Depuis le début de cette année, la structure économique et commerciale mondiale a subi de profonds ajustements. Depuis le début de l’année, l’indice du dollar américain a fluctué à un niveau élevé, et le taux de change national du RMB par rapport au dollar américain a inversé la tendance et s’est apprécié de plus de 3 %.
L’intensification des fluctuations des taux de change a entraîné des pertes de change pour de nombreuses entreprises de commerce extérieur et la difficulté de gérer les risques de change des entreprises s’est considérablement accrue.
Des sociétés cotées aux petites et moyennes usines de commerce extérieur, le risque de change est devenu un problème opérationnel courant. Des problèmes tels que le règlement à long terme, la monnaie unique et l’exposition importante aux risques ont encore amplifié la pression opérationnelle.
Dans ce contexte, les outils de couverture de change tels que le règlement et les ventes de change à terme sont devenus un moyen important pour les entreprises de maintenir leurs bénéfices. Alors que les régulateurs continuent de promouvoir le concept de neutralité du risque de change, d’enrichir les produits de couverture et d’abaisser les seuils de couverture, les banques de tout le pays ont également pris l’initiative de fournir des services, et l’aversion au risque des entreprises a considérablement augmenté par rapport aux années précédentes.
Les dernières données de l’Administration nationale des changes montrent qu’au cours des quatre premiers mois de cette année, l’ampleur des transactions sur dérivés de change des entreprises a augmenté de 22 % sur un an et le taux de couverture de change était de 33,6 %, soit une augmentation de 3,7 points de pourcentage par rapport à 2025.
Cependant, certaines entreprises ont encore une mentalité de jeu unilatérale.
Des problèmes tels que le manque de sensibilisation aux petites, moyennes et microentreprises et le manque de mécanismes décisionnels tolérants aux pannes dans les grandes et moyennes entreprises restent les principaux obstacles au progrès de la couverture des taux de change.
Depuis avril 2025, le RMB a connu une vague d’appréciation soutenue et relativement rapide. Le taux de change national du RMB par rapport au dollar américain est passé du point le plus bas de 7,3518 à 6,7641 actuellement, avec un taux d’appréciation de près de 8%, dont l’appréciation jusqu’à présent cette année est d’environ 3,22%. Le cycle actuel d’appréciation continue du RMB a eu un impact significatif sur les opérations des sociétés de commerce extérieur.
Les pertes de change causées par les fluctuations des taux de change ont continué à éroder les bénéfices d’exportation des entreprises. De nombreuses entreprises de commerce extérieur se sont retrouvées dans un dilemme opérationnel : « augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices ».
Zhang Yu, directeur adjoint du Huachuang Securities Research Institute, a analysé dans un rapport de recherche qu’au cours du second semestre 2025, l’impact sur les bénéfices dû aux pertes de change sera considérablement amplifié.
L’ampleur des pertes de change de toutes les sociétés cotées non financières d’actions A a augmenté rapidement, atteignant 5,2% du bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la même période ; son augmentation sur un an a été d’environ 54,7 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la même période a diminué de 54,5 milliards de yuans sur un an.
En d’autres termes, l’expansion marginale des pertes de change équivaut essentiellement à la baisse d’une année sur l’autre du bénéfice net imputable à la société mère et constitue l’une des variables explicatives importantes de la pression sur les bénéfices au cours de la période actuelle.
Pour faire simple, l’appréciation du RMB signifie que le montant des échanges de devises étrangères telles que le dollar américain pour le règlement a diminué. Depuis la passation des commandes à l’étranger jusqu’au paiement final, de légères variations du taux de change au cours de la période peuvent gruger les bénéfices initialement maigres de l’entreprise sur ses produits.
Par exemple, supposons qu’un dollar américain soit échangé contre 7,3 yuans lors de la phase de signature de la commande et qu’une créance de 1 million de dollars américains soit évaluée à 7,3 millions de yuans. Si le taux de change s’élève à 7 au moment du paiement, l’entreprise n’enregistrera que 7 millions de yuans de règlement réel en devises, et une seule entreprise générera une perte de change de 300 000 yuans à partir de rien.
En plus des pertes transactionnelles résultant des recettes d’exportation, les pertes de change impliquent également des pertes de conversion résultant des états consolidés des filiales étrangères.
Des pertes doubles réduiront la marge bénéficiaire nette.
