All’inizio di giugno 2026, il won coreano rispetto al dollaro statunitense ha raggiunto la soglia di 1.560, mentre lo yen giapponese ha superato quota 160. Nello stesso periodo, il RMB ha invertito la tendenza e si è apprezzato di quasi il 3% rispetto al dollaro statunitense.
In teoria, la competitività dei prezzi dei prodotti esportati dalla Corea del Sud e dal Giappone sul mercato globale è aumentata in modo significativo: le esportazioni della Corea del Sud a maggio sono aumentate del 53,2% su base annua.
Sembra che il commercio estero della Cina sarà “derubato degli affari”.
Tuttavia, i dati dell’Amministrazione generale delle dogane mostrano anche che le esportazioni cinesi sono comunque aumentate dell’11,8% su base annua nei primi cinque mesi di quest’anno, e le importazioni ed esportazioni mensili hanno superato i 4 trilioni di yuan per tre mesi consecutivi. L’effetto “assisttivo” del deprezzamento valutario è molto più complesso dei numeri superficiali.
Dove vanno a finire i dividendi derivanti dalla svalutazione della Corea del Sud e del Giappone?
La crescita cumulativa delle esportazioni della Corea del Sud da gennaio a maggio ha raggiunto il 43,2% su base annua, ma la crescita è stata quasi interamente sostenuta dai semiconduttori: le esportazioni di semiconduttori sono aumentate del 202% su base annua nei primi 20 giorni di maggio, rappresentando il 41,7% delle esportazioni totali durante lo stesso periodo.
Le esportazioni di automobili sono diminuite del 10,1% su base annua, quelle degli elettrodomestici del 20% e quelle dell’acciaio dell’11,6%.
La situazione in Giappone è simile: le esportazioni in aprile sono aumentate del 14,8% su base annua e le spedizioni di semiconduttori sono aumentate del 41,6%. Tuttavia, le esportazioni di automobili sono diminuite del 12,7% nel primo trimestre e gli utili netti combinati delle sette principali società automobilistiche nell’anno fiscale 2026 sono crollati del 48%.
I benefici più diretti del deprezzamento del won coreano e dello yen giapponese rientrano in categorie con monopolio tecnologico assoluto come i chip di memoria AI e i materiali semiconduttori.
Le aziende coreane rappresentano oltre il 70% del totale dei mercati HBM e DRAM. Con i vantaggi del tasso di cambio, i clienti esteri non hanno quasi alcun potere contrattuale. Il potere di determinazione dei prezzi per gli ordini a lungo termine nel 2026 è completamente nelle mani del venditore.
In settori tradizionalmente vantaggiosi, come quello automobilistico e degli elettrodomestici, il deprezzamento è stato fagocitato dall’inflazione importata.
Nel mese di aprile, 85 aziende giapponesi sono fallite a causa dell’aumento dei prezzi delle materie prime.
Le società cinesi del commercio estero stanno davvero andando a ruba? La deviazione degli ordini è strutturale, non riguarda l’intero settore. Nel campo dello storage di semiconduttori di fascia alta, le quotazioni in dollari statunitensi dei prodotti coreani sono inferiori del 5% – 8% rispetto a quelle di prodotti cinesi simili.
Alcune aziende europee e americane di intelligenza artificiale hanno spostato i loro ordini di stoccaggio non rigido verso fornitori coreani.
L’aumento della quota di mercato estero dei chip di memoria nazionali cinesi rallenterà di circa 7 punti percentuali nel 2026. Tuttavia, in sottocategorie come i gas speciali per l’elettronica, la capacità produttiva cinese di esafluoruro di tungsteno è stata rapidamente liberata.
Nell’aprile 2026, le esportazioni sono aumentate del 198% su base annua e il prezzo medio all’esportazione era solo il 52% delle quotazioni quotate dai produttori giapponesi e coreani, sostituendo direttamente la quota del Giappone e della Corea del Sud nel mercato internazionale.
La pressione sulle tradizionali piccole e medie imprese del commercio estero è reale: il margine di profitto netto medio è stato compresso dal 5% – 8% nel 2024 al 2% – 4% e alcune categorie a basso valore aggiunto senza copertura del tasso di cambio hanno subito perdite in un solo trimestre.
