Le Forum de Lujiazui, tenu en juin 2026, a dévoilé un plan clair au monde extérieur. Shanghai travaillera avec Hong Kong pour promouvoir conjointement la construction financière offshore, dans le but de créer deux centres de soutien capables d’allouer des actifs mondiaux en RMB et de couvrir divers risques transfrontaliers.
Derrière cette décision se cache la double dynamique des exigences structurelles à long terme accumulées dans le domaine du commerce extérieur de la Chine et des changements dans le paysage financier mondial.
En 2025, les exportations totales du commerce extérieur de la Chine dépasseront de loin les importations, et l’excédent dépassera 1 200 milliards de dollars américains, établissant un niveau record.
Mais ce que beaucoup de gens ignorent, c’est que seule une petite partie de ces énormes revenus a été transférée sur le compte officiel de réserve de change. La grande majorité des fonds sont restés bloqués à l’étranger pendant longtemps et n’ont pas été pleinement transformés en force motrice du développement économique national.
Pour les entreprises qui ont été engagées dans des activités d’exportation tout au long de l’année, la plupart des devises de règlement qu’elles reçoivent sont des dollars américains. Dans les premières années, les entreprises convertissaient généralement les dollars américains en RMB pour leurs opérations quotidiennes, et la plupart des devises collectées étaient concentrées et utilisées pour acheter des bons du Trésor américain. À son apogée, la dette américaine de la Chine a atteint 1 320 milliards de dollars américains.
Les réserves comptables semblaient suffisantes, mais les revenus réels étaient faibles. De nombreux fonds ont afflué indirectement vers de grandes entreprises technologiques étrangères, équivalant aux devises étrangères que nous avons gagnées grâce à notre travail et à notre capacité de production, et sont devenus une source de fonds déguisée pour le développement de nos adversaires.
Les données montrent qu’en avril 2026, l’ampleur de la dette intérieure américaine est tombée à 651,1 milliards de dollars américains, soit près de la moitié de son pic. Cependant, les fonds destinés à réduire les rachats de dette américaine ne sont pas revenus sur le marché intérieur.
Le montant total des fonds investis par diverses entreprises nationales dans des actions et obligations étrangères a dépassé 570 milliards de dollars américains. Il circule à l’étranger depuis longtemps et il est difficile de le mobiliser à nouveau pour soutenir l’innovation scientifique et technologique locale et les industries manufacturières haut de gamme. La fonction la plus directe de l’organisation du financement offshore est de rassembler l’excédent errant du commerce extérieur et d’achever la digestion interne : en s’appuyant sur le système de comptes offshore exclusif de Shanghai, il rassemble des fonds inutilisés en RMB et en devises étrangères dans le pays et à l’étranger.
Elle n’alloue plus en grandes quantités d’actifs étrangers à faible rendement, mais émet à la place des obligations offshore de libre-échange pour fournir des fonds aux entreprises innovantes nationales et aux projets à l’étranger. Il inverse le cycle à sens unique consistant à « gagner des dollars américains, économiser des dollars américains, investir des dollars américains » dans le passé et permettre aux bénéfices du commerce extérieur de véritablement refluer pour nourrir l’économie réelle.
En 2026, la tendance globale des principales devises mondiales sera faible. Le yen japonais fluctue depuis longtemps autour de 160, et la roupie indienne et la roupie indonésienne ont atteint l’une après l’autre des niveaux record.
Cependant, grâce aux avantages d’une chaîne industrielle nationale complète et au soutien des excédents, le RMB a émergé d’un marché indépendant. Le taux de change a augmenté régulièrement, s’approchant progressivement de la barre des 6,5, et son avantage anti-fluctuation est particulièrement important. Cependant, le renforcement du RMB présente encore des lacunes à long terme : dans le passé, la hausse et la baisse des prix du RMB à l’étranger étaient essentiellement déterminées par les deux principaux marchés commerciaux étrangers, Hong Kong et Londres.
Le continent manquait de plates-formes commerciales offshore formelles. Lorsque nous avons rencontré des fonds spéculatifs internationaux spéculant sur les fluctuations des taux de change, nous avons constaté un manque de méthodes de couverture et de tampon, et le rythme des hausses et des baisses des taux de change était passivement contrôlé par le monde extérieur.
Shanghai a lancé une activité pilote offshore liée au change du RMB, et le montant de la transaction de la première phase a atteint 7,238 milliards de yuans, ce qui équivaut à l’établissement d’un canal offshore indépendant de formation des prix sur le continent.
