La «calidez» de reparar el nivel estructuralmente bajo del mercado inmobiliario se transmite de manera extremadamente desigual a lo largo de la cadena industrial.
Para ver claramente qué vías pueden ser las primeras en recibir apoyo al desempeño, debemos examinar sus situaciones y oportunidades desde tres perspectivas diferentes: proveedores upstream, empresas de bienes de consumo downstream e impulsores de políticas.
Desde la perspectiva de los proveedores de materias primas: el acero sigue perdiendo dinero, mientras que los materiales de construcción de consumo han duplicado su rendimiento. Los altibajos de las industrias upstream reflejan directamente la intensidad y la estructura de la construcción inmobiliaria.
Actualmente, el mundo río arriba está experimentando feroces «dos cielos de hielo y fuego».
La industria siderúrgica sigue sufriendo el desequilibrio entre oferta y demanda.
En 2025, el consumo aparente de acero bruto a nivel nacional disminuirá un 7,1% interanual y la caída de la demanda será mayor que la caída de la producción.
En términos de precio, el precio de las varillas corrugadas fluctúa alrededor de 3.000 yuanes por tonelada, que es la mitad del punto más alto de 2021. A nivel corporativo, Anshan Iron and Steel Co., Ltd. sufrirá una pérdida de 4.048 mil millones de yuanes en 2025, y la pérdida se expandirá aún más a 1.457 mil millones de yuanes en el primer trimestre de 2026. Esto muestra que la demanda de «infraestructura antigua», que depende de Las nuevas construcciones a gran escala aún no se han recuperado.
Sin embargo, el sector de materiales de construcción de consumo ha alcanzado un claro punto de inflexión operativo.
En el primer trimestre de 2026, el beneficio neto atribuible a la matriz del sector de consumo y materiales de construcción aumentó un 41,4% interanual.
Entre los sectores segmentados, la industria impermeable tuvo el desempeño más llamativo: los ingresos de las empresas de la muestra aumentaron un 17% en el primer trimestre y sus ganancias se dispararon un 100%.
El beneficio neto atribuible a su empresa matriz de la empresa líder Oriental Yuhong aumentó significativamente un 108,89% interanual en el primer trimestre.
Con una participación de mercado de alrededor del 70%, el líder de paneles de yeso Beixin Building Materials también aumentó su margen de beneficio bruto en 0,6 puntos porcentuales en el primer trimestre después de que se implementara el aumento de precios.
Esta diferenciación revela la lógica central: la recuperación actual del mercado inmobiliario no está impulsada por la nueva construcción de «Daqian Kuaishang», sino por la demanda de renovación y mejora parcial de las viviendas existentes en las ciudades centrales.
La demanda de productos como impermeabilizantes y revestimientos es más fuerte en la decoración del hogar y la renovación de casas antiguas, y la proporción de canales minoristas ha aumentado, lo que los convierte en los primeros en deshacerse de la crisis en el sector de la ingeniería.
Pase a las empresas de electrodomésticos y muebles para el hogar: el mercado general se está reduciendo, pero las categorías inteligentes y de alta gama se están expandiendo.
Las industrias transformadoras están directamente orientadas a los consumidores y su desempeño puede reflejar mejor la verdadera dirección de la inversión de los residentes en la mejora de la vivienda.
La diferenciación aquí es igualmente sorprendente.
Los gigantes de los electrodomésticos están bajo presión de los ciclos industriales.
En 2025, el mercado minorista de electrodomésticos caerá un 4,3% interanual.
Los ingresos del sector de electrodomésticos de consumo de Gree Electric en 2025 cayeron un 10,44% interanual, de los cuales los ingresos por ventas nacionales cayeron un 10,67%.
Esto refleja una debilidad general en la demanda de electrodomésticos grandes, que están fuertemente asociados con las viviendas nuevas.
Sin embargo, los aspectos más destacados del crecimiento estructural son sobresalientes.
Las categorías inteligentes y de alta gama están creciendo en contra de la tendencia: en 2025, las ventas minoristas de muebles aumentarán un 14,6% interanual, y las casas inteligentes y la transformación respetuosa con el envejecimiento se convertirán en nuevos polos de crecimiento.
Las ventas minoristas de aparatos de limpieza (como robots barredores) aumentaron un 11,3%.
Los electrodomésticos de cocina de alta gama muestran resiliencia: las ventas de electrodomésticos de cocina digitales con inteligencia artificial de Robam Electric aumentarán un 36 % en 2025, y las ventas de lavavajillas desinfectantes aumentarán un 80 % interanual.
