Les entreprises de matériaux de construction et d’ameublement subissent une série d’ajustements en profondeur.
Au cours de la saison des rapports financiers 2025, les statistiques sur les performances opérationnelles de 56 entreprises cotées en bourse de matériaux de construction et d’ameublement montrent que le secteur est confronté à de nombreux défis et que la tendance est également en train de changer.
Du point de vue du bénéfice d’exploitation, les « dividendes » supplémentaires de l’industrie des matériaux de construction résidentielle se sont estompés et le développement de chaque segment s’est considérablement différencié.
Parmi les 56 entreprises de matériaux de construction et d’ameublement répertoriées dans ces statistiques, 12 entreprises ont réalisé une croissance positive de leur résultat d’exploitation, représentant 20 %.
Parmi eux, Grandland Group et Keda Manufacturing ont dominé le secteur en termes de croissance du bénéfice d’exploitation, atteignant respectivement 111,18 % et 38,01 %.
Selon l’analyse, le bénéfice d’exploitation annuel de Keda Manufacturing était de 17,39 milliards de yuans et les commandes à l’étranger de machines en céramique représentaient plus de 60 %. Les marchés étrangers ont réussi à se prémunir contre la pression à la baisse sur la demande immobilière nationale, devenant ainsi une référence rare à forte croissance dans le secteur. La croissance substantielle de Grandland Group découle d’une base extrêmement faible l’année précédente, qui correspond à une reprise progressive.
Elle reste confrontée à une forte pression de l’endettement et ne constitue pas une référence générale pour le secteur.
Près de 80 % des entreprises ont connu une baisse de leur bénéfice d’exploitation d’une année sur l’autre, et la demande globale du secteur est faible.
Parmi elles, les entreprises qui dépendent fortement des canaux de développement de nouvelles maisons et de décoration technique ont connu des baisses importantes. Les bénéfices d’exploitation de Zhejiang Meida, Jiangshan Oppein et Martian ont chuté respectivement de 48,24 %, 45,85 % et 44 % sur un an, soit une baisse significative.
Dans le domaine de l’ameublement sur mesure, le résultat opérationnel des grandes entreprises a généralement diminué. Les résultats d’exploitation d’Oppein Home Furnishing et de Sophia ont baissé respectivement de 8,94% et 10,74%. Le fonctionnement des magasins d’ameublement traditionnels est également soumis à des pressions évidentes. Meike Le résultat opérationnel de Long et Juran Smart Home a diminué respectivement de 15,85 % et 14,05 % d’une année sur l’autre ; le secteur de la céramique a également poursuivi sa tendance à la baisse, avec les résultats d’exploitation de Marco Polo et Mona Lisa en baisse respectivement de 11,83% et 15,28% sur un an.
En outre, bien que les cinq premières entreprises en termes de résultat d’exploitation du secteur soient toutes dominées par les principales entreprises de matériaux de construction traditionnelles, elles affichent également une tendance à la baisse dans tous les domaines.
Parmi eux, Conch Cement s’est classé premier du secteur avec un bénéfice d’exploitation de 82,53 milliards de yuans, en baisse de 9,33 % sur un an ; Tianshan Co., Ltd. s’est classée deuxième avec un bénéfice d’exploitation de 74,5 milliards de yuans, en baisse de 14,4 % sur un an ; Oriental Yuhong s’est classé deuxième avec un bénéfice d’exploitation de 27,58 milliards de yuans. Les revenus de l’industrie se classent au troisième rang, en légère baisse de 1,7 % sur un an ; BBMG Jidong s’est classé quatrième avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 24,5 milliards de yuans, en baisse de 3,11 % sur un an ;
Le groupe Jangho s’est classé cinquième avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 21,85 milliards de yuans, en baisse de 2,5 % sur un an.
Les 56 entreprises cotées en matière de matériaux de construction et d’ameublement ont des performances bénéficiaires différentes et leur développement global est confronté à des défis.
Conch Cement est devenu le « roi du profit » de l’industrie grâce au contrôle des coûts et à l’optimisation de la capacité de production.
Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2025 atteindra 8,113 milliards de yuans, soit une augmentation de 5,42% sur un an, inversant la baisse du bénéfice net attribuable à la société mère en 2024. La raison principale est qu’en 2025, l’entreprise continuera à éliminer les capacités de production inefficaces, à réduire systématiquement les coûts grâce à des achats centralisés, à la transformation technologique et à l’optimisation du carburant, et à augmenter la proportion de ciment haut de gamme à marge élevée.
produits et libérer l’augmentation des activités à haut profit à l’étranger. De multiples avantages compenseront la pression à la baisse sur les bénéfices d’exploitation nationaux et permettront d’obtenir une croissance régulière des bénéfices d’exploitation des principales activités.
Suivent Oppein Home Furnishing, Keda Manufacturing, Robam Electric, Marco Polo et 3TREES, qui s’appuient également sur leurs principales activités commerciales pour atteindre la rentabilité. Les bénéfices nets attribuables à la société mère en 2025 seront respectivement de 1,997 milliard de yuans, 1,309 milliard de yuans, 1,256 milliard de yuans, 1,21 milliard de yuans et 775 millions de yuans. En prenant Keda Manufacturing comme exemple, le bénéfice d’exploitation en 2025 sera de 17,39 milliards de yuans, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 38,01 % ;
le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 1,309 milliard de yuans, soit une augmentation de 30,07 % sur un an. Le principal avantage réside dans l’explosion des commandes à l’étranger de machines céramiques, le bénéfice d’exploitation à l’étranger représente plus de 60 % et la configuration mondiale a obtenu des résultats remarquables.
Parmi les entreprises de matériaux de construction et d’ameublement qui dépendent de leur activité principale pour le profit, Macalline est devenue l’entreprise avec les pertes les plus graves du secteur.
