Hanbell Precision Machinery (002158) est un leader établi dans le domaine des machines pour fluides domestiques et est impliqué dans les compresseurs à vis et les équipements de vide depuis plus de 20 ans.
L’entreprise est déjà sortie de la catégorie traditionnelle des machines générales et a formé une structure commerciale double : Compresseur industriel + Pompe à vide à semi-conducteur.
Tout en s’en tenant aux fondamentaux des machines générales, elle développe des consommables sous vide semi-conducteurs haut de gamme.
Elle combine la double logique de reprise cyclique + substitution domestique. Il s’agit d’un objectif manufacturier haut de gamme rare avec une faible volatilité et une grande ténacité pour les actions A.
1. Activité principale : deux pistes en parallèle, passant par l’industrie et les semi-conducteurs.
L’entreprise est principalement engagée dans la recherche, le développement et la production de compresseurs à vis, de pompes à vide et d’unités de compression frigorifiques.
L’activité est divisée en deux segments principaux : le segment des machines générales comprend les compresseurs d’air et les compresseurs de réfrigération, qui sont largement utilisés dans l’industrie chimique, la chaîne du froid et l’industrie en général et constituent des équipements dont l’industrie a un besoin urgent ;
le segment du vide haut de gamme se concentre sur les pompes à vide sèches pour semi-conducteurs, qui conviennent aux processus de fabrication de plaquettes, de photolithographie et de gravure et sont des machines auxiliaires de base indispensables pour la production de puces.
Techniquement, l’entreprise est l’une des rares entreprises nationales à avoir réalisé la localisation de pompes à vide sèches, brisant ainsi le monopole à long terme des entreprises japonaises et coréennes ;
la technologie des compresseurs est mature et stable, et la part de marché des compresseurs à vis économes en énergie est fermement à la pointe de l’industrie. Ses clients couvrent la fabrication industrielle, les batteries photovoltaïques au lithium et les usines de plaquettes de puces. Il bénéficie d’une large couverture sectorielle et de fortes capacités anticycliques. En 2025, l’activité machines générales + équipements de vide représentera la quasi-totalité de l’activité, et la structure des revenus sera solide.
2. Performance financière : les revenus augmentent régulièrement et la rentabilité est résiliente
2026 L’industrie manufacturière s’est faiblement redressée au premier trimestre de cette année et les revenus de l’entreprise ont maintenu une croissance constante.
Sous l’effet de l’augmentation des matières premières et des investissements en R&D, la marge bénéficiaire brute a légèrement diminué et les déductions à but non lucratif ont été sous pression à court terme. Cependant, la structure financière globale était propre et saine, et les flux de trésorerie sont restés positifs. Données financières de base pour le premier trimestre :
- Revenus : 689 millions de yuans, +13,56 % sur un an ;
- Bénéfice net attribuable à la société mère : 122 millions de yuans, +3,30 % sur un an ;
- Hors bénéfice non net : 109 millions de yuans, sur un an -1,84 % ;
- Marge bénéficiaire brute : 33,02 %, maintenant un niveau élevé dans l’industrie des machines haut de gamme ;
- Ratio actif-passif : 27,98 %, avec un endettement extrêmement faible et une qualité financière élevée.
Pour l’ensemble de l’année 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,927 milliards de yuans, un bénéfice net attribuable à la société mère de 469 millions de yuans et un flux de trésorerie d’exploitation pour l’année de 779 millions de yuans.
Avec un flux de trésorerie positif important tout au long de l’année et d’excellentes capacités de remboursement, il s’agit d’une entreprise manufacturière à noyau dur stable et stable.
3.
Logique de croissance : reprise cyclique + percée des semi-conducteurs, doubles dividendes
- Reprise du cycle industriel général : le boom manufacturier s’accélère, la demande de mises à jour des équipements d’usine et de remplacements de compresseurs d’air augmente, et l’activité traditionnelle des compresseurs augmente régulièrement, formant une base de trésorerie stable ;
- Substitution nationale des pompes à vide à semi-conducteurs : les pompes à vide sèches sont entrées dans la chaîne d’approvisionnement de nombreuses usines de fabrication de plaquettes nationales, remplaçant les équipements coûteux importés. Sous la vague d’expansion de la production de puces, les équipements sous vide continuent d’augmenter en volume, créant une deuxième courbe de forte croissance ;
- Bénédictions des équipements de batteries au lithium photovoltaïques : les équipements sous vide sont adaptés aux processus de pompage des batteries au lithium et de revêtement photovoltaïque, et sont liés à la nouvelle chaîne de l’industrie énergétique pour élargir davantage les scénarios d’application en aval ;
- Le déploiement à l’étranger est accéléré : les réseaux de distribution à l’étranger continuent de s’améliorer et les commandes à l’exportation de machines et d’équipements augmentent régulièrement, ouvrant ainsi un espace supplémentaire à long terme.
4. Barrières industrielles : triple fossé technologie + fabrication + certification
L’industrie des machines à fluides a des seuils de recherche et développement élevés, une précision de traitement stricte et de longs cycles de certification en aval. L’entreprise est profondément impliquée dans l’industrie depuis de nombreuses années.
Le rotor à vis est auto-développé et produit, et les composants principaux sont contrôlables indépendamment. La pompe à vide à semi-conducteurs a passé une certification stricte d’usine de plaquettes et le seuil de substitution nationale est extrêmement élevé. La production à grande échelle réduit les coûts de fabrication et le rapport qualité-prix global est meilleur que celui des marques étrangères, créant ainsi une solide barrière industrielle.
5. Avertissement sur les risques
- La reprise de l’industrie manufacturière est inférieure aux prévisions et la demande d’équipements généraux est faible ;
- La prospérité de l’industrie des semi-conducteurs fluctue et les commandes d’équipements sous vide ralentissent ;
- Le prix des matières premières augmente, supprimant la marge bénéficiaire brute globale ;
- La concurrence industrielle s’intensifie et les prix des produits sont sous pression.
6.
Résumé
Hanbell Precision Machinery présente le double attribut d’une demande industrielle rigide traditionnelle + consommables semi-conducteurs haut de gamme, un faible endettement, un flux de trésorerie stable et une activité principale solide. De légères fluctuations de la marge bénéficiaire brute à court terme ne modifient pas la logique de croissance à long terme.
À mesure que l’industrie manufacturière continue de se redresser et que le remplacement national des pompes à vide à semi-conducteurs s’accélère, l’avantage de l’entreprise en matière de deux roues motrices devient plus important.
En tant que leader invisible du segment de la fabrication de machines, sa croissance ultérieure est hautement certaine et il existe une large marge de restauration de la valorisation.
