Hanbell Precision Machinery (002158) è un leader affermato nel campo dei macchinari per fluidi domestici e si occupa di compressori a vite e apparecchiature per il vuoto da oltre 20 anni.
L’azienda è già uscita dalla tradizionale categoria dei macchinari generali e ha formato una struttura aziendale a doppia principale: Compressore industriale + Pompa per vuoto a semiconduttore.
Pur attenendosi ai fondamenti dei macchinari generali, sta sviluppando materiali di consumo per vuoto a semiconduttori di fascia alta.
Combina la duplice logica di ripresa ciclica + sostituzione interna. Si tratta di un raro obiettivo manifatturiero di fascia alta con bassa volatilità ed elevata tenacità per le azioni A.
1. Core business: doppio binario in parallelo, che attraversa l’industria e i semiconduttori
L’azienda è principalmente impegnata nella ricerca, nello sviluppo e nella produzione di compressori a vite, pompe per vuoto e unità di compressione di refrigerazione.
L’attività è divisa in due segmenti principali: il segmento dei macchinari generali comprende compressori d’aria e compressori di refrigerazione, che sono ampiamente utilizzati nell’industria chimica, nella catena del freddo e nell’industria generale e sono attrezzature urgentemente necessarie per l’industria;
il segmento del vuoto di fascia alta si concentra sulle pompe per vuoto a secco per semiconduttori, adatte per la produzione di wafer, fotolitografia e processi di incisione e sono macchine ausiliarie fondamentali indispensabili per la produzione di chip.
Tecnicamente, l’azienda è una delle poche aziende nazionali che ha realizzato la localizzazione delle pompe per vuoto a secco, rompendo il monopolio a lungo termine delle aziende giapponesi e coreane;
la tecnologia dei compressori è matura e stabile e la quota di mercato dei compressori a vite a risparmio energetico è saldamente in prima linea nel settore. I suoi clienti coprono la produzione industriale, le batterie al litio fotovoltaiche e le fabbriche di wafer di chip. Ha un’ampia copertura settoriale e forti capacità anticicliche. Nel 2025, il business dei macchinari generali e delle attrezzature per il vuoto rappresenterà quasi la totalità del business e la struttura dei ricavi sarà solida.
2. Performance finanziaria: i ricavi sono in costante aumento e la redditività è resiliente
2026 L’industria manifatturiera si è ripresa debolmente nel primo trimestre di quest’anno e i ricavi dell’azienda hanno mantenuto una crescita costante.
Influenzato dall’aumento delle materie prime e degli investimenti in ricerca e sviluppo, il margine di profitto lordo è leggermente diminuito e le detrazioni non-profit sono state sotto pressione a breve termine. Tuttavia, la struttura finanziaria complessiva era pulita e sana e il flusso di cassa ha continuato ad essere positivo. Dati finanziari principali del primo trimestre:
- Entrate: 689 milioni di yuan, +13,56% su base annua;
- Utile netto di pertinenza della capogruppo: 122 milioni di yuan, +3,30% su base annua;
- Escluso l’utile non netto: 109 milioni di yuan, anno su anno -1,84%;
- Margine di profitto lordo: 33,02%, mantenendo un livello elevato nel settore dei macchinari di fascia alta;
- Rapporto attività-passività: 27,98%, con un debito estremamente basso e un’elevata qualità finanziaria.
Guardando indietro all’intero anno 2025, la società ha realizzato un fatturato di 2,927 miliardi di yuan, un utile netto attribuibile alla società madre di 469 milioni di yuan e un flusso di cassa operativo per l’anno pari a 779 milioni di yuan.
Con un ampio flusso di cassa positivo durante tutto l’anno e eccellenti capacità di rimborso, è una tipica impresa manifatturiera stabile e solida.
3.
Logica di crescita: ripresa ciclica + Sfondamento dei semiconduttori, dividendi doppi
- Ripresa del ciclo industriale generale: il boom manifatturiero è in ripresa, la domanda di aggiornamenti delle attrezzature di fabbrica e di sostituzione dei compressori d’aria è in aumento e il business tradizionale dei compressori è in costante aumento, formando una base di cassa stabile;
- Sostituzione nazionale delle pompe per vuoto a semiconduttore: le pompe per vuoto a secco sono entrate nella catena di fornitura di molte fabbriche di wafer domestiche, sostituendo costose apparecchiature importate. Sotto l’onda dell’espansione della produzione di trucioli, le attrezzature per il vuoto continuano ad aumentare di volume, creando una seconda curva di crescita elevata;
- Vantaggi per le apparecchiature fotovoltaiche con batterie al litio: le apparecchiature per il vuoto sono adatte al pompaggio delle batterie al litio e ai processi di rivestimento fotovoltaico e sono legate alla nuova catena del settore energetico per espandere ulteriormente gli scenari applicativi a valle;
- La distribuzione all’estero è accelerata: le reti di distribuzione all’estero continuano a migliorare e gli ordini di esportazione di macchinari e attrezzature crescono costantemente, aprendo spazi incrementali a lungo termine.
4.
Barriere di settore: tecnologia + produzione + triplo fossato di certificazione
L’industria delle macchine a fluido presenta soglie elevate di ricerca e sviluppo, rigorosa precisione di lavorazione e lunghi cicli di certificazione a valle. L’azienda è profondamente coinvolta nel settore da molti anni. Il rotore a vite è sviluppato e prodotto autonomamente e i componenti principali sono controllabili in modo indipendente.
La pompa per vuoto a semiconduttore ha superato la rigorosa certificazione della fabbrica di wafer e la soglia per la sostituzione domestica è estremamente elevata. La produzione su larga scala riduce i costi di produzione e la performance complessiva dei costi è migliore di quella dei marchi stranieri, costruendo una solida barriera industriale.
5. Avvertenza sui rischi
- La ripresa dell’industria manifatturiera è inferiore alle attese e la domanda di attrezzature generali è debole;
- La prosperità dell’industria dei semiconduttori oscilla e gli ordini di apparecchiature per il vuoto rallentano;
- Il prezzo delle materie prime aumenta, sopprimendo il margine di profitto lordo complessivo;
- La concorrenza nel settore si intensifica e i prezzi dei prodotti sono sotto pressione.
6.
Riepilogo
Hanbell Precision Machinery ha il duplice attributo di tradizionale domanda industriale rigida + materiali di consumo per semiconduttori di fascia alta, debito basso, flusso di cassa stabile e attività principale solida. Piccole fluttuazioni nel margine di profitto lordo a breve termine non cambiano la logica di crescita a lungo termine.
Mentre l’industria manifatturiera continua a riprendersi e la sostituzione nazionale delle pompe per vuoto a semiconduttore accelera, il vantaggio della trazione su due ruote dell’azienda diventa più evidente.
In quanto leader invisibile nel segmento della produzione di macchinari, la sua successiva crescita è altamente certa e vi è ampio spazio per un ripristino della valutazione.
