Fin avril de cette année, Extransfer Limited-W (ci-après dénommé « XTransfer »), une plateforme de paiement transfrontalier B2B fondée par un « ancien employé d’Alibaba », a soumis une demande d’inscription au conseil principal de la Bourse de Hong Kong. Les co-sponsors sont le groupe UBS et CICC.
Le prospectus montre que la société a été créée en 2017. Le fondateur Deng Guobiao a déjà travaillé pour Ant Group et a accumulé une riche expérience dans les opérations de paiement internationales, le contrôle des risques et la recherche technologique. et le développement. Les quatre cofondateurs ont tous travaillé pour Ant ou Alibaba, l’entreprise porte donc une profonde « empreinte Alibaba ».
À la veille de l’introduction en bourse, XTransfer a présenté un certain nombre d’institutions d’investissement bien connues, notamment Gaorong Capital, Yunqi Capital et Alibaba eWTP Capital.
Jusqu’à présent, XTransfer a réalisé sept cycles de financement et sa valorisation est passée de 12 millions de dollars américains lors du cycle d’amorçage à 3,02 milliards de dollars américains lors du cycle E, soit une augmentation d’environ 250 fois.
En termes de performance, de 2023 à 2025, le bénéfice d’exploitation de la société était respectivement de 115 millions de dollars, 162 millions de dollars et 248 millions de dollars ;
tandis que les pertes annuelles étaient respectivement de 153 millions de dollars, 353 millions de dollars et 484 millions de dollars. Le prospectus faisait état des variations de la juste valeur des actions privilégiées convertibles et rachetables (pertes comptables hors trésorerie).
XTransfer se positionne comme une entreprise axée sur la technologie et introduit un modèle d’IA dans le domaine vertical des paiements commerciaux transfrontaliers B2B.
Fin mars 2026, XTransfer comptait environ 897 000 clients enregistrés et la société comptait 171 institutions financières coopératives mondiales.
Face à la concurrence féroce dans le secteur des paiements, XTransfer se concentre sur la piste des paiements transfrontaliers B2B.
Par rapport à Lianlian Number, un établissement de paiement complet coté à la bourse de Hong Kong, comment l’entreprise façonne-t-elle sa compétitivité différenciée ?
Comment fera-t-elle face aux défis de plus en plus stricts en matière de conformité réglementaire des paiements transfrontaliers ?
Selon les informations divulguées dans le prospectus et Tianyancha, XTransfer a été créée en 2017 et est l’une des premières plateformes de paiement au monde à se concentrer sur le commerce transfrontalier B2B. Il vise à résoudre les problèmes de paiement transfrontaliers auxquels sont confrontées les petites et moyennes entreprises, tels que les fluctuations des taux de change et les processus de règlement fastidieux, et à fournir des services de collecte, d’échange et de transfert de fonds transfrontaliers efficaces et pratiques.
L’entité opérationnelle de XTransfer est Shanghai Duohui Network Technology Co., Ltd., qui est une filiale en propriété exclusive de Shanghai Duochang Network Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée « Duochang Network »).
Duochang Network a un capital social de 3 milliards de yuans et est une entreprise en propriété exclusive avec des personnes morales de Hong Kong, Macao et Taiwan.
Le prospectus révèle que le conseil d’administration de XTransfer comprend huit administrateurs.
Parmi eux, l’équipe fondatrice de l’entreprise comprend cinq directeurs exécutifs, qui ont tous travaillé pour Alibaba ou Ant Group.
Parmi eux, le fondateur et PDG de la société, Deng Guobiao, a été chef de l’équipe de tarification et de stratégie, chef de l’équipe Jifenbao, chef du développement commercial. équipe du département des affaires internationales, directeur des affaires internationales et responsable des activités de paiement international B2C au sein du groupe Ant et des filiales d’Alibaba de juillet 2010 à avril 2017.
Grâce au CV professionnel impressionnant de l’équipe fondatrice et aux bonnes ressources de l’industrie, XTransfer a été favorisé par le capital depuis sa création.
Le prospectus montre que XTransfer a réalisé un tour de table de financement de 2,95 millions de dollars américains en juillet 2017, avec une valorisation post-monétaire de 12 millions de dollars américains.
La dernière ronde de financement a eu lieu en février 2026, avec un montant de financement pouvant atteindre 69 millions de dollars américains, dont 20,31 millions de dollars américains étaient de nouveaux investissements et 48,69 millions de dollars américains étaient destinés à l’achat d’actions auprès de ses actionnaires.