Las tendencias emergentes están aumentando rápidamente: las ventas en línea de muebles para el hogar para mascotas aumentarán un 9,1% interanual en 2025, y marcas como IKEA y Sofia han lanzado soluciones especiales de mobiliario para el hogar «aptas para mascotas».
La conclusión clave desde la perspectiva downstream es: cuando el mercado incremental se desacelera, la «mejora de la calidad» del mercado existente se convierte en la fuerza impulsora central.
Los consumidores ya no están satisfechos con «tener o no», sino que persiguen «bueno o no», lo que ha creado nuevos puntos de crecimiento del rendimiento para electrodomésticos inteligentes, saludables y personalizados.
Al mismo tiempo, empresas como Midea Group se han protegido eficazmente contra el declive del negocio tradicional de electrodomésticos diversificando negocios como la tecnología industrial y la tecnología de la construcción (los ingresos en este sector aumentarán un 17,5% en 2025), demostrando capacidades anticíclicas más sólidas.
Finalmente, desde la perspectiva de los impulsores de políticas y los mercados de capital: los dividendos fluyen hacia las operaciones existentes y las ciudades centrales.
La política es una variable exógena importante en la actual recuperación del mercado inmobiliario, y su dirección determina el flujo de fondos y recursos, lo que a su vez afecta el desempeño de las vías relacionadas.
La renovación urbana proporciona certidumbre a largo plazo.
El plan de renovación urbana «XV Plan Quinquenal» del Consejo de Estado ha aclarado objetivos cuantitativos como la renovación de unas 115.000 antiguas comunidades urbanas y unas 4.000 aldeas urbanas.
La agencia predice que esto generará una capacidad total de mercado de 15 a 20 billones de yuanes dentro de cinco años, beneficiando directamente a la construcción, la decoración, los materiales de construcción y otros campos.
La relajación de las restricciones de compra y préstamo activa las transacciones en las ciudades centrales.
El efecto de la política fue inmediato. Por ejemplo, durante el feriado del Primero de Mayo en Shenzhen, el número de contratos de vivienda de segunda mano aumentó entre un 103% y un 150% interanual.
Esto beneficia directamente a los servicios de transacciones existentes, como las plataformas de agencias inmobiliarias, cuyos ingresos por comisiones aumentan con el volumen de transacciones.
El mercado de capitales ha votado con los pies.
Las líneas principales recomendadas por las principales instituciones son muy consistentes: liderar empresas estatales centrales en las ciudades centrales: financieramente estables y beneficiándose de una mayor concentración del mercado.
Servicios de transacción y operación existentes: como el corretaje de viviendas de segunda mano y la administración de propiedades, que tienen un flujo de caja estable en la era actual.
Materiales de construcción de consumo: se benefician directamente de la demanda de renovación antigua y renovación de existencias.
CICC predice además que es posible que no se produzca una recuperación significativa en el lado operativo de las empresas inmobiliarias hasta alrededor de 2028, pero este es el período de ventana para la recuperación de la valoración del sector de diseño.
Esto implica que la recuperación del desempeño de la cadena industrial será mucho antes que la recuperación general de los propios desarrolladores.
Juicio integral: mapa de soporte al desempeño en reparación estructural.
Al integrar las tres dimensiones del análisis, podemos trazar claramente un mapa de la vía en la que se puede respaldar primero el desempeño en la actual recuperación del mercado inmobiliario: los principales motores son el «stock» y la «calidad»: ya sea que se trate de materiales de construcción de consumo o de casas inteligentes, su impulso de crecimiento proviene de la renovación de las casas existentes y de las mejoras en el consumo, en lugar de la construcción a gran escala de nuevas viviendas.
Las ciudades centrales son el principal campo de batalla: la relajación de las políticas y la recuperación de la demanda comenzarán en las ciudades de primer y segundo nivel, por lo que las empresas y los proveedores de servicios que están profundamente involucrados en estas áreas serán los primeros en beneficiarse.
Los dividendos de las políticas están muy focalizados: la renovación urbana, la construcción de viviendas asequibles, la política de «viejo por nuevo» y otras políticas se aplican con precisión a eslabones específicos como la renovación de edificios, el reemplazo de materiales de construcción y las mejoras de viviendas, impulsando cadenas industriales relacionadas.
Por tanto, la respuesta ya está clara: el apoyo al rendimiento aparecerá primero en los materiales de construcción de consumo (impermeabilizantes, revestimientos, placas de yeso), las casas inteligentes y los electrodomésticos de alta gama, así como en sectores relacionados que sirven a la transacción y renovación de viviendas existentes en las ciudades centrales.
Esta recuperación no es un aumento general afectado por igual por la lluvia y el rocío, sino una revalorización estructural centrada en el «stock» y la «calidad».
