En 2026, le paysage monétaire transfrontalier mondial connaîtra des changements majeurs. Les dernières données sur les changes du FMI montrent que la part du dollar américain dans les réserves mondiales diminue lentement, mais dans le système SWIFT, la part du dollar américain dans les paiements transfrontaliers occupe toujours la première place. Après que le commerce bilatéral russo-indien ait été réglé en monnaie locale, des centaines de milliards de roupies inutiles ont été accumulées. Cela reflète intuitivement les lacunes évidentes du règlement en monnaie locale. La structure monétaire mondiale sera complètement stratifiée en 2026.
Ces dernières années, de nombreux pays ont activement favorisé le règlement bilatéral en monnaie locale dans le but de réduire leur dépendance à l’égard du dollar américain. Certains pensent sur le marché que la monnaie locale remplacera bientôt complètement le dollar américain, mais des cas concrets ont refroidi cette idée. Prenons l’exemple de la Russie et de l’Inde. Les deux pays sont engagés dans le commerce de l’énergie depuis longtemps et l’écart de balance des paiements a toujours existé. La Banque coopérative russe a accumulé une grande quantité de roupies et les canaux d’activation du capital sont particulièrement limités. Cela démontre pleinement les lacunes naturelles du modèle de règlement en monnaie locale.
Le rapport de l’IIF de mi-2026 divise les économies mondiales en trois catégories, avec différentes tolérances aux défauts de règlement. Le FMI prête attention à la proportion de réserves de change et à la proportion de paiements transfrontaliers calculée par SWIFT, et les considère sous plusieurs dimensions. Les pays couvrent également les risques liés au dollar grâce à des swaps de devises, à la thésaurisation de l’or et à des scénarios d’expansion de l’euro. L’enquête spéciale 2026 de CCTV Finance sur les règlements bilatéraux montre que 67 % des portefeuilles commerciaux de règlement en monnaie locale présentent des déséquilibres de balance des paiements à long terme, les pays excédentaires accumulant en moyenne plus de 10 milliards de dollars américains dans la monnaie du pays adversaire, et la perte annuelle cachée de fonds inutilisés est de 4,2 %.
À partir de la logique de base, les capacités de tolérance aux pannes de règlement en monnaie locale des différentes économies sont clairement stratifiées. Les pays exportateurs de ressources sont sujets à des excédents commerciaux stables et disposent de réserves de règlement acceptables ; les marchés manufacturiers émergents ont un équilibre modéré entre leurs balances d’importation et d’exportation avec une marge d’erreur moyenne ; Les économies développées librement convertibles disposent des réserves de règlement en monnaie locale les plus importantes. Le déséquilibre commercial et l’incapacité des monnaies à être librement converties constituent les plus grandes lacunes du règlement en monnaie locale. Il est facile de thésauriser la monnaie du pays adverse, ce qui limite la vulgarisation à grande échelle du règlement en monnaie locale. Le rapport 2026 sur le financement du commerce transfrontalier de la Banque mondiale montre que le taux de pénétration du règlement en monnaie locale dans les pays unilatéraux à ressources excédentaires n’est que de 28 % ; le taux de pénétration des économies développées avec une balance des paiements équilibrée et une libre convertibilité des devises atteint 61 %.
Le cas de la Russie et de l’Inde, valant des centaines de milliards de roupies, a mis en évidence le problème des coûts cachés. La Russie entretient depuis longtemps un excédent commercial avec l’Inde, ce qui lui permet d’accumuler des fonds inutilisés en roupies dépassant les 100 milliards de roupies. Il existe des obstacles évidents aux échanges transfrontaliers de roupies et aux canaux d’approvisionnement en matières premières en gros, et la liquidité extrêmement faible des capitaux a discrètement augmenté les coûts financiers cachés du commerce transfrontalier.
