E-commerce transfrontaliero: da fonte di ricchezza a lotta per la sopravvivenza.

Ciao a tutti, oggi analizzeremo come l’e-commerce cross-border sia passato da un settore generatore di ricchezza a uno in crisi, segnato dal rapido ritiro dal mercato di diverse aziende consolidate. Dal 2015 al 2025, l’e-commerce cross-border è stato uno dei settori più redditizi. Tuttavia, la situazione è cambiata dopo il 2025. Politiche più restrittive, aumento dei costi e consumi esterni deboli: questi tre fattori combinati hanno trasformato il settore, passando da un modello in cui “i grandi volumi di acquisto erano prioritari” a uno in cui “la stabilità del flusso di cassa è essenziale”. Diverse aziende, un tempo favorite dagli investitori, stanno delistando, cessando l’attività o trasformando i loro modelli di business. Non si tratta di casi isolati; questi segnali indicano che l’intero settore sta entrando in una fase di consolidamento. Per quanto riguarda la tendenza alla privatizzazione, Shangyang Technology, precedentemente nota come la “prima società quotata in borsa specializzata in strumenti per la cosmetica”, ha visto il suo fatturato raggiungere i 107 milioni di yuan nella prima metà del 2025, con un calo del 19,28% su base annua. L’utile netto è stato di 14,5859 milioni di yuan, con un calo del 29,07% su base annua. I suoi principali clienti erano importanti marchi europei e americani come L’Oréal e Sephora, e l’azienda operava come produttore di design originale (ODM). Le fluttuazioni degli ordini dei clienti e l’aumento dei costi hanno immediatamente ridotto i profitti. La liquidità delle sue azioni è rimasta costantemente bassa, con un volume di scambi giornaliero prossimo allo zero. I costi associati al mantenimento della quotazione, inizialmente considerati una spesa necessaria, sono diventati un onere. La ragione ufficiale del delisting era quella di “concentrarsi sulla produzione e sulle operazioni e ridurre i costi operativi”, ma in realtà il modello ODM non era in grado di resistere alle fluttuazioni dei prezzi. Chenbei Technology, d’altra parte, è passata dalla quotazione al delisting dalla Borsa di Hong Kong in soli tre anni, stabilendo un record di velocità per un’azienda di e-commerce transfrontaliero a Hong Kong. Possedeva marchi come Levoit, Etekcity e Pawsync, che vendevano piccoli elettrodomestici nel mercato nordamericano. Il fatturato dal 2020 al 2024 è stato rispettivamente di 349 milioni di dollari, 454 milioni di dollari, 490 milioni di dollari, 585 milioni di dollari e 653 milioni di dollari, mostrando una crescita apparentemente continua. Tuttavia, gli utili sono stati volatili: 55 milioni di dollari, 42 milioni di dollari, -16 milioni di dollari, 77 milioni di dollari e 93 milioni di dollari. La crescente incertezza sulle politiche tariffarie nel 2025 amplifica i rischi strutturali associati alla sua forte dipendenza dal mercato statunitense. La valutazione del mercato azionario di Hong Kong è rimasta bassa per lungo tempo, con un rapporto prezzo/utili di circa 8, rendendo la sua funzione di finanziamento praticamente inefficace. La cancellazione del marchio dal listino non è un fallimento, ma piuttosto un modo per sfuggire alla pressione a breve termine del mercato pubblico e creare spazio per futuri aggiustamenti. A fronte delle chiusure aziendali, il Gruppo Huijie ha interrotto la produzione del suo marchio internazionale, Understance. I prodotti di lingerie Understance sono venduti a un prezzo compreso tra 25 e 40 dollari, il che limita i margini di profitto. La struttura della sua catena di approvvigionamento si basa sul modello “Made in China + Transito attraverso il Canada + Spedizione diretta dal Nord America” e i cambiamenti nelle politiche aziendali hanno evidenziato la