«Los bonos Panda son populares y Wall Street y las empresas multinacionales están acudiendo en masa al mercado de bonos chino». Las noticias recientes muestran que debido a que las tasas de interés de China están en niveles bajos y los costos de endeudamiento son mucho más bajos que en el mercado del dólar estadounidense, cada vez más prestatarios extranjeros están emitiendo bonos en China para recaudar fondos en RMB.
Los analistas señalaron que el auge de los bonos panda ampliará el alcance del uso del RMB en todo el mundo y promoverá la internacionalización del RMB.
Los bonos Panda se refieren a bonos denominados en RMB emitidos por instituciones extranjeras en China. La emisión de bonos Panda se ha mantenido sólida en los últimos años. Las estadísticas de Moody’s muestran que el volumen de emisiones en 2024 alcanzó un nuevo máximo de 197.800 millones de yuanes, y el volumen de emisiones en 2025 alcanzó los 183.100 millones de yuanes.
Hasta la segunda semana de junio, el volumen de emisiones en 2026 alcanzó los 137.100 millones de yuanes, un aumento interanual del 80,4%.
El ritmo de emisión de bonos Panda se ha acelerado significativamente desde principios de este año, con la incorporación de prestatarios soberanos como Kazajstán y Pakistán, instituciones financieras globales como Morgan Stanley y Deutsche Bank, y empresas multinacionales como Volkswagen y Henkel.
A finales de mayo, Deutsche Bank anunció que había recaudado con éxito 3.500 millones de yuanes mediante una emisión con exceso de suscripción de bonos panda a 3 y 5 años.
Según datos de Far East Credit Rating Co., Ltd., en mayo de este año, el monto total de la emisión de bonos panda fue de 26,64 mil millones de yuanes, estableciendo un récord para el mes.
¿Por qué los bonos panda son tan atractivos que gobiernos extranjeros, bancos de Wall Street y empresas multinacionales acuden en masa al mercado de bonos chino?
Principalmente relacionado con menores costos de endeudamiento en China.
Según los informes, las tasas de interés de la Reserva Federal siguen siendo altas y los costos de endeudamiento en el mercado del dólar estadounidense siguen siendo altos, pero la política monetaria laxa de China ha llevado las tasas de interés internas cerca de mínimos.
Los analistas estiman que muchos emisores extranjeros pueden recaudar fondos en yuanes a tasas de cupón inferiores al 3%, lo que lo hace mucho más barato que financiar en dólares estadounidenses del mismo tamaño.
Moody’s dijo a los medios relevantes: «Creemos que el factor clave es la brecha en las tasas de interés, y el financiamiento en RMB es mucho más barato que en dólares estadounidenses». La agencia señaló que la tasa de interés de los préstamos para los bonos Panda emitidos por bancos extranjeros es de aproximadamente entre el 1,7% y el 2,2%, y la tasa de interés en el mercado del dólar estadounidense alcanza entre el 4,5% y el 5,5%, lo que significa que los bonos Panda pueden ahorrarle al emisor entre 2 y 3 puntos porcentuales en gastos por intereses.
Los analistas creen que esta ventaja de costes transforma el yuan en una moneda de financiación.
Moody’s estima que las instituciones financieras seguirán siendo la fuerza principal en la emisión de bonos panda, seguidas por los prestatarios soberanos y supranacionales. Las empresas multinacionales con grandes operaciones en China también utilizan cada vez más este mercado para financiarse.
Wang Dan, director de China de Eurasia Group, dijo: «Los bancos de Wall Street están ampliando los préstamos en RMB para respaldar la creciente demanda del uso del RMB en los acuerdos comerciales internacionales. Los bancos necesitan seguir teniendo deuda y activos en RMB más grandes para continuar sirviendo como bancos de relaciones clave y creadores de mercado para los clientes relacionados con China».
Pero las bajas tasas de interés no son la única razón para el aumento en la emisión de bonos panda.
Alicia García Herrero, economista jefe para la región de Asia y el Pacífico de la empresa de gestión de inversiones Natixis, dijo que China ha mostrado una creciente disposición a dar a los emisores una mayor flexibilidad en el uso de los fondos, lo que resulta muy atractivo para los emisores extranjeros.
El 17 de junio, Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China, anunció en el Foro Lujiazui 2026 que crearía una herramienta de recompra para los bancos centrales extranjeros, incluidos los bancos centrales o autoridades monetarias extranjeros, las organizaciones financieras internacionales y los fondos soberanos. Pueden utilizar la recompra de bonos de alta calidad, como los bonos del gobierno chino, para obtener liquidez en RMB del Banco Popular de China para facilitar la gestión de la liquidez en RMB y la asignación de activos en RMB por parte de las instituciones de bancos centrales extranjeros.
Si bien los emisores pueden recaudar fondos en yuanes dentro de China, el proceso de mover fondos al extranjero es complicado, por lo que los bonos panda atraen principalmente a empresas con grandes operaciones en China.
Sin embargo, a medida que China muestre su intención de relajar sus políticas, los prestatarios soberanos como Kazajstán y Pakistán tendrán una mayor motivación para emitir bonos panda.
Peter Alexander, fundador de la firma consultora Z-Ben Advisors, dijo: «El mercado de bonos panda ha estado creciendo en los últimos dos años y debe considerarse como una parte importante de la estrategia de internacionalización del RMB». Señaló que China también está promoviendo activamente el sistema de pagos transfronterizos en renminbi, fomentando el uso del renminbi en la liquidación del comercio de productos básicos y profundizando el mercado extraterritorial del renminbi.
Los analistas creen en general que el fuerte impulso de los bonos panda no disminuirá en el corto plazo. El sistema bancario de China tiene amplia liquidez y se espera que las tasas de interés estadounidenses se mantengan en niveles relativamente altos, lo que respaldará el crecimiento constante de la emisión de bonos panda durante el resto del año.
