“I Panda Bond sono popolari e Wall Street e le multinazionali si stanno riversando sul mercato obbligazionario cinese.” Notizie recenti mostrano che, poiché i tassi di interesse della Cina sono a livelli bassi e i costi di finanziamento sono molto più bassi rispetto al mercato del dollaro statunitense, sempre più mutuatari stranieri stanno emettendo obbligazioni in Cina per raccogliere fondi in RMB.
Gli analisti hanno sottolineato che il boom dei panda bond amplierà la portata dell’utilizzo del RMB in tutto il mondo e promuoverà l’internazionalizzazione del RMB.
I panda bond si riferiscono a obbligazioni denominate in RMB emesse da istituzioni estere in Cina. L’emissione di Panda Bond è rimasta sostenuta negli ultimi anni. Le statistiche di Moody’s mostrano che il volume delle emissioni nel 2024 ha raggiunto un nuovo massimo di 197,8 miliardi di yuan, mentre nel 2025 il volume delle emissioni ha raggiunto i 183,1 miliardi di yuan.
Nella seconda settimana di giugno, il volume delle emissioni nel 2026 ha raggiunto i 137,1 miliardi di yuan, con un aumento su base annua dell’80,4%.
Il ritmo dell’emissione dei Panda bond è accelerato in modo significativo dall’inizio di quest’anno, con l’adesione di mutuatari sovrani come Kazakistan e Pakistan, istituzioni finanziarie globali come Morgan Stanley e Deutsche Bank e società multinazionali come Volkswagen e Henkel.
Alla fine di maggio, Deutsche Bank ha annunciato di aver raccolto con successo 3,5 miliardi di yuan attraverso un’emissione in eccesso di panda bond a 3 e 5 anni.
Secondo i dati di Far East Credit Rating Co., Ltd., nel maggio di quest’anno, l’importo totale delle emissioni di panda bond è stato di 26,64 miliardi di yuan, stabilendo il livello record per il mese.
Perché i panda bond sono così attraenti che i governi stranieri, le banche di Wall Street e le società multinazionali affollano il mercato obbligazionario cinese?
Principalmente legato alla riduzione degli oneri finanziari in Cina.
Secondo i rapporti, i tassi di interesse della Federal Reserve rimangono elevati e i costi di finanziamento sul mercato del dollaro USA rimangono elevati, ma la politica monetaria allentata della Cina ha portato i tassi di interesse interni vicino ai minimi.
Gli analisti stimano che molti emittenti stranieri possano raccogliere fondi in yuan a tassi cedolari inferiori al 3%, rendendoli molto più economici rispetto ai finanziamenti in dollari statunitensi della stessa entità.
Moody’s ha dichiarato ai media pertinenti: “Crediamo che il fattore chiave sia il divario dei tassi di interesse e che i finanziamenti in RMB sono molto più economici rispetto ai dollari statunitensi”. L’agenzia ha sottolineato che il tasso di interesse debitore per i Panda Bond emessi da banche estere è compreso tra circa l’1,7% e il 2,2%, mentre il tasso di interesse sul mercato in dollari USA raggiunge tra il 4,5% e il 5,5%, il che significa che i Panda Bond possono far risparmiare all’emittente da 2 a 3 punti percentuali sulle spese per interessi.
Gli analisti ritengono che questo vantaggio in termini di costi trasformi lo yuan in una valuta finanziaria.
Moody’s stima che le istituzioni finanziarie continueranno a rappresentare la forza principale nell’emissione di panda bond, seguite dai mutuatari sovrani e sovranazionali. Anche le multinazionali con grandi operazioni in Cina utilizzano sempre più questo mercato per i finanziamenti.
Wang Dan, direttore cinese di Eurasia Group, ha dichiarato: “Le banche di Wall Street stanno espandendo i prestiti in RMB per sostenere la crescente domanda per l’uso del RMB negli accordi commerciali internazionali. Le banche devono continuare ad avere un debito in RMB più grande e attività in RMB per continuare a fungere da banche di relazione chiave e market maker per i clienti legati alla Cina.”
Ma i bassi tassi di interesse non sono l’unica ragione dell’impennata delle emissioni di panda bond.
Alicia Garcia Herrero, capo economista per la regione Asia-Pacifico presso la società di gestione degli investimenti Natixis, ha affermato che la Cina ha mostrato una crescente disponibilità a dare agli emittenti una maggiore flessibilità nell’uso dei fondi, il che è molto interessante per gli emittenti stranieri.
Il 17 giugno, Pan Gongsheng, governatore della Banca popolare cinese, ha annunciato al Forum Lujiazui del 2026 che avrebbe creato uno strumento di riacquisto per le banche centrali estere, comprese le banche centrali o le autorità monetarie estere, le organizzazioni finanziarie internazionali e i fondi sovrani. Possono utilizzare il riacquisto di obbligazioni di alta qualità, come i titoli di stato cinesi, per ottenere liquidità in RMB dalla Banca popolare cinese per facilitare la gestione della liquidità in RMB e l’allocazione delle attività in RMB da parte delle istituzioni delle banche centrali estere.
Mentre gli emittenti possono raccogliere fondi in yuan in Cina, il processo di spostamento dei fondi all’estero è complicato, quindi i panda bond attraggono principalmente aziende con grandi operazioni in Cina.
Tuttavia, poiché la Cina mostra l’intenzione di allentare le proprie politiche, i mutuatari sovrani come il Kazakistan e il Pakistan saranno maggiormente motivati a emettere panda bond.
Peter Alexander, fondatore della società di consulenza Z-Ben Advisors, ha dichiarato: “Il mercato dei panda bond è cresciuto negli ultimi due anni e dovrebbe essere considerato una parte importante della strategia di internazionalizzazione del RMB”. Ha sottolineato che la Cina sta anche promuovendo attivamente il sistema di pagamento transfrontaliero in RMB, incoraggiando l’uso del RMB nel regolamento del commercio di materie prime e approfondendo il mercato offshore del RMB.
Gli analisti generalmente ritengono che il forte slancio dei panda bond non si placherà nel breve termine. Il sistema bancario cinese dispone di ampia liquidità e si prevede che i tassi di interesse statunitensi rimarranno a livelli relativamente elevati, il che sosterrà la crescita costante delle emissioni di panda bond per il resto dell’anno.