En termes d’outils de couverture, l’euro, le RMB et l’or ont chacun leur propre division du travail. Les données du FMI montrent que l’euro représente 21,13 % des réserves de change mondiales ; Les données SWIFT montrent que la proportion des paiements transfrontaliers en RMB s’est stabilisée entre 2,7 % et 3,1 % ; au premier semestre 2026, les données mensuelles d’achat net d’or des banques centrales mondiales continuent de rester positives. Les trois ne sont pas des substituts. L’euro s’appuie sur l’énorme volume commercial de l’UE pour stabiliser son volume de règlement de base, le renminbi s’appuie sur les swaps de devises pour élargir les scénarios de circulation régionale, et l’or est spécifiquement utilisé pour couvrir le risque de fluctuation des réserves.
Du point de vue de l’impact à grande échelle du marché, au niveau du règlement commercial transfrontalier mondial, dans les zones où la balance des paiements est équilibrée et les monnaies sont librement convertibles, le règlement en monnaie locale deviendra de plus en plus important. Pour les combinaisons commerciales unilatérales à long terme avec excédent et déficit, le règlement en monnaie locale ne convient que pour les petites commandes. À ce stade, le commerce transfrontalier à grande échelle est encore indissociable des monnaies de transit tierces. Les pays comblent également leurs lacunes en développant les obligations en monnaie locale et les canaux de circulation des investissements transfrontaliers. Au niveau commercial des sociétés de commerce extérieur, les sociétés disposant de règlements multidevises et d’une configuration diversifiée à l’étranger peuvent se protéger contre le risque de fluctuation du taux de change du dollar américain. Les petites et moyennes entreprises de commerce extérieur qui dépendent uniquement du dollar américain pour leurs règlements et ne participent pas à des swaps de devises sont exposées à un risque plus élevé. La banque centrale continue de thésauriser l’or, ce qui a progressivement augmenté le nombre de scénarios pilotes pour le commerce de l’or. Au niveau de l’allocation d’actifs, la domination du dollar américain sur les marchés des matières premières et du crédit offshore reste stable. Aucune monnaie ne peut remplacer complètement la domination du dollar américain à court terme. Les monnaies locales et l’or sont davantage utilisés pour diversifier les risques et lisser les fluctuations cycliques du dollar américain.
Il convient de noter que cette analyse est basée sur les données statiques divulguées par le FMI, SWIFT et l’IIF à la mi-2026. La conclusion ne convient que pour le stade actuel. Le marché change à tout moment et il n’y a pas de tendance fixe. Les ajustements des prix des matières premières et les politiques d’importation et d’exportation peuvent atténuer le problème de la thésaurisation des devises locales ; de nouveaux swaps de devises et des canaux d’investissement transfrontaliers peuvent améliorer les défauts d’une liquidité insuffisante en monnaie locale ; La politique monétaire de la Réserve fédérale et l’aversion au risque mondiale stimuleront également la demande pour le dollar américain par étapes. Le modèle actuel de stratification monétaire ne représente pas une tendance fixe à long terme dans le futur. En 2026, le système multidevises se développera par couches, et nous pourrons nous concentrer sur les deux principales directions de la coopération bilatérale en monnaie locale et de l’allocation d’or par les banques centrales, combinées à une référence rationnelle basée sur les données de l’industrie.
En bref, le changement fondamental dans le paysage monétaire transfrontalier mondial en 2026 n’est pas le retrait rapide du dollar américain, mais la transition en douceur d’un système unique dominé par le dollar américain à un système hiérarchique multi-devises. La popularité persistante du règlement mondial en monnaie locale a effectivement affaibli le risque de monopole unilatéral du dollar américain. Cependant, le règlement en monnaie locale présente également de nombreuses contraintes pratiques, ce qui rend difficile le remplacement complet des fonctions essentielles de règlement transfrontalier et de tarification offshore du dollar américain à court terme. À l’avenir, la question de savoir si le règlement bilatéral en monnaie locale pourra surmonter le goulot d’étranglement, comment évoluera la structure stratifiée multidevises et comment les réserves d’or et le règlement en dollars autres que le dollar affecteront la logique mondiale de tarification des actifs méritent une réflexion et un débat approfondis.
