Être conscient de la température du capital dans les paiements transfrontaliers devient une proposition courante dans le secteur des paiements national.
Alors que Lianlian Digital (2598.HK) a été officiellement cotée à la bourse de Hong Kong fin mars et est devenue la première action de concept de paiement transfrontalier, de nombreux acteurs du marché accélèrent également les préparatifs des plans liés au marché des capitaux.
En tant qu’une des rares « entreprises en plein essor » dans le secteur actuel des paiements en Chine, le paiement transfrontalier est devenu une orientation importante et un nouveau point de croissance commerciale pour les établissements de paiement agréés ces dernières années.
Cependant, ce qu’il convient de noter, c’est que dans un environnement de marché où la bourse de Hong Kong continue d’être atone, bien que Lianlian Digital ait atteint une position de leader dans l’industrie et ait de rares barrières de licence, et que la voie des paiements transfrontaliers se développe rapidement, les « points positifs » mentionnés ci-dessus ne se sont pas trop reflétés dans ses prix d’introduction en bourse.
Un ancien stratège en valeurs mobilières agréé à Hong Kong et commentateur boursier indépendant a déclaré : Actuellement, le marché boursier de Hong Kong est globalement faible et la rotation sectorielle est évidente. Il faut encore accorder un certain temps aux cibles dotées d’une imagination de marché.
Les cycles à long terme peuvent mieux refléter leur croissance et leur force.
Le premier titre de paiement transfrontalier brille de mille feux
Selon l’annonce, Lianlian Digital a vendu 64,3 millions d’actions dans le monde dans ce Introduction en bourse, avec 30 % d’offres publiques et 70 % de placements internationaux. Le prix d’offre final était de 10,22 HK$ et l’offre mondiale nette a permis de récolter 548 millions de HK$. Il convient de noter qu’il s’agit du plus grand projet d’introduction en bourse à Hong Kong d’une entreprise de technologie numérique agréée au cours des trois dernières années.
Les informations officielles montrent que Lianlian Digital a été fondée en 2009 et est l’une des premières entreprises de technologie numérique en Chine à proposer une large gamme de solutions de paiement à l’échelle mondiale.
À en juger par le statut de la licence, Lianlian Digital a obtenu une licence de paiement nationale en 2011, et sa coentreprise avec American Express, Connect Company, est actuellement la seule agence de compensation en coentreprise du pays.
En termes de périmètre commercial, LianLian Digital a accumulé des services couvrant 3,2 millions de commerçants et d’entreprises dans plus de 100 pays et régions.
Zhang Zhengyu, président de Lianlian Digital, a déclaré lors de la sonnerie d’appel qu’après sa cotation, la société saisirait activement les opportunités de marché offertes par la numérisation mondiale, développerait davantage ses activités mondiales, explorerait l’application des dernières technologies, continuerait à innover et favoriserait la croissance de la valeur à long terme.
Si vous regardez l’objectif de la levée de fonds grâce à cette introduction en bourse, l’investissement dans la technologie est en effet la priorité absolue.
Le prospectus montre que le produit net de l’offre mondiale actuelle de Lianlian Digital sera divisé en quatre parties : environ 60 % seront utilisés pour améliorer les capacités techniques, environ 30 % seront utilisés pour développer les opérations commerciales mondiales, environ 5 % seront utilisés pour de futurs investissements et acquisitions stratégiques, et environ 5 % seront utilisés pour les besoins généraux de l’entreprise et les besoins en fonds de roulement.
Le consensus du marché est que l’industrie chinoise d’exportation du commerce électronique transfrontalier est encore dans une phase de développement relativement rapide. Ces dernières années, des politiques favorables telles que les « Avis sur la promotion d’une échelle stable et d’une structure optimisée du commerce extérieur » et la « Avis sur le soutien au règlement transfrontalier en RMB de nouvelles formes d’entreprises de commerce extérieur » ont continué à se multiplier, démontrant le soutien des départements gouvernementaux concernés dans ce domaine.
Les données de l’Administration générale des douanes montrent qu’en 2023, les exportations transfrontalières de commerce électronique de la Chine dépasseront 1 800 milliards de RMB, avec un taux de croissance d’une année sur l’autre de 19,6 %.
Du point de vue de la croissance, Lianlian Digital a maintenu un taux de croissance relativement fort grâce à une série de conditions de marché favorables.
Selon le prospectus, au cours des trois premiers trimestres de 2023, le chiffre d’affaires total de Lianlian Digital a augmenté de 38,4 %, passant de 532 millions de RMB au cours de la même période de 2022 à 737 millions de yuans, ce qui est proche du chiffre d’affaires de l’année entière en 2022. À en juger par le nombre de commerçants, à fin septembre 2023, le nombre de commerçants et d’entreprises est passé à environ 3,2 millions ;
à en juger par l’indicateur clé des sociétés de paiement « volume total de paiement des services de paiement numérique » (TPV), le TPV au cours des neuf mois se terminant le 30 septembre 2023 a atteint 1,312 milliard de yuans.