Nel 2025, 3.077 società quotate con azioni A hanno subito perdite di cambio, per un totale di 41,9 miliardi di yuan.
BYD ha subito perdite di cambio di circa 2,1 miliardi di yuan nel primo trimestre, riducendo direttamente l’utile netto di circa 4 miliardi di yuan.
Tuttavia, il margine di profitto medio del settore manifatturiero di fascia alta rimane ancora compreso tra il 15% e il 25%. I nuovi veicoli energetici, i moduli ottici e altre categorie fanno affidamento su barriere tecniche per aumentare i prezzi del 5% – 10% per trasferire i costi e l’impatto è controllabile.
Le tre carte nelle mani delle imprese: determinazione dei prezzi, controllo del rischio e differenziazione.
Le aziende leader hanno sviluppato strategie di combinazione mature.
In termini di prezzi, le categorie ad alto valore aggiunto aumentano direttamente i prezzi del 5% – 10% – BYD, Xinyi Sheng, ecc. hanno bloccato i prezzi firmando ordini a lungo termine con clienti esteri, e i clienti sostanzialmente li accettano; le categorie a basso valore aggiunto hanno aggiunto clausole di condivisione del tasso di cambio nei contratti, concordando che entrambe le parti condivideranno i costi in proporzione quando la fluttuazione supera il ± 3%.
In termini di controllo del rischio di cambio, le aziende generalmente adottano la combinazione di “regolamento dinamico del cambio + copertura a termine”. I dati della piattaforma XTransfer mostrano che un gran numero di piccole e medie società di commercio estero hanno impostato avvisi di sottoscrizione del tasso di cambio e regolato il cambio al ricevimento, controllando così le fluttuazioni delle perdite di cambio entro l’1% delle entrate.
La differenza più fondamentale sta nell’efficienza della catena di fornitura: la cintura dell’industria dell’abbigliamento dello Zhejiang può raggiungere un “ordine minimo di 50 pezzi” per piccoli ordini e tempi di consegna rapidi, ma le linee di produzione delle piccole e medie imprese locali in Corea del Sud e Giappone semplicemente non possono competere con questo tipo di flessibilità.
Cos’è un fossato davvero insostituibile? La Cina è l’unico paese al mondo ad avere tutte le categorie industriali.
Nei primi cinque mesi del 2026, le esportazioni di prodotti meccanici ed elettrici ad alta tecnologia sono aumentate del 18,4% su base annua, rappresentando oltre il 60% delle esportazioni totali.
Ancora più importante, il sistema dell’industria chimica del carbone nazionale rende il costo delle materie prime chimiche inferiore del 30% – 40% rispetto a quello del Giappone e della Corea del Sud. Quando i conflitti geopolitici in Medio Oriente hanno fatto salire i prezzi globali delle materie prime, le fabbriche cinesi sono state in grado di stabilizzare l’offerta e persino gli ordini che erano stati precedentemente trasferiti nel sud-est asiatico sono tornati in Cina.
Il Ministero del Commercio ha implementato una combinazione di politiche: nel marzo 2026, la United Export Credit Insurance Company amplierà la copertura dell’assicurazione del credito e la Export-Import Bank organizzerà uno speciale credito commerciale estero; il modello di sdoganamento “unipolare di ispezione e rilascio” nella zona pilota di libero scambio ha aumentato l’efficienza portuale di oltre il 60%.
Insieme alla tariffa zero sull’86% dei prodotti provenienti da Cina, Giappone e Corea del Sud nell’ambito del quadro RCEP, le barriere commerciali sono state significativamente ridotte.
Presi insieme, il deprezzamento valutario della Corea del Sud e del Giappone è solo una fluttuazione dei prezzi a breve termine. Il vantaggio fondamentale del commercio estero cinese risiede nell’efficienza dell’intera catena industriale, nelle capacità di innovazione tecnologica e nella stabilità delle consegne e delle prestazioni: si tratta di una competitività che non può essere replicata da un unico strumento di tasso di cambio.
Invece di cadere nella concorrenza a basso prezzo, la dimensione della concorrenza dovrebbe essere riportata dal prezzo al valore complessivo attraverso la personalizzazione dello scenario, il marchio all’estero e una gestione raffinata dei tassi di cambio.
La chiave per mantenere le azioni non è “più economico di te”, ma “vale più la pena acquistarlo di te”.
