Cuando los reguladores preguntaron «si las monedas estables desempeñarán un papel más importante en los pagos transfronterizos» en el Foro Financiero Abierto, el volumen de transacciones trimestrales de las monedas estables globales superó los 28 billones de dólares, acercándose al comercio mundial total del año.
Esta cifra no es sólo una prueba de la disrupción tecnológica, sino también una fuerte advertencia para el actual sistema de pagos internacional.
El auge de las monedas estables está llevando la reestructuración de las normas de pago transfronterizo a un punto histórico crítico. El entrelazado juego de la soberanía monetaria, los desafíos a la seguridad financiera y las oleadas de innovación tecnológica detrás de él obligan a los países a buscar un nuevo equilibrio entre cambio y orden.
La naturaleza de la «sustitución estructural» de las monedas estables es el profundo impacto de la tecnología en el sistema financiero tradicional. Basadas en las capacidades de compensación instantánea de la tecnología blockchain, las monedas estables rompen los retrasos y los altos costos de los pagos transfronterizos bajo el sistema SWIFT y se convierten en la «arteria invisible» para los flujos de capital globales.
De «herramienta para intercambios de cifrado» a «red de compensación», su velocidad de circulación refleja el deseo de eficiencia del mercado.
Sin embargo, detrás de las ventajas técnicas se esconden contradicciones estructurales: la naturaleza «global» de las monedas estables se opone marcadamente a la «fragmentación» de las normas regulatorias.
La separación de estándares de cumplimiento, requisitos de licencia y sistemas bancarios en varios países siempre ha hecho que la aplicación transfronteriza de monedas estables quede atrapada en barreras institucionales.
Si la innovación tecnológica carece de un sistema regulatorio apropiado, la estabilidad financiera global estará expuesta a enormes riesgos.
En la era de la “armamentización” de los pagos, el doble papel de las monedas estables ha exacerbado la ansiedad sobre la soberanía monetaria.
El actual sistema de pagos internacional se basa en SWIFT y la hegemonía del dólar estadounidense. En los juegos geopolíticos, los canales de pago se han convertido repetidamente en herramientas de sanciones.
La naturaleza descentralizada de las monedas estables parece proporcionar un camino alternativo «neutral desde el punto de vista tecnológico», pero de hecho ha caído en un nuevo dilema: las monedas estables convencionales están profundamente ligadas al dólar estadounidense, alejándolo de los «dólares en el sistema bancario» a los «dólares en la cadena de bloques».
Si el comercio transfronterizo pasa a utilizar esos instrumentos a gran escala, los derechos de liquidación y fijación de precios de las monedas legales como el RMB se verán invisiblemente erosionados.
Para China, se trata más bien de la eficacia del proceso de internacionalización del RMB: el efecto de «evitación» de las herramientas técnicas puede provocar años de esfuerzos políticos para afrontar nuevos desafíos. El FMI también advirtió anteriormente que la expansión de las monedas estables está reestructurando silenciosamente los límites de la soberanía monetaria.
La evolución de la lógica regulatoria de China demuestra el pensamiento estratégico desde la “defensa” hasta la “configuración activa”.
Desde prohibir la emisión en el extranjero de monedas estables vinculadas al RMB hasta enfatizar las perspectivas de aplicación transfronteriza de la moneda digital del banco central, China está avanzando en una doble vía de «supervisión penetrante + avance tecnológico».
La lógica subyacente de la supervisión es clara: es necesario no sólo frenar la amenaza potencial de las monedas estables a la soberanía monetaria, sino también aprovechar el derecho a hablar sobre las nuevas herramientas de pago.
La iteración del renminbi digital y el creciente volumen de transacciones del sistema mBridge de moneda digital del banco central multilateral marcan los esfuerzos de China para construir una infraestructura de pagos transfronterizos “independiente, controlable, segura y eficiente”.
Las declaraciones regulatorias relevantes revelan aún más la dirección de la política: China ya no se contenta con «tapar fugas» pasivamente, sino que quiere convertirse en un «escritor» en la formulación de reglas y promover el establecimiento de estándares internacionales como la transparencia de las reservas monetarias estables y la supervisión de los flujos transfronterizos a través de la cooperación multilateral.
Esta no es sólo una respuesta positiva a los cambios tecnológicos, sino también una defensa activa de la soberanía financiera.
Los tres desafíos de la reconstrucción de las reglas revelan el futuro del sistema de pagos transfronterizos.
Los cambios provocados por las monedas estables no son de ninguna manera una iteración técnica única, sino que implican una reconstrucción sistémica en tres dimensiones: primero, el equilibrio entre eficiencia y seguridad: ¿cómo pueden las monedas estables emitidas de forma privada ser compatibles con la estabilidad del sistema público?
La competencia entre las monedas digitales de los bancos centrales puede convertirse en la clave.
En segundo lugar, la ofensiva y defensa de las monedas soberanas: ¿cómo consolidar el estatus de la moneda local en la penetración de los «dólares estadounidenses en cadena»?
Ampliar los escenarios de uso del RMB en el comercio transfronterizo y profundizar la interconexión de pagos regionales son preguntas que China debe responder.
En tercer lugar, la remodelación de la gobernanza global: ¿quién formulará las reglas para los nuevos instrumentos de pago?
La batalla por las respuestas determinará la estructura de poder del futuro sistema financiero.
La coordinación internacional que China promueve a través de plataformas como el G20 tiene como objetivo ganar voz en la reestructuración de las reglas del juego.
Ante este cambio relacionado con el orden financiero global, China necesita utilizar la sabiduría institucional para aprovechar la ola de la tecnología.
El volumen de transacciones de 28 billones de dólares estadounidenses ha declarado que las monedas estables ya no están en «tiempo futuro» sino en «tiempo continuo».
Los reguladores no pueden ser espectadores en la costa, sino que deben ser quienes definen las reglas.
Para encontrar un equilibrio entre «prudencia» y «exploración», no sólo debemos prevenir riesgos, sino también aprovechar los dividendos tecnológicos; No sólo debemos mantener el resultado final de la soberanía monetaria, sino también ganar la iniciativa en la nueva vía de pagos transfronterizos.
El resultado de este juego no sólo está relacionado con los intereses financieros de un país, sino que también afecta la estructura de gobernanza de la economía global.
Cuando la disrupción tecnológica se cruza con el juego de la soberanía, sólo reestructurando las reglas para controlar el cambio se puede salvaguardar la transformación fluida del orden financiero.
Cada elección política que haga China en este nodo histórico proporcionará un modelo importante para el mundo, abriendo un nuevo camino hacia pagos en los que todos salgan ganando en la tensión entre innovación y orden.