En 2025, la perte de bénéfice net attribuable à la société mère s’élèvera à 23,722 milliards de yuans, soit une chute de 695,12 % sur un an, établissant un record de pertes pour l’industrie.
La direction de Macalline a déclaré que les pertes énormes étaient causées par la combinaison de plusieurs facteurs tels qu’une forte baisse du flux de clientèle des magasins de bricolage, une baisse des revenus locatifs, une baisse significative de la juste valeur des immeubles de placement et une augmentation des provisions pour dépréciation des actifs.
Parmi eux, la perte due aux variations de la juste valeur des immeubles de placement a dépassé 23,4 milliards de yuans, et le résultat d’exploitation au cours de la même période n’a été que de 6,58 milliards de yuans, soit une baisse de 15,85 % sur un an.
Au total, pénalisé par l’énorme perte unique de Macalline de plus de 23,7 milliards de yuans, le bénéfice net global des 56 sociétés cotées en bourse de matériaux de construction a totalisé une perte de 11,6 milliards de yuans.
Si l’on exclut Macalline, même si les 55 entreprises restantes ont atteint une rentabilité globale, l’industrie reste confrontée à une pression générale. Plus de 60 % des entreprises ont vu leur bénéfice net diminuer d’une année sur l’autre, et près de 30 % des entreprises ont enregistré des pertes. La marge bénéficiaire nette moyenne continue d’être sous pression et il est difficile de rétablir la rentabilité globale du secteur.
Du point de vue de l’ampleur de la dette, les risques d’endettement élevés de l’industrie se concentrent principalement dans les magasins d’ameublement, la décoration technique, les matériaux de construction imperméables, etc.
Du point de vue du ratio actif-passif, parmi les 56 entreprises cotées en matière de matériaux de construction et d’ameublement, celles ayant des ratios d’endettement plus élevés sont Grandland Group, 3Tree Trees, Macalline, Jangho Group et Keshun, qui sont de 83,47 %, 75,83 %, 72,62 %, 71,79 % et 67,32 %. Parmi eux, le taux d’endettement de Grandland Group a dépassé 80 %, le plus élevé du secteur, et la pression sur le remboursement de la dette à court terme reste élevée.
Ces sociétés très endettées sont profondément liées au secteur de l’ingénierie immobilière. Affecté par le retard dans le recouvrement des paiements par les sociétés immobilières et l’augmentation des provisions pour créances douteuses, il est de plus en plus difficile d’éliminer les dettes et les risques financiers continuent de s’accumuler.
Certaines grandes entreprises de matériaux de construction et d’ameublement de grande consommation stables disposent d’une sécurité financière suffisante, d’avantages exceptionnels à faible effet de levier et de capacités anticycliques exceptionnelles.
Les ratios actif-passif de Zhejiang Meida, Tapai Group, Fusenmei, Haodaitai et Conch Cement sont les plus bas absolus du secteur, soit seulement 9,35 %, 10,23 %, 13,15 %, 16,49 % et 20,42 % respectivement. Le fardeau de la dette des entreprises est extrêmement léger et elles présentent une forte résistance au risque dans le cycle baissier du secteur. L’« effet Matthew » du financement industriel continue de se renforcer.
Du point de vue de la performance des flux de trésorerie opérationnels, les capacités d’hématopoïèse monétaire du secteur sont considérablement polarisées.
Les leaders traditionnels du ciment sont les principaux contributeurs de liquidités au secteur.
Conch Cement et Tianshan Co., Ltd. sont en tête du secteur en termes de flux de trésorerie d’exploitation net, atteignant respectivement 16,64 milliards de yuans et 12,26 milliards de yuans. Ils présentent une excellente qualité de remboursement et un cash-flow opérationnel extrêmement stable.
La performance des flux de trésorerie d’Oriental Yuhong, BBMG Jidong, Oppein Furniture et Marco Polo a également été stable, avec des flux de trésorerie d’exploitation nets de 3,554 milliards de yuans, 3,351 milliards de yuans, 3,397 milliards de yuans et 2,1 milliards de yuans respectivement. Les principales capacités d’hématopoïèse de l’entreprise sont solides.
Les petites et moyennes entreprises d’ameublement et les entreprises de pointe continuent de perdre des flux de trésorerie et sont confrontées à de fortes pressions opérationnelles.
Sophia, Shangpin Home Delivery, Daya Shengxiang, Jiangshan Oppein, Martian et d’autres sociétés ont des flux de trésorerie d’exploitation négatifs, qui sont respectivement de -321 millions de yuans, -263 millions de yuans, -35 millions de yuans, -66 millions de yuans. -201 millions de yuans. Les principales raisons sont concentrées dans le rétrécissement des affaires en gros dans la chaîne immobilière, le retard dans le recouvrement des paiements du projet, l’augmentation de la dépréciation des comptes débiteurs et le report concentré des premiers comptes reçus d’avance. Combinée à la faible demande de terminaux de vente au détail hors ligne et à la faiblesse persistante des transactions, la pression des capitaux sur les sociétés immobilières en aval a entraîné une forte contraction des entrées de trésorerie des entreprises de matériaux de construction résidentielles, ce qui a considérablement affaibli la capacité hématopoïétique endogène de l’entreprise.
Dans l’ensemble, dans le secteur des matériaux de construction et de l’ameublement en 2025, dans le contexte d’une demande immobilière toujours faible et d’une intensification de l’évolution des actions du secteur, les entreprises leaders avec des flux de trésorerie abondants, un faible endettement et des activités principales stables continueront de traverser le cycle. Les entreprises très endettées, peu encaissées et fortement dépendantes de l’immobilier continueront de faire face à des pressions de compensation financière, et la structure du secteur accélère sa restructuration.