Au cours d’entretiens, les journalistes de China Business News ont constaté que de nombreuses entreprises présentent des caractéristiques de risque typiques telles qu’une monnaie unique, de longues périodes de collecte, des expositions évidentes au risque et une expérience de couverture insuffisante. Taian Linge Home Furnishing Co., Ltd., située dans le parc industriel de Laocheng, ville de Feicheng, province du Shandong, est principalement engagée dans l’exportation de produits textiles pour la maison, avec un volume d’exportation annuel de 16 millions de dollars américains. Cependant, le règlement du commerce extérieur des entreprises dépend fortement de la monnaie unique qu’est le dollar américain.
85 % des commandes utilisent des lettres de crédit à terme de 90 jours et le cycle de paiement dure généralement de 3 à 6 mois.
En raison du manque d’expérience dans la gestion des risques de change, il y a eu de nombreuses situations passives de « réalisation de bénéfices lors de la signature d’ordres, mais de diminution des bénéfices lors du règlement des opérations de change ».
Les entreprises ont un besoin de plus en plus urgent de préservation de la valeur et de couverture.
À l’aube du premier trimestre 2026, l’impact sur les bénéfices provoqué par les fluctuations des taux de change se reflète également intuitivement dans les rapports financiers des principales sociétés cotées.
Le rapport du premier trimestre 2026 de BYD (002594.SZ) montre qu’elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 4,085 milliards de yuans, soit une baisse d’une année sur l’autre et d’un trimestre sur l’autre de 55,4 % et 56,0 % respectivement. Outre l’impact de la baisse des revenus, la baisse des performances a également été fortement affectée par une augmentation de 4,01 milliards de yuans des dépenses financières d’une année sur l’autre (l’appréciation du RMB au premier trimestre a évidemment provoqué d’importantes pertes de change).
Au premier trimestre, le leader du pneumatique Linglong Tire (601966.SH) a réalisé un chiffre d’affaires de 6,057 milliards de yuans, soit une augmentation de 6,33 % sur un an. Cependant, affectées par de violentes fluctuations des taux de change, les pertes de change avant impôts ont atteint 267 millions de yuans, engloutissant directement la plupart des bénéfices de l’entreprise. Au final, elle n’a réalisé qu’un bénéfice net attribuable à la société mère de 16,8935 millions de yuans, soit une baisse de 95,04 % sur un an.
Le risque de change est devenu un problème opérationnel courant dans le secteur du commerce extérieur, et il est urgent d’établir un système complet de gestion du risque de change.
Pour les sociétés de commerce extérieur actuelles, la couverture des taux de change n’est plus une « option » superflue, mais une « démarche obligatoire » pour le fonctionnement stable de l’entreprise.
Parmi les nombreux outils de couverture, la méthode de couverture la plus élémentaire est la couverture et le blocage des changes, et l’activité principale correspondante des banques est le règlement et la vente de devises à terme.
En tant que produit de couverture le plus universel et le plus urgent, les opérations de règlement et de vente de devises à terme ont une logique claire, une structure simple et un seuil bas.
Les entreprises peuvent convenir à l’avance avec la banque du délai de livraison futur, de la devise de la transaction, du taux de change de la transaction et du montant de la transaction, et finaliser le règlement ou l’achat de devises au prix convenu à l’expiration pour obtenir un verrouillage complet des coûts de change à terme.
Cet outil de couverture de base est devenu l’outil essentiel permettant aux entreprises exportatrices de résister aux fluctuations des taux de change et de maintenir leurs bénéfices d’exploitation.
Compte tenu du risque de remboursement à l’exportation à long terme, la succursale de Shandong Tai’an de la China Construction Bank a personnalisé un plan de règlement en change à terme pour Tai’an Lingo Home Furnishings afin qu’il corresponde aux caractéristiques de remboursement multi-cycles de l’entreprise. En janvier de cette année, elle a lancé des contrats de change à terme à 1, 2 et 3 mois, d’un montant unique de 600 000 $ US.
En verrouillant le taux de règlement des changes à l’avance, les trois contrats ont ajouté un total de 144 300 RMB à l’entreprise après leur expiration.
« Les fluctuations des taux de change affectent directement les revenus et les bénéfices des sociétés de commerce extérieur. Les entreprises ne peuvent pas supporter passivement les profits et les pertes de change et doivent gérer de manière proactive les risques de change. La couverture, c’est comme porter une ceinture de sécurité en conduisant, ce qui peut protéger les revenus d’exploitation lorsque les taux de change fluctuent de manière significative. » a déclaré un chef de produit du département des marchés financiers de la succursale de Shenzhen de la Banque de Chine.
