Leader incontesté du secteur de l’étanchéité en Chine, Oriental Yuhong entre dans une phase cruciale de transformation, passant d’une croissance cyclique à une croissance structurelle. Un rapport de suivi complet analyse en détail les avancées stratégiques de l’entreprise selon quatre axes : consolidation du secteur, restructuration des canaux de distribution, élargissement de la gamme de produits et mondialisation, traçant ainsi une voie claire pour son développement à moyen et long terme. Tout d’abord, le secteur chinois de l’étanchéité se trouve à un tournant, marqué par une consolidation accélérée et une optimisation de sa structure. Sous l’effet de la pression constante sur la demande immobilière, du durcissement des politiques environnementales et du renforcement des normes réglementaires, la taille globale du secteur n’a cessé de diminuer depuis 2021. Les petites et moyennes entreprises ont été contraintes de quitter le marché en raison des pressions sur les coûts et des exigences de conformité, ce qui a entraîné une forte concentration du marché. Les données montrent qu’entre 2019 et 2024, le CR5 (part de marché des cinq premières entreprises) du secteur des matériaux d’étanchéité est passé de 21,7 % à 32,2 %. Oriental Yuhong, grâce à ses atouts considérables en matière de marque, de réseaux de distribution, de capital et de technologie, a vu sa part de marché augmenter de 15,8 % à 22,0 %, illustrant ainsi la tendance croissante des acteurs les plus performants à se renforcer. Concernant les prix, après la guerre des prix féroce de 2023-2024, les entreprises leaders ont collectivement augmenté leurs tarifs en juin et juillet 2025, marquant la fin de l’ère de la concurrence par les prix les plus bas et ouvrant la voie à une potentielle reprise de la rentabilité du secteur. Deuxièmement, la performance opérationnelle de l’entreprise a connu une amélioration historique de la qualité et les risques ont été considérablement atténués. Ces dernières années, la part importante des ventes immobilières directes a généré un niveau élevé de créances clients, devenant une préoccupation majeure pour le marché. Cependant, le rapport souligne que l’entreprise a obtenu des résultats significatifs en réduisant de manière proactive son activité de ventes immobilières directes à haut risque et en promouvant activement la réforme de ses canaux de distribution, en privilégiant la vente au détail et les partenaires. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires de l’entreprise provenant des canaux de vente au détail et d’ingénierie représentait 84,1 %, tandis que la part des ventes directes a considérablement diminué, passant de 41,3 % en 2022 à 15,0 %, ce qui a permis de réduire sa dépendance excessive au secteur immobilier. Sur le plan financier, le flux de trésorerie d’exploitation net des trois premiers trimestres 2025 a atteint 416 millions de RMB, soit une augmentation de 909 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, marquant ainsi la première croissance annuelle positive en près de dix ans. Les créances clients ont également connu une réduction significative et le bilan a continué de s’améliorer. Parallèlement, le taux de garantie de l’actionnaire majoritaire, Li Weiguo, et de ses créanciers garantis a diminué, passant de 77,98 % fin 2024 à 42,86 % en octobre 2025, réduisant ainsi significativement les risques de gouvernance. Troisièmement, la stratégie de diversification et la mise en place d’un second moteur de croissance ont porté leurs fruits. L’entreprise ne se limite plus à son activité traditionnelle d’étanchéité, mais développe activement un écosystème « étanchéité + ». Premièrement, les canaux de distribution sont devenus un pilier essentiel, représentant 37,3 % du chiffre d’affaires au premier semestre 2025. La filiale Minjian Group a contribué majoritairement à ce chiffre d’affaires et propose des services de réparation et de rénovation via sa plateforme de services grand public « Yuhong », opérant ainsi une transition vers un modèle « produit + service ». Deuxièmement, l’activité liée au sable et aux poudres constitue un véritable second moteur de croissance. La capacité de production de l’entreprise a atteint plusieurs dizaines de millions de tonnes, avec un taux de croissance annuel composé de 48,7 % de son chiffre d’affaires entre 2020 et 2024. En investissant dans les ressources d’extraction de sable et en implantant des sites de production à l’échelle nationale, l’entreprise a mis en place une chaîne industrielle intégrée, de l’extraction à la fabrication de mortier, en passant par la production de sable de haute qualité, ce qui lui permet de maîtriser efficacement ses coûts et d’améliorer ses marges brutes. À l’avenir, les mortiers spéciaux (tels que les colles à carrelage et les mortiers d’étanchéité), produits à forte valeur ajoutée, deviendront le principal moteur de croissance. Par ailleurs, l’entreprise diversifie activement sa gamme de produits au-delà de son cœur de métier, l’étanchéité, en proposant des revêtements, des mastics d’étanchéité, des tuyaux et d’autres matériaux de base et auxiliaires. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires des autres activités principales a progressé de 47 % par rapport à la même période de l’année précédente, témoignant d’un potentiel de marché considérable.
Enfin, les marchés étrangers constituent le troisième levier de croissance permettant de dépasser le plafond de long terme. L’entreprise a fait de son expansion internationale une priorité, la favorisant par un développement coordonné du commerce, des investissements et des fusions-acquisitions. En matière de commerce, elle s’appuie sur des projets d’ingénierie internationaux pour exporter ses produits les plus performants, tels que les membranes d’étanchéité polymères ; en matière d’investissement, elle a établi des bases de production, de R&D et de logistique à Houston (États-Unis), en Malaisie, au Mexique et dans d’autres pays afin d’assurer un approvisionnement local ; en matière de fusions-acquisitions, elle a successivement acquis des participations dans Wanchang Hardware à Hong Kong, Construmart au Chili et Novakem au Brésil, se constituant ainsi rapidement des réseaux de distribution et un portefeuille clients consolidés. Le taux de croissance annuel composé du chiffre d’affaires à l’international a atteint 37,0 % entre 2020 et 2024, et a continué de progresser à 42,2 % en glissement annuel au premier semestre 2025. Grâce à la mise en service de bases de production à l’étranger et à la finalisation d’opérations de fusion-acquisition, la rentabilité des activités internationales devrait poursuivre son amélioration, insufflant un nouvel élan à la restructuration et à la valorisation des résultats de l’entreprise. En résumé, Oriental Yuhong, autrefois entreprise traditionnelle de matériaux de construction fortement dépendante du cycle immobilier, est devenue un fournisseur de services et de systèmes complets pour les matériaux de construction. L’entreprise atténue les risques grâce à des réformes internes, génère une croissance progressive grâce à la diversification de ses conceptions et consolide ses opportunités grâce à son expansion mondiale. À court terme, la restructuration du secteur et la reprise des prix dynamiseront la performance. À moyen et long terme, le développement des canaux de distribution, la croissance de nouvelles activités telles que le sable et la poussière, et l’expansion globale des marchés internationaux constituent les principaux moteurs de la croissance durable de l’entreprise. Bien qu’elle soit toujours exposée à des risques tels que l’environnement macroéconomique, les fluctuations des prix des matières premières et les opérations à l’étranger, l’amélioration substantielle de ses fondamentaux et sa trajectoire stratégique claire en font un investissement très précieux dans le contexte actuel.
