crescendo rapidamente: le vendite online di arredi per animali domestici aumenteranno del 9,1% su base annua nel 2025 e marchi come IKEA e Sofia hanno lanciato speciali soluzioni di arredamento per la casa “pet-friendly”.
La conclusione chiave dal punto di vista a valle è: quando il mercato incrementale rallenta, il “miglioramento della qualità” del mercato esistente diventa la forza trainante principale.
I consumatori non si accontentano più del “avere o no”, ma perseguono il “buono o no”, il che ha creato nuovi punti di crescita prestazionale per elettrodomestici intelligenti, sani e personalizzati.
Allo stesso tempo, aziende come Midea Group si sono efficacemente tutelate contro il declino del business tradizionale degli elettrodomestici diversificando attività come la tecnologia industriale e quella edilizia (i ricavi in questo settore aumenteranno del 17,5% nel 2025), dimostrando maggiori capacità anticicliche.
Infine, dal punto di vista dei fattori politici e dei mercati dei capitali: i dividendi affluiscono alle operazioni esistenti e alle città principali.
La politica è un’importante variabile esogena nell’attuale ripresa del mercato immobiliare e la sua direzione determina il flusso di fondi e risorse, che a sua volta influenza la performance dei percorsi correlati.
Il rinnovamento urbano fornisce certezza a lungo termine.
Il piano di rinnovamento urbano “15° Piano quinquennale” del Consiglio di Stato ha chiarito obiettivi quantitativi come il rinnovamento di circa 115.000 vecchie comunità urbane e circa 4.000 villaggi urbani.
L’agenzia prevede che ciò porterà una capacità di mercato totale di 15-20 trilioni di yuan entro cinque anni, a beneficio diretto dell’edilizia, della decorazione, dei materiali da costruzione e di altri settori.
L’allentamento delle restrizioni sugli acquisti e sui prestiti attiva le transazioni nelle città principali.
L’effetto della politica è stato immediato. Ad esempio, durante le festività del Primo Maggio a Shenzhen, il numero di contratti di locazione di case di seconda mano è aumentato del 103% – 150% su base annua.
Ciò va a vantaggio diretto dei servizi di transazione esistenti, come le piattaforme di agenzie immobiliari, le cui commissioni aumentano con il volume delle transazioni.
Il mercato dei capitali ha votato con i piedi.
Le linee principali raccomandate dalle istituzioni tradizionali sono altamente coerenti: imprese centrali statali leader nelle città principali: finanziariamente stabili e che beneficiano di una maggiore concentrazione del mercato.
Servizi di transazione e operatività esistenti: come l’intermediazione di alloggi di seconda mano e la gestione immobiliare, che hanno un flusso di cassa stabile nell’era esistente.
Materiali da costruzione di consumo: beneficiano direttamente della domanda di ristrutturazioni vecchie e di risanamento delle scorte.
CICC prevede inoltre che una ripresa significativa sul lato operativo delle società immobiliari potrebbe non verificarsi fino al 2028 circa, ma questo è il periodo finestra per la ripresa delle valutazioni del settore del layout.
Ciò implica che il recupero prestazionale della catena industriale avverrà molto prima della ripresa complessiva degli stessi sviluppatori.
Giudizio globale: mappa di supporto delle prestazioni in fase di riparazione strutturale.
Integrando le tre dimensioni dell’analisi, possiamo tracciare chiaramente una mappa del percorso in cui la performance può essere supportata per prima nell’attuale ripresa del mercato immobiliare: i motori principali sono “stock” e “qualità”: che si tratti di materiali da costruzione di consumo a monte o di case intelligenti a valle, il loro slancio di crescita deriva dalla ristrutturazione delle case esistenti e dal miglioramento dei consumi, piuttosto che dalla costruzione su larga scala di nuove case.
Le città centrali sono il principale campo di battaglia: l’allentamento delle politiche e la ripresa della domanda inizieranno nelle città di primo e secondo livello, quindi le imprese e i fornitori di servizi che sono profondamente coinvolti in queste aree saranno i primi a trarne vantaggio.
I dividendi politici sono altamente focalizzati: il rinnovamento urbano, la costruzione di alloggi a prezzi accessibili, il “vecchio per il nuovo” e altre politiche vengono accuratamente alimentate a goccia a collegamenti specifici come la ristrutturazione degli edifici, la sostituzione dei materiali da costruzione e il miglioramento delle case, guidando le relative catene industriali.
Pertanto, la risposta è già chiara: il sostegno alle prestazioni apparirà innanzitutto nei materiali da costruzione di consumo (impermeabilizzazione, rivestimenti, pannelli di cartongesso), nelle case intelligenti e negli elettrodomestici di fascia alta, nonché nei settori correlati che servono alla transazione e al rinnovamento delle abitazioni esistenti nelle città centrali.
Questo ripristino non è un aumento generale che risente ugualmente della pioggia e della rugiada, ma una rivalutazione strutturale centrata sulla “stock” e sulla “qualità”.