Les deux données ci-dessus dépassent également les données pour l’ensemble de l’année 2022.
Cependant, le taux de croissance et les ressources de licences mentionnés ci-dessus ne se reflètent pas pleinement dans la tarification du marché des capitaux.
Le jour de la cotation, Lianlian Digital a clôturé à 9,44 HK$ par action, soit une baisse de 7,63 %.
En termes de taille des transactions, le volume des transactions ce jour-là était de 15,43 millions d’actions et le volume des transactions de 150 millions de dollars de Hong Kong.
Calculée sur la base du cours de clôture, la valeur marchande totale de Lianlian Digital est de 10,1 milliards de dollars de Hong Kong.
C’est peut-être parce qu’il ne s’est pas encore remis de ses pertes, ce qui a affecté dans une certaine mesure les prix du marché et les performances d’ouverture.
Selon le prospectus, les pertes nettes de Lianlian Digital de 2020 à 2022 étaient respectivement de 368 millions de yuans, 747 millions de yuans et 917 millions de yuans.
Selon le prospectus, les pertes nettes au cours des neuf premiers mois de 2022 et des neuf premiers mois de 2023 étaient respectivement de 649 millions de yuans et 607 millions de yuans, ce qui montre une légère tendance à la baisse.
Du point de vue des facteurs affectant les bénéfices, la plupart proviennent de son investissement dans Connected Company – en 2020, 2021, 2022 et les neuf premiers mois de 2023, les pertes nettes de Connected Company calculées par Lianlian Digital selon la méthode de mise en équivalence étaient respectivement de 328 millions de yuans, 687 millions de yuans, 805 millions de yuans et 470 millions de yuans.
Un autre facteur affectant ses performances d’émission et d’ouverture vient de la faiblesse de l’environnement boursier de Hong Kong.
Selon le « 2023 Mainland China and Hong Kong IPO Market Report and Outlook » publié par Ernst & Young en novembre 2023 : en 2023, le montant moyen des fonds levés par les introductions en bourse à Hong Kong ne sera que de 677 millions de dollars de Hong Kong, un nouveau plus bas au cours des dix dernières années.
En novembre de la même année, le taux moyen de sursouscription sur le marché boursier de Hong Kong était de 9,8, soit un chiffre à un chiffre pendant deux années consécutives. Plus de 30% des nouvelles actions ont été cassées le premier jour, ce qui indique que l’intérêt des investisseurs pour la souscription de nouvelles actions est plutôt lent.
Cependant, face à l’hiver capitalistique des actions de Hong Kong, les actifs appartenant à l’État ont montré leur confiance dans la voie des paiements transfrontaliers à un moment critique et ont donné des votes en argent réel.
Selon l’annonce faite à la veille de la cotation de Lianlian Digital (20 mars), elle a présenté deux investisseurs clés, Hangzhou Urban Investment Industrial Development Investment Partnership (Limited Partnership) et Hangzhou High-tech Venture Capital Co., Ltd.
Les investisseurs clés ont acheté des actions pour un montant total de 364,8 millions de dollars de Hong Kong, correspondant à 34,478 millions d’actions (en supposant que le prix de l’offre se situe au milieu de la fourchette de prix de l’offre), représentant 61,65 % du nombre total. des actions proposées.
L’introduction d’investisseurs clés est en fait une affirmation des perspectives de développement fondamental de l’entreprise et constitue généralement un stabilisateur pour le marché incertain des introductions en bourse.
Les deux investisseurs clés ci-dessus, après la pénétration du capital, sont respectivement soutenus par le gouvernement populaire municipal de Hangzhou, le Bureau des finances de la zone de développement industriel de haute technologie de Hangzhou et le Bureau des finances du district de Binjiang, à Hangzhou.
Mettez l’accent sur la croissance durable
Ces dernières années, le secteur des paiements a été confronté à des pressions de conformité et à des itérations de modèles en vertu des exigences réglementaires de « retour aux racines », et le développement des activités d’acquisition traditionnelles nationales a été confronté à de graves défis.
Relativement parlant, le paiement transfrontalier a bénéficié du développement de nouveaux formats de commerce extérieur et continue d’être actif et enthousiaste, devenant ainsi le centre d’intérêt de nombreux établissements de paiement.
Selon des statistiques incomplètes, depuis 2021, plus de 20 établissements de paiement ont obtenu des licences dans le monde. En plus des chiffres continus, de nombreuses institutions, dont Xinguodu (300130.SZ), Yeka (09923.HK), Huifu, PingPong et d’autres institutions, ont augmenté la vitesse de leur licence et de leur organisation commerciale.
