Le 27 mai 2026, lors de la 20e Shenzhen Financial Expo, Tencent TenPay Global a officiellement annoncé sa connexion avec PayPal World.
Cette décision permet aux utilisateurs américains d’effectuer des achats en Chine sans avoir à lier WeChat.
Ils peuvent directement ouvrir PayPal et scanner le code marchand du paiement WeChat.
Cet incident a un impact significatif sur la marge bénéficiaire brute de l’activité de paiement transfrontalier de Tencent. Par exemple, c’est comme un magasin de thé au lait communautaire ouvert depuis de nombreuses années et qui est soudainement connecté au canal de restauration du groupe d’entreprises dans les immeubles de bureaux environnants.
Cela ajoute non seulement un flux de clients stable et important, mais vend également davantage de produits personnalisés à forte marge, et le niveau de rentabilité global augmente naturellement.
Du point de vue de l’effet d’échelle, les utilisateurs américains de PayPal dépenseront environ 4,1 à 4,2 milliards de dollars en Chine en 2026, et le nouveau montant des transactions généré par la coopération en 2027 atteindra 4,5 à 5 milliards de dollars, ce qui entraînera directement une augmentation de 60 à 80 % de l’échelle des transactions de paiement transfrontalières de Tencent.
L’investissement initial de Tencent dans la technologie, le marketing, la conformité et autres coûts totaux pour cette coopération est d’environ 220 à 350 millions de yuans. Ces coûts fixes seront rapidement dilués à mesure que l’ampleur de la transaction augmente, tout comme l’investissement ponctuel dans les coûts d’équipement et de décoration d’un magasin de thé au lait sera dilué de manière continue à mesure que le nombre de tasses vendues augmente.
En termes de structure des revenus, le bénéfice de cette coopération ne provient pas uniquement des frais de traitement, mais forme une structure de contribution au bénéfice brut à trois niveaux. En utilisant les revenus des commissions comme base de base, Tencent peut percevoir 40 à 50 % du total des commissions, ce qui correspond à une marge bénéficiaire brute de 60 à 70 %, ce qui est supérieur au niveau moyen de 52 % dans le secteur des technologies financières ;
En termes de services de change, lorsque les utilisateurs de PayPal règlent en dollars américains, Tencent propose un prix supérieur de 0,3 à 0,8 % au taux de parité central de la banque centrale. La marge bénéficiaire brute de cette entreprise dépasse 80 %, contribuant à hauteur de 20 % – La marge bénéficiaire brute de 25 % est comme les ingrédients supplémentaires dans un magasin de thé au lait, avec un coût extrêmement faible mais une prime élevée ; en termes de services techniques, PayPal doit payer des frais de service technique pour accéder au réseau marchand WeChat. La marge bénéficiaire brute de cette activité dépasse 70 %, ce qui constitue le principal moteur de la croissance à long terme.
Du point de vue de l’augmentation de la marge bénéficiaire brute, à court terme, Tencent a lancé une politique de réduction des frais de traitement pour promouvoir les paiements entrants en 2026. Un seul achat de 200 yuans ou moins est exonéré des frais de traitement de 3 %, et le premier utilisateur de carte internationale est exonéré des frais de traitement de 1 000 yuans par jour dans les 90 jours. Cela réduira légèrement la marge bénéficiaire brute à court terme, mais l’effet d’échelle compensera bientôt cette partie de l’impact.
On s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute des activités de paiement transfrontalier augmente de 1 à 3 points de pourcentage entre 2026 et 2027, poussant la marge bénéficiaire brute globale du secteur des technologies financières entre 53 et 54 % à long terme.
Au premier trimestre 2026, la marge bénéficiaire brute du segment des technologies financières et des services aux entreprises de Tencent était de 52 %. La croissance des activités de paiement transfrontalier optimisera encore la structure des revenus de l’ensemble du segment.
Cependant, l’attente d’une augmentation de la marge bénéficiaire brute n’est pas entièrement certaine, et il existe trois types de risques potentiels qui peuvent contrecarrer les bénéfices.
Si PayPal exige une augmentation du ratio de part des transactions, pour chaque augmentation de 1 point de pourcentage de la part, la marge bénéficiaire brute des paiements transfrontaliers peut diminuer de 0,5 à 0,8 point de pourcentage ; des fluctuations importantes du taux de change du RMB peuvent entraîner des pertes de change et, dans des cas extrêmes, peuvent entraîner une fluctuation de la marge bénéficiaire brute de 1 à 2 points de pourcentage ; le renforcement des politiques de réglementation des paiements transfrontaliers augmentera les coûts ponctuels de mise en conformité et affectera les marges bénéficiaires brutes à court terme.
Pour les investisseurs ordinaires, il n’est pas nécessaire de comprendre les règles complexes de compensation transfrontalière. Il leur suffit de comprendre que cette coopération n’est pas un simple scénario d’expansion, mais qu’elle a véritablement amélioré la rentabilité des activités de paiement transfrontalier, tant du point de vue de l’échelle des transactions que de la structure des revenus.
À l’avenir, à mesure que le service couvrira les utilisateurs de PayPal dans davantage de pays, la marge de profit s’élargira encore davantage.