Il a présenté des cas spécifiques dans lesquels le règlement de change à terme et d’autres outils de couverture ont efficacement aidé les entreprises à éviter les risques de change.
Il a déclaré qu’au début de l’année, il avait repris une entreprise manufacturière. L’entreprise a signé une commande de commerce extérieur d’un montant de 2 millions de dollars américains et le paiement ne sera restitué que trois mois plus tard. Le responsable de l’entreprise craignait beaucoup que les fluctuations des taux de change n’engloutissent tous les bénéfices.
Ainsi, sur la base de la situation des commandes, nous avons traité un règlement de change à terme sur trois mois, bloqué le taux de change de règlement d’environ 6,95 et bloqué avec succès le bénéfice de la commande.
Ces derniers temps, l’environnement interne et externe du marché des changes a été complexe et changeant. La flexibilité du taux de change du RMB s’est considérablement accrue. Les hausses et les baisses à court terme ont souvent alterné et les fluctuations bidirectionnelles sont devenues la norme du marché.
L’incertitude quant à l’évolution des taux de change continue de s’amplifier, augmentant considérablement les risques de gains et de pertes de change pour les sociétés de commerce extérieur.
Comment guider les entreprises de commerce extérieur dans la construction d’une solide barrière de gestion des risques de change ?
La Conférence de travail sur l’administration nationale des changes tenue au début de l’année a clairement déclaré qu’elle soutiendrait le développement de produits de couverture de change simples et faciles à utiliser et réduirait les coûts de couverture des petites, moyennes et micro-entreprises.
Sous la direction d’une conception de haut niveau, les départements locaux de gestion financière continuent de développer des services de couverture de change. S’appuyant sur des mécanismes de gestion locaux, ils précisent les principaux indicateurs d’évaluation des banques tels que les taux de couverture et les nouveaux comptes d’ouverture de compte.
Ils guident les banques dans la fourniture de produits de couverture ciblés et de plans de couverture basés sur les besoins réels des entreprises et leurs propres caractéristiques, afin de résoudre le problème des entreprises de commerce extérieur qui « ne comprennent pas, n’osent pas et ne veulent pas se couvrir » et font face rationnellement aux hausses et aux baisses des taux de change.
Le renforcement continu des politiques a modifié la compréhension et l’acceptation par les entreprises des outils de couverture de change. Cela est particulièrement évident dans les services bancaires de première ligne. « L’acceptation par les entreprises des outils de couverture de change a considérablement changé cette année par rapport aux deux années précédentes. Au cours des deux dernières années, le RMB a continué de se déprécier et le dollar américain s’est renforcé. Un membre du personnel de la Liaocheng Commercial Bank, dans la province du Shandong, a déclaré aux journalistes.
Derrière la montée du sentiment du marché se cache une prise de conscience globale de la couverture de change parmi les entreprises à travers le pays.
En prenant le Shandong comme exemple, de janvier à avril, le taux de couverture de change du Shandong (hors Qingdao) a atteint 38,3 %, soit une augmentation significative de 8,3 points de pourcentage par rapport à 2025 ; au cours de l’année, il a servi un total de 6 174 entreprises et a résolu avec précision 2 983 divers problèmes de couverture de change.
Cependant, il convient de noter que certaines entreprises ont encore une mauvaise compréhension du jeu unilatéral et ignorent le risque de fluctuations bidirectionnelles des taux de change.
Le personnel de la Liaocheng Commercial Bank mentionné ci-dessus a déclaré que, bien que les autorités de régulation continuent de prôner le concept de neutralité du risque de change, de nombreuses sociétés liées à l’étranger présentent encore des déviations cognitives évidentes.
« Le principal problème réside dans les problèmes cognitifs des entités commerciales. » Un membre du personnel a indiqué que, par exemple, certaines petites et microentreprises étaient limitées en termes de main-d’œuvre et d’énergie et estimaient que les activités de couverture des taux de change entraîneraient une augmentation des coûts supplémentaires.
Certaines grandes et moyennes entreprises craignent également que l’évolution ultérieure du taux de change ne soit meilleure que le prix de blocage, et il est recommandé aux entreprises d’accroître le mécanisme de tolérance aux pannes pour les décisions de couverture.