En termes de valeur marchande, à la clôture des marchés le 2 avril, la valeur marchande totale de Lianlian Digital était d’environ 10,1 milliards de dollars de Hong Kong, ce qui est comparable à celle d’autres sociétés dont les activités de paiement sont principalement nationales.
Au 2 avril, Lakala (300773.SZ) avait une valeur marchande d’environ 11,2 milliards de yuans (RMB), et Xinguodu avait une valeur marchande d’environ 12,2 milliards de yuans (RMB).
Un analyste principal chez Broadcom Consulting a déclaré que, si l’on ajoute aux perspectives du marché de faire face au marché mondial et de servir de nouveaux formats de commerce extérieur, si l’entreprise peut continuer à maintenir la croissance des revenus et à réduire davantage les pertes, la valeur marchande des objectifs de paiement transfrontalier devrait avoir une marge de croissance supplémentaire.
Cependant, la capacité à maintenir une croissance forte et stable des revenus constitue un défi commun pour les institutions de paiement transfrontalières actuelles.
Début 2023, Tencent a officiellement lancé la plateforme de paiement transfrontalier « Zhihui Goose » pour fournir aux vendeurs de commerce électronique transfrontaliers et à d’autres groupes des solutions uniques pour la collecte, le paiement, l’échange mondial, etc., avec un taux aussi bas que 0,05 % à 0,3 %.
Wanlihui, filiale d’Ant Group, avait déjà annoncé un taux plafond de 0,3 %.
La réduction des taux de paiement est un signe important de l’escalade de la concurrence.
On comprend également que les tarifs des plateformes de collecte transfrontalière étaient auparavant maintenus entre 0,7% et 1%, mais depuis 2023, ce prix est tombé à 0,3% et 0,7%.
Le fondateur d’une société de technologie de portefeuille a déclaré un jour qu’au cours des sept ou huit dernières années, les établissements de paiement avaient essentiellement compris le processus des affaires à l’étranger et que l’offre était très suffisante.
En partant du principe que l’échelle de l’ensemble de l’industrie et celle des commerçants sont relativement constantes, il n’est pas nécessaire d’avoir une offre excessive. Notre objectif est de nous concentrer davantage sur la façon de faire du bon travail auprès des clients existants.
Par conséquent, il n’est pas facile pour l’entreprise de maintenir une croissance soutenue de ses revenus après avoir achevé son développement rapide.
À son avis, la compétitivité fondamentale des établissements de paiement transfrontaliers comporte principalement trois aspects : le premier est la compétitivité en matière de conformité, qui doit garantir la circulation sûre et fluide des fonds des utilisateurs ; la seconde est la capacité du service à découvrir les besoins et à résoudre les problèmes ;
le troisième concerne les capacités techniques, en particulier la capacité à tendre vers l’agrégation et l’intégration.
Un examen plus attentif de la structure commerciale de Lianlian Digital montre qu’elle est effectivement conforme aux idées de construction dans les trois directions ci-dessus.
En tant que secteur fortement réglementé, une licence est une condition préalable au développement de la conformité des activités de paiement transfrontalières. Selon les informations officielles, LianLian Digital a établi un modèle de licence mondial composé de 64 licences de paiement et qualifications associées, couvrant plus de 100 pays et régions, dont la Chine continentale, Hong Kong, les États-Unis, le Royaume-Uni, la Thaïlande et Singapour, y compris des ressources rares telles que la très précieuse licence MTL (Money Transmission License) à travers les États-Unis.
En ce qui concerne la configuration des licences de compensation nationales, la société de connexion dans laquelle elle détient des actions est actuellement la seule institution de compensation en coentreprise dans le pays, et il existe d’importantes barrières en matière de licences.
Selon le prospectus, la mise en place et le maintien du système de liquidation de Connected Company nécessitent un investissement initial important, notamment des incitations pour les partenaires, des dépenses de marketing et de protection sociale, de technologie et d’infrastructure, etc.
Selon Frost & Sullivan, les nouveaux acteurs comme Connectivity mettent généralement plusieurs années à atteindre le seuil de rentabilité.
En juillet et décembre 2023, Lianlian Digital a injecté respectivement 130 millions de RMB et 74,6 millions de RMB dans Connected Company pour soutenir ses opérations.
Un analyste principal chez Broadcom Consulting a déclaré que même si les injections continues de capitaux au cours des dernières années auront un impact à court terme sur le compte de résultat numérique de Lianlian, les institutions de compensation sont rares dans le pays et ont des barrières à l’entrée élevées.
À l’avenir, ils pourront non seulement obtenir des droits d’investissement avec les bénéfices de China Connect, mais également opérer en collaboration avec China Connect sur le marché des cartes de crédit haut de gamme.
