Le aziende di materiali da costruzione e di arredamento per la casa stanno subendo una serie di aggiustamenti profondi.
Nella stagione dei rendiconti finanziari 2025, le statistiche sulla performance operativa di 56 aziende quotate in borsa di materiali da costruzione e arredamento per la casa mostrano che il settore deve affrontare molte sfide e anche il modello sta cambiando.
Dal punto di vista del reddito operativo, i “dividendi” incrementali del settore dei materiali da costruzione per la casa sono diminuiti e lo sviluppo di ciascun segmento è diventato significativamente differenziato.
Delle 56 aziende quotate in borsa di materiali da costruzione e arredamento per la casa incluse in questa statistica, 12 aziende hanno ottenuto una crescita positiva del reddito operativo, pari al 20%.
Tra questi, Grandland Group e Keda Manufacturing hanno guidato il settore nella crescita del reddito operativo, raggiungendo rispettivamente il 111,18% e il 38,01%.
Secondo l’analisi, l’utile operativo annuale di Keda Manufacturing è stato di 17,39 miliardi di yuan e gli ordini all’estero per macchinari per ceramica hanno rappresentato oltre il 60%. I mercati esteri sono riusciti a proteggersi dalla pressione al ribasso sulla domanda immobiliare interna, diventando uno scarso punto di riferimento ad alta crescita nel settore. La sostanziale crescita del Gruppo Grandland deriva da una base estremamente bassa dell’anno precedente, che rappresenta una ripresa graduale.
Si trova ancora ad affrontare un’elevata pressione del debito e non è un riferimento generale per il settore.
Quasi l’80% delle aziende ha registrato un calo anno su anno del reddito operativo e la domanda complessiva del settore è debole.
Tra questi, le aziende che fanno molto affidamento sui canali di sviluppo di nuove case e di decorazione ingegneristica hanno registrato notevoli cali. Il reddito operativo di Zhejiang Meida, Jiangshan Oppein e Martian è diminuito rispettivamente del 48,24%, 45,85% e 44% su base annua, un calo significativo.
Nel settore dell’arredamento personalizzato, i ricavi operativi delle aziende leader sono generalmente diminuiti. I ricavi operativi di Oppein Home Furnishing e Sophia sono diminuiti rispettivamente dell’8,94% e del 10,74%. Anche l’attività dei tradizionali negozi di arredamento per la casa è sotto evidente pressione. Meike Rispetto all’anno precedente i ricavi operativi di Long e Juran Smart Home sono diminuiti rispettivamente del 15,85% e del 14,05%; anche il settore ceramico ha continuato il suo trend discendente, con i ricavi operativi di Marco Polo e Monna Lisa in calo rispettivamente dell’11,83% e del 15,28% su base annua.
Inoltre, sebbene le prime cinque aziende in termini di reddito operativo del settore siano tutte dominate da aziende leader nel settore dei materiali da costruzione tradizionali, stanno anche mostrando una tendenza al ribasso su tutta la linea.
Tra questi, Conch Cement si è classificata al primo posto nel settore con un utile operativo di 82,53 miliardi di yuan, in calo del 9,33% su base annua; Tianshan Co., Ltd. si è classificata seconda con un utile operativo di 74,5 miliardi di yuan, in calo del 14,4% su base annua; Oriental Yuhong si è classificata seconda con un utile operativo di 27,58 miliardi di yuan. I ricavi del settore si sono classificati al terzo posto, in leggero calo dell’1,7% su base annua; BBMG Jidong si è classificata quarta con un fatturato operativo di 24,5 miliardi di yuan, in calo del 3,11% su base annua;
Il Gruppo Jangho si è classificato al quinto posto con un fatturato operativo di 21,85 miliardi di yuan, in calo del 2,5% su base annua.
Le 56 aziende quotate in borsa di materiali da costruzione e arredamento per la casa presentano performance di profitto diverse e il loro sviluppo complessivo deve affrontare sfide.