Soutenue par une énorme fondation industrielle nationale, Shanghai se concentre sur les investissements et le financement transfrontaliers et les activités commerciales offshore pour les entreprises locales ; Hong Kong suit des règles opérationnelles internationales matures pour se connecter avec les investisseurs étrangers du monde entier. Les deux lieux se sont coordonnés et coordonnés.
Actuellement, ils ont ouvert des canaux d’émission bidirectionnels pour les obligations offshore de libre-échange afin d’élargir conjointement l’espace de marché et de prendre fermement l’initiative en matière de gestion du risque de change.
En plus de la collecte de fonds et du pouvoir de fixation des taux de change, la construction financière offshore compensera également les lacunes du domaine de l’assurance maritime de mon pays.
Le secteur mondial de l’assurance maritime est depuis longtemps contrôlé par les principales institutions européennes et américaines. En 2024, le montant global des primes d’assurance maritime mondiale atteindra près de 40 milliards de dollars américains. Les institutions européennes capteront près de la moitié des parts de marché. Le volume d’assurance maritime de la Chine se classe parmi les meilleurs au monde, mais plus de la moitié des activités de risque doivent être transférées à des institutions de réassurance étrangères. Les seuils de tarification des risques et d’assurance pour la navigation maritime, les infrastructures à l’étranger et les nouveaux projets énergétiques sont délibérément limités par les institutions étrangères.
Shanghai promeut la construction financière offshore avec la réassurance offshore comme point central des avancées, en s’appuyant sur l’immense marché de l’assurance de base du continent pour construire une plate-forme centrale pour entreprendre des activités de réassurance transfrontalières. Au cours des cinq premiers mois de 2026, la plateforme internationale de réassurance de Shanghai a accumulé des primes de 7,5 milliards de yuans, soit une augmentation de 256 % sur un an. Il est sorti du cadre financier occidental original pour construire un système indépendant de tarification des risques, maîtriser l’autorité de contrôle financier derrière le transport transfrontalier de marchandises et construire une solide barrière de sécurité sous-jacente pour un commerce extérieur massif.
Actuellement, le dollar américain est fréquemment utilisé comme outil de jeu géopolitique, et de plus en plus de pays commencent à prendre l’initiative de réduire leur dépendance à l’égard d’un seul dollar américain pour leurs règlements. Les données du FMI montrent que la part du dollar américain dans les réserves de change mondiales est passée de plus de 70 % en 1999 à 57,4 % en 2024. La proportion de règlements en RMB dans le commerce de pétrole brut de l’Arabie saoudite avec la Chine a dépassé 40 % en un seul mois en 2026. Le Brésil, l’Argentine, la Russie et d’autres pays ont successivement établi des canaux de règlement direct dans leur propre monnaie. La majorité des économies en développement recherchent des alternatives de financement et de règlement transfrontaliers plus fiables.
Le système financier offshore construit conjointement par Shanghai et Hong Kong correspond exactement à la demande actuelle du marché mondial : de nombreux pays d’Asie du Sud-Est sont étroitement liés à la chaîne industrielle nationale, et il existe une forte demande de règlements transfrontaliers en RMB et de financement offshore à faible coût ; Les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient veulent diversifier les dangers cachés d’une concentration excessive des actifs en dollars américains, et l’ampleur du règlement en RMB du commerce de l’énergie continue de s’étendre. Le marché offshore peut répondre aux besoins de règlement des échanges commerciaux pétroliers et gaziers et de financement de projets à long terme. À l’heure actuelle, l’Égypte, le Kazakhstan et d’autres pays ont réalisé des opérations de financement au moyen d’obligations offshore de libre-échange, ce qui présente des avantages évidents par rapport au coût des prêts en dollars américains.
La promotion de ce système par mon pays n’a pas pour objectif de concurrencer de front le système financier international existant, mais de s’appuyer sur ses propres avantages en termes de volume du commerce extérieur pour offrir aux pays en développement des options d’échange financier plus fiables et de passer progressivement du respect passif des conditions financières formulées de l’extérieur à la participation à l’élaboration conjointe de nouvelles règles de coopération multilatérale.
De manière générale, le déploiement synchronisé de la finance offshore à Shanghai et à Hong Kong constitue un ajustement systématique visant à résoudre les deux problèmes majeurs que sont la sortie de milliers de milliards d’excédents commerciaux extérieurs et les contraintes extérieures sur les principaux liens financiers. Tout en rassemblant des sorties de fonds du commerce extérieur pour alimenter les industries locales, cela compensera également les lacunes du taux de change et du droit de parole dans le domaine des assurances, et affaiblira progressivement les divers risques potentiels apportés par le système du dollar unique. Cela revêt une importance stratégique d’une grande portée pour le développement stable à long terme du commerce extérieur de la Chine et pour le progrès de l’internationalisation du RMB.