En conséquence, la valorisation de l’entreprise est passée de 12 millions de dollars américains à 3,02 milliards de dollars américains, soit une augmentation d’environ 250 fois au cours des dix dernières années.
En termes de structure de propriété, les cinq fondateurs, dont Deng Guobiao et Yao Weichun, sont des personnes agissant de concert, détenant des actions par l’intermédiaire de leurs sociétés en propriété exclusive respectives, détenant un total de 41,89 % des actions, en tant qu’actionnaires de contrôle.
Dans le même temps, Gaorong Venture Capital, en tant que plus grand investisseur institutionnel, détient 12,83 % des actions ; tandis qu’eWTP Capital détient 6,81 % des actions et est une filiale d’Alibaba.
En tant que géant des paiements transfrontaliers construit par d’anciens employés d’Alibaba, il a attiré de nombreuses institutions d’investissement avant son introduction en bourse.
Comme son activité repose sur un seul domaine B2B, il reste à voir si l’espace de croissance des bénéfices et le modèle économique de l’entreprise peuvent être reconnus par le marché des capitaux.
Du point de vue des performances, le résultat opérationnel de XTransfer est resté stable au cours des trois dernières années, mais sa rentabilité est clairement sous pression.
Le prospectus montre que de 2023 à 2025, les revenus de la société s’élèveront respectivement à 115 millions de dollars américains, 162 millions de dollars américains et 248 millions de dollars américains, avec un taux de croissance annuel composé de 47,14 % ; les bénéfices bruts seront respectivement de 110 millions de dollars, 152 millions de dollars et 229 millions de dollars, et sa marge bénéficiaire brute au cours des trois dernières années a dépassé 90 %.
Les pertes annuelles se sont élevées respectivement à 153 millions de dollars américains, 353 millions de dollars américains et 484 millions de dollars américains, principalement en raison des variations de la juste valeur de ses actions privilégiées convertibles et rachetables.
Il convient de noter que sur la base de calculs non-IFRS, les bénéfices nets ajustés de XTransfer au cours des trois dernières années étaient respectivement de 11,203 millions de dollars, 5,271 millions de dollars et 47,674 millions de dollars.
« Bullet Finance » a remarqué que les données TPV (volume total des transactions de paiement) des échanges transfrontaliers B2B divulguées par XTransfer dans le prospectus sont les plus accrocheuses.
(Note de l’éditeur : TPV est l’abréviation de Total Payment Volume. Dans le secteur des paiements transfrontaliers, il mesure l’ampleur des flux de capitaux de transactions transfrontalières servis par la plateforme et ne représente pas les revenus de la plateforme.)
L’organisation tierce Chishi Consulting a révélé qu’à la fin de 2025, XTransfer était devenue la plus grande plateforme de paiement commercial transfrontalier B2B au monde, avec une part de marché de 5,1 %.
De 2023 à 2025, la valeur TPV de l’entreprise s’élèvera respectivement à 18,633 milliards de dollars, 32,618 milliards de dollars et 60,516 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel composé de 80 %.
Du point de vue de la composition de l’entreprise, la plupart des revenus de XTransfer proviennent des services de paiement, qui comprennent principalement trois éléments : les services de recouvrement, les services d’échange de fonds, les services de transfert et de retrait d’espèces.
Le public visé est constitué de petites et moyennes entreprises engagées dans le commerce transfrontalier.
Parallèlement, la société propose également des services à valeur ajoutée tels que des services de gestion financière et de logiciels.
Après près de dix ans de développement, le nombre cumulé de clients enregistrés de l’entreprise est passé de 418 500 en 2023 à 826 900 en 2025, soit presque le double, ce qui montre son expansion rapide.
La configuration mondiale multi-licences est devenue une condition préalable rigide au développement de plateformes de paiement transfrontalières.
Le prospectus montre qu’à fin mars 2026, la société avait obtenu les licences de paiement ou les permis de pratique requis en Chine continentale, à Hong Kong, au Royaume-Uni, aux États-Unis, à Singapour, aux Pays-Bas, en Australie et au Canada.
En termes d’expansion internationale, la société se concentrera sur les marchés émergents tels que l’Asie du Sud-Est, l’Afrique, l’Amérique latine et le Moyen-Orient.
En fait, par rapport aux établissements de paiement complets dotés d’une configuration multi-scénarios, l’activité de XTransfer est concentrée dans le domaine des paiements transfrontaliers B2B et est confrontée à une pression concurrentielle considérable dans des dimensions essentielles telles que la fidélité des clients, l’échelle des transactions et la matrice des produits.