Conch Cement è diventato il “re del profitto” del settore in virtù del controllo dei costi e dell’ottimizzazione della capacità produttiva.
L’utile netto attribuibile alla società madre nel 2025 raggiungerà 8,113 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 5,42%, invertendo il calo dell’utile netto attribuibile alla società madre nel 2024. Il motivo principale è che nel 2025, la società continuerà a eliminare la capacità produttiva inefficiente, a ottenere una riduzione sistematica dei costi attraverso l’approvvigionamento centralizzato, la trasformazione tecnologica e l’ottimizzazione del carburante, ad aumentare la percentuale di prodotti cementizi di fascia alta ad alto margine e a rilasciare l’aumento di affari esteri ad alto profitto.
Numerosi vantaggi compenseranno la pressione al ribasso sul reddito operativo nazionale e consentiranno una crescita costante dei profitti operativi delle principali attività.
Seguono Oppein Home Furnishing, Keda Manufacturing, Robam Electric, Marco Polo e 3TREES, che fanno affidamento anche sulle loro attività commerciali principali per raggiungere la redditività. Gli utili netti attribuibili alla capogruppo nel 2025 saranno rispettivamente di 1,997 miliardi di yuan, 1,309 miliardi di yuan, 1,256 miliardi di yuan, 1,21 miliardi di yuan e 775 milioni di yuan. Prendendo come esempio Keda Manufacturing, l’utile operativo nel 2025 sarà pari a 17,39 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 38,01%; l’utile netto attribuibile alla società madre è di 1,309 miliardi di yuan, con un aumento del 30,07% su base annua.
Il vantaggio principale deriva dall’esplosione degli ordini esteri di macchinari per ceramica, il reddito operativo estero rappresenta oltre il 60% e il layout globale ha raggiunto risultati notevoli.
Tra le aziende di materiali da costruzione e di arredamento per la casa che fanno affidamento sulla loro attività principale a scopo di lucro, Macalline è diventata l’azienda con le perdite più gravi nel settore.
Nel 2025, la perdita di utile netto attribuibile alla società madre sarà di 23,722 miliardi di yuan, con un crollo del 695,12% su base annua, stabilendo un record di perdita del settore.
Il management di Macalline ha affermato che le enormi perdite sono state causate dalla combinazione di molteplici fattori come un forte calo del flusso di clienti dei negozi di casa, un calo dei redditi da locazione, un calo significativo del valore equo degli investimenti immobiliari e un aumento degli accantonamenti per svalutazione delle attività.
Tra questi, la perdita derivante dalle variazioni del valore equo degli investimenti immobiliari ha superato i 23,4 miliardi di yuan, e il reddito operativo nello stesso periodo è stato di soli 6,58 miliardi di yuan, con un calo del 15,85% su base annua.
Nel complesso, trascinato giù dall’enorme perdita singola di Macalline di oltre 23,7 miliardi di yuan, l’utile netto complessivo di 56 società quotate di materiali da costruzione ha totalizzato una perdita di 11,6 miliardi di yuan.
Se si esclude Macalline, anche se le restanti 55 aziende hanno raggiunto la redditività complessiva, il settore si trova ancora ad affrontare una pressione generale. Oltre il 60% delle aziende ha registrato un calo anno su anno dell’utile netto e quasi il 30% delle aziende ha subito perdite. Il margine di profitto netto medio continua a essere sotto pressione ed è difficile ripristinare la redditività complessiva del settore.
Dal punto di vista dell’entità del debito, gli elevati rischi di leva finanziaria del settore sono concentrati principalmente nei negozi di arredamento per la casa, decorazioni ingegneristiche, materiali da costruzione impermeabili e altri binari.