vulnerabilità dell’intera filiera. L’eliminazione da parte degli Stati Uniti delle esenzioni fiscali per i piccoli imballaggi di valore inferiore a 800 dollari, unita ai dazi significativi sulle importazioni canadesi, ha comportato una perdita di 33,55 milioni di yuan per la sua filiale canadese nella prima metà del 2025. Il Gruppo Huijie ha scelto di mitigare le perdite chiudendo il marchio e i suoi tre negozi in Canada, con conseguenti perdite dirette di 34 milioni di yuan legate a svalutazioni di magazzino e risoluzioni di contratti di locazione di magazzini, e reindirizzando le proprie risorse al core business in Canada. Zeshang Technology, la “prima azienda transfrontaliera quotata alla New Third Stock Exchange”, ha visto il suo fatturato crollare a zero tra il 2024 e la prima metà del 2025, poiché il suo core business transfrontaliero era praticamente paralizzato. Il suo problema risiede nell’eccessiva dipendenza da un approccio di acquisto e distribuzione basato sui volumi. Nel 2020, le spese di marketing hanno raggiunto i 202 milioni di yuan, pari al 67,98% del fatturato. In altre parole, per ogni 10 yuan di vendite, quasi 7 yuan sono stati spesi in marketing. Questo modello di crescita in perdita funziona solo quando il traffico è economico e la crescita è costante. Non appena i costi aumentano e la domanda diminuisce, si trasforma in un buco nero finanziario. Al 31 dicembre 2023, Zeshang Technology aveva accumulato perdite per 39,5075 milioni di yuan. L’azienda sta ora cercando di “ridimensionarsi, integrare le risorse e trasformarsi nel nuovo settore energetico”, il che è ampiamente visto come un graduale ritiro dall’e-commerce transfrontaliero. Tre tipi di attività tradizionali stanno scomparendo. Il primo tipo include le aziende dipendenti da un singolo mercato. Che si tratti di un marchio di piccoli elettrodomestici o di un negozio di abbigliamento, se dipendono fortemente dal mercato nordamericano, i cambiamenti nelle politiche e nella domanda all’interno di quel mercato amplificheranno esponenzialmente i rischi. Quella che un tempo era una scelta saggia – “scommettere sul Nord America” – può ora diventare un rischio strutturale. Il secondo tipo di attività include quelle con catene di approvvigionamento fragili e margini ridotti. Con prezzi concentrati tra i 25 e i 40 dollari, i margini lordi sono già bassi; qualsiasi aumento dei dazi, della logistica, dei costi di magazzinaggio e di conformità erode direttamente i profitti. Queste aziende falliscono non per mancanza di capacità produttiva, ma perché l’intera catena di fornitura non dispone di una rete di sicurezza. Il terzo tipo comprende aziende che dipendono fortemente dall’acquisto di traffico e dall’espansione della propria rete di distribuzione. Durante i periodi di forte crescita, alimentata dai ricavi pubblicitari, la pubblicità consente loro di generare rapidamente economie di scala; tuttavia, durante i periodi di aumento dei costi, può inizialmente portare a perdite. Il caso di Zeshang Technology serve a ricordare al settore che quando la crescita può essere sostenuta solo a costo di una spesa eccessiva, la storia prima o poi finisce. La ristrutturazione dell’e-commerce transfrontaliero nel 2025 non è dovuta a privatizzazioni, chiusure o trasformazioni aziendali, ma piuttosto a un cambiamento nelle condizioni che hanno sostenuto la crescita del settore. Le politiche sono diventate più incerte, i costi più rigidi e la domanda più cauta. L’e-commerce transfrontaliero non è più un percorso per creare ricchezza in cui “chiunque osi avventurarsi vince”, ma piuttosto un’arena di eliminazione in cui vince “chiunque riesca a stabilizzare il proprio flusso di cassa, a mantenere i propri margini di profitto e a resistere all’incertezza”.