La capacité de l’entreprise à résoudre ces problèmes sera la clé de sa capacité à améliorer continuellement sa rentabilité.
XTransfer est une société de paiement axée sur les ventes. Dans les premiers stades de développement, elle a concentré ses fonds sur l’équipe de vente et a accordé plus d’attention à la construction de canaux de vente, ce qui lui a permis de réaliser une expansion rapide de son activité.
Ce modèle opérationnel se traduit par des coûts de vente représentant une grande partie de ses dépenses, dépassant les dépenses de R&D.
Le prospectus montre que de 2023 à 2025, les dépenses de vente de la société s’élèveront respectivement à 53,074 millions de dollars, 81,288 millions de dollars et 96,04 millions de dollars.
Au cours de la même période, les ratios des frais de vente de la société étaient respectivement de 46,25 %, 50,15 % et 38,65 %.
Surtout en 2024, les dépenses commerciales atteindront la moitié du chiffre d’affaires total, ce qui montre l’accent interne mis sur les ventes et le marketing.
Les dépenses commerciales de l’entreprise comprennent les frais de personnel, les dépenses de marketing, les frais de déplacement, les frais de bureau et cinq autres éléments.
Parmi eux, les coûts de personnel représentent la plus grande proportion des dépenses de vente, représentant respectivement 83,9 %, 85,5 % et 90,3 % de 2023 à 2025. Il a souligné que la raison principale est de soutenir la croissance de l’entreprise et d’élargir l’équipe de vente.
Dans le même temps, XTransfer a également investi beaucoup de ressources dans la recherche et le développement technologique, mais par rapport aux dépenses de vente, elles ont été considérablement réduites.
Fin 2025, les dépenses de R&D de l’entreprise s’élevaient à 39,621 millions de dollars américains, soit seulement 15,95 % du chiffre d’affaires.
En élargissant la perspective aux principaux géants des paiements, XTransfer risque de se voir voler sa part de marché dans le domaine des paiements transfrontaliers B2B.
Ces dernières années, la pénétration commerciale des principaux géants des paiements tels que Lianlian Digital, PingPong, Kongzongyunhui et Wanlihui dans le domaine des paiements transfrontaliers B2C a mûri, et ils se sont progressivement tournés vers le marché des paiements transfrontaliers B2B, et la concurrence dans le secteur s’est encore intensifiée.
En termes de présentation des produits, les établissements de paiement complets mentionnés ci-dessus ont successivement lancé des solutions B2B pour le commerce extérieur.
En particulier Lianlian Digital, en tant que seule société de paiement transfrontalière cotée à la bourse de Hong Kong, son TPV de paiement mondial atteindra 452,4 milliards de yuans en 2025, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 60,7 %.
Bien que Lianlian Digital n’ait pas divulgué séparément le TPV de paiement transfrontalier B2B, son système de produits est plus riche que XTransfer et son avantage concurrentiel global est évident.
Depuis que Wanlihui est devenue une marque appartenant à Ant en 2019, elle s’est concentrée sur les solutions de paiement transfrontalières pour les petites et moyennes entreprises de commerce extérieur. Son principal avantage réside dans sa connexion profonde avec l’écosystème Alibaba (avec 1 688 gares transfrontalières et internationales).
Revenant au développement durable de XTransfer lui-même, le prospectus indique clairement que la société est également confrontée à des risques tels que les changements dans la situation économique mondiale, les fluctuations des taux de change et la surveillance de la conformité.
En termes de supervision de la conformité, le prospectus a souligné qu’en raison des exigences de conformité strictes et différentes de divers pays et régions, y compris, mais sans s’y limiter, la protection commerciale (y compris les contrôles des importations et des exportations, les tarifs), la confidentialité et la protection des données, les transferts de fonds et les contrôles des changes, etc.
Les coûts d’investissement de conformité de XTransfer peuvent augmenter pour s’adapter aux exigences réglementaires.
Après près de dix ans, XTransfer a construit la plus grande plateforme de paiement transfrontalier B2B au monde.
Cependant, avec une matrice de produits unique et une concentration principale sur le secteur B2B, la question de savoir si elle peut maintenir une croissance élevée des bénéfices est une question à laquelle il faudra répondre lors de son introduction en bourse.
Sous la direction de Deng Guobiao, « Bullet Finance » continuera d’observer quand XTransfer pourra frapper à la porte du marché des capitaux.