Dal punto di vista del rapporto attività-passività, tra le 56 società quotate di materiali da costruzione e arredamento per la casa, quelle con rapporti di indebitamento più elevati sono Grandland Group, 3Tree Trees, Macalline, Jangho Group e Keshun, che sono 83,47%, 75,83%, 72,62%, 71,79% e 67,32%. Tra questi, il rapporto debito/PIL del Gruppo Grandland ha superato l’80%, il più alto del settore, e la pressione per il rimborso del debito a breve termine rimane elevata.
Tali società ad alto debito sono profondamente legate al settore dell’ingegneria immobiliare. Colpito dal ritardo nella riscossione dei pagamenti da parte delle società immobiliari e dall’aumento degli accantonamenti per crediti inesigibili, è sempre più difficile eliminare i debiti e i rischi finanziari continuano ad accumularsi.
Alcune aziende leader nel settore dei materiali da costruzione e dell’arredamento per la casa di consumo stabile godono di sufficiente sicurezza finanziaria, eccezionali vantaggi di basso indebitamento e eccezionali capacità anticicliche.
I rapporti attività-passività di Zhejiang Meida, Tapai Group, Fusenmei, Haodaitai e Conch Cement sono ai più bassi in assoluto del settore, rispettivamente solo 9,35%, 10,23%, 13,15%, 16,49% e 20,42%. Il peso del debito societario è estremamente leggero e hanno una forte resistenza al rischio nel ciclo di ribasso del settore. L’effetto Matthew della finanza industriale continua a rafforzarsi.
Dal punto di vista delle prestazioni del flusso di cassa operativo, le capacità di emopoiesi del denaro del settore sono significativamente polarizzate.
I leader tradizionali del cemento sono i principali contributori di liquidità al settore.
Conch Cement e Tianshan Co., Ltd. guidano il settore in termini di flusso di cassa operativo netto, raggiungendo rispettivamente 16,64 miliardi di yuan e 12,26 miliardi di yuan. Hanno un’eccellente qualità di rimborso e un flusso di cassa operativo estremamente stabile.
Anche l’andamento del flusso di cassa di Oriental Yuhong, BBMG Jidong, Oppein Furniture e Marco Polo è rimasto stabile, con flussi di cassa operativi netti rispettivamente di 3,554 miliardi di yuan, 3,351 miliardi di yuan, 3,397 miliardi di yuan e 2,1 miliardi di yuan. Le principali capacità aziendali di emopoiesi sono solide.
Le aziende di arredamento per la casa di piccole e medie dimensioni e le aziende finali continuano a perdere flusso di cassa e ad affrontare forti pressioni operative.
Sophia, Shangpin Home Delivery, Daya Shengxiang, Jiangshan Oppein, Martian e altre società hanno flussi di cassa operativi negativi, rispettivamente -321 milioni di yuan, -263 milioni di yuan, -35 milioni di yuan, -66 milioni di yuan. -201 milioni di yuan. Le ragioni principali sono concentrate nella contrazione del volume d’affari nella catena immobiliare, nel ritardo nella riscossione dei pagamenti dei progetti, nell’aumento delle svalutazioni dei crediti e nel riporto concentrato dei primi conti ricevuti in anticipo. In combinazione con la debole domanda di terminali di vendita al dettaglio offline e le continue transazioni deboli, la pressione di capitale sulle società immobiliari a valle ha portato a una forte contrazione dei flussi di cassa in entrata delle società di materiali da costruzione domestici, che ha indebolito significativamente la capacità emopoietica endogena della società.
Nel complesso, nel 2025, nel settore dei materiali da costruzione e dell’arredamento per la casa, in un contesto di continua debolezza della domanda immobiliare e di intensificata involuzione azionaria del settore, le aziende leader con abbondanti flussi di cassa, bassa leva finanziaria e attività principali stabili continueranno ad attraversare il ciclo. Le aziende con un debito elevato, incassi deboli e un’elevata dipendenza dal settore immobiliare continueranno ad affrontare pressioni di compensazione finanziaria e la struttura del settore sta accelerando la ristrutturazione.
