Ser consciente de la temperatura del capital de los pagos transfronterizos se está convirtiendo en una propuesta común en la industria de pagos nacional.
Dado que Lianlian Digital (2598.HK) cotizó oficialmente en el mercado de valores de Hong Kong a finales de marzo y se convirtió en la primera acción con concepto de pago transfronterizo, muchos participantes del mercado también están acelerando los preparativos para planes relacionados con el mercado de capitales.
Como uno de los pocos «negocios emergentes» en la actual industria de pagos nacional de China, los pagos transfronterizos se han convertido en los últimos años en una importante dirección de diseño y en un nuevo punto de crecimiento empresarial para las instituciones de pago autorizadas.
Sin embargo, lo que hay que señalar es que en el entorno del mercado en el que el mercado de valores de Hong Kong sigue siendo lento, aunque Lianlian Digital ha logrado una posición de liderazgo en la industria y tiene escasas barreras de licencia, y la vía de pago transfronterizo se está desarrollando rápidamente, los «puntos positivos» mencionados anteriormente no se han reflejado demasiado en el precio de su oferta pública inicial.
Un ex estratega de valores autorizado de Hong Kong y comentarista bursátil independiente dijo: Actualmente, el mercado de valores de Hong Kong es en general débil y la rotación del sector es obvia. A los objetivos con imaginación de mercado aún se les debe dar un cierto tiempo.
Los ciclos de largo plazo pueden reflejar mejor su crecimiento y fortaleza.
Las primeras acciones de pagos transfronterizos brillan intensamente
Según el anuncio, Lianlian Digital vendió 64,3 millones de acciones a nivel mundial en esta IPO, representando la oferta pública el 30% y la colocación internacional el 70%. El precio de oferta final fue de 10,22 dólares de Hong Kong y la oferta global neta recaudó 548 millones de dólares de Hong Kong. Vale la pena señalar que este es el mayor proyecto de IPO en Hong Kong de una empresa de tecnología digital con licencia en los últimos tres años.
La información oficial muestra que Lianlian Digital se fundó en 2009 y es una de las primeras empresas de tecnología digital en China en ofrecer una amplia gama de soluciones de pago a nivel mundial.
A juzgar por el estado de la licencia, Lianlian Digital obtuvo una licencia de pago nacional en 2011 y su empresa conjunta con American Express, Connect Company, es actualmente la única agencia de compensación de empresas conjuntas del país.
En términos de alcance comercial, LianLian Digital ha acumulado servicios que cubren a 3,2 millones de comerciantes y empresas en más de 100 países y regiones.
El presidente de Lianlian Digital, Zhang Zhengyu, dijo en el momento del toque de campana que después de cotizar en bolsa, la compañía aprovechará activamente las oportunidades de mercado que brinda la digitalización global, expandirá aún más los negocios globales, explorará la aplicación de la última tecnología, continuará innovando y promoverá el crecimiento del valor a largo plazo.
Si nos fijamos en el propósito de recaudar fondos con esta oferta pública inicial, la inversión en tecnología es, de hecho, la máxima prioridad.
El prospecto muestra que los ingresos netos de la oferta global actual de Lianlian Digital se dividirán en cuatro partes: aproximadamente el 60% se utilizará para mejorar las capacidades técnicas, aproximadamente el 30% se utilizará para expandir las operaciones comerciales globales, aproximadamente el 5% se utilizará para futuras inversiones y adquisiciones estratégicas, y aproximadamente el 5% se utilizará para fines corporativos generales y necesidades de capital de trabajo.
El consenso del mercado es que la industria exportadora de comercio electrónico transfronterizo de China todavía se encuentra en una etapa de desarrollo relativamente rápida. En los últimos años, han seguido aumentando políticas favorables como las «Opiniones sobre la promoción de una escala estable y una estructura optimizada del comercio exterior» y el «Aviso sobre el apoyo a la liquidación transfronteriza en RMB de nuevas formas comerciales de comercio exterior», lo que demuestra el apoyo de los departamentos gubernamentales pertinentes en este campo.
Los datos de la Administración General de Aduanas muestran que en 2023, las exportaciones de comercio electrónico transfronterizo de China superarán los 1,8 billones de RMB, con una tasa de crecimiento interanual del 19,6%.
Desde la perspectiva del crecimiento, Lianlian Digital ha mantenido una tasa de crecimiento relativamente fuerte con la ayuda de una serie de condiciones favorables del mercado.
Según el prospecto, en los primeros tres trimestres de 2023, los ingresos totales de Lianlian Digital aumentaron un 38,4% de 532 millones de RMB en el mismo período de 2022 a 737 millones de yuanes, lo que se acerca a la escala de ingresos de todo el año en 2022. A juzgar por el número de comerciantes, a finales de septiembre de 2023, el número de comerciantes y empresas ha aumentado a aproximadamente 3,2 millones;
A juzgar por el indicador clave de las empresas de pago «volumen total de pagos de servicios de pago digitales» (TPV), el TPV en los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2023 alcanzó los 1.312 millones de yuanes. Los dos datos anteriores también superan los datos de todo el año 2022.
Sin embargo, la tasa de crecimiento y los recursos de licencia mencionados anteriormente no se reflejan completamente en los precios del mercado de capitales.
El día de su cotización, Lianlian Digital cerró a 9,44 dólares de Hong Kong por acción, una disminución del 7,63%.
En términos de tamaño de la transacción, el volumen de operaciones del día fue de 15,43 millones de acciones y el volumen de transacciones fue de 150 millones de dólares de Hong Kong.
Calculado en base al precio de cierre, el valor de mercado total de Lianlian Digital es de 10.100 millones de dólares de Hong Kong.
Tal vez sea porque aún no se ha recuperado de las pérdidas, lo que ha afectado en cierta medida los precios de mercado y el rendimiento de apertura.
Según el folleto, las pérdidas netas de Lianlian Digital de 2020 a 2022 fueron de 368 millones de yuanes, 747 millones de yuanes y 917 millones de yuanes, respectivamente.
Según el folleto, las pérdidas netas en los primeros nueve meses de 2022 y los primeros nueve meses de 2023 fueron de 649 millones de yuanes y 607 millones de yuanes respectivamente, lo que muestra una ligera tendencia a la reducción.
Desde la perspectiva de los factores que afectan las ganancias, la mayoría de ellos provienen de su inversión en Connected Company: en 2020, 2021, 2022 y los primeros nueve meses de 2023, las pérdidas netas de Connected Company calculadas por Lianlian Digital según el método de participación fueron de 328 millones de yuanes, 687 millones de yuanes, 805 millones de yuanes y 470 millones de yuanes, respectivamente.
Otro factor que afecta su rendimiento de emisión y apertura proviene de la debilidad del entorno del mercado de valores de Hong Kong.
Según el «Informe y perspectivas del mercado de OPI de China continental y Hong Kong para 2023» publicado por Ernst & Young en noviembre de 2023: En 2023, la cantidad promedio de fondos recaudados por las OPI de Hong Kong será solo de 677 millones de dólares de Hong Kong, un nuevo mínimo en los últimos diez años.
En noviembre de ese año, el índice medio de sobresuscripción en el mercado de valores de Hong Kong era de 9,8, cifra que se ha mantenido en un solo dígito durante dos años consecutivos. Más del 30% de las nuevas acciones quebraron el primer día, lo que indica que el interés de los inversores en suscribir nuevas acciones es bastante lento.
Sin embargo, ante el invierno de capitales en las acciones de Hong Kong, los activos estatales mostraron su confianza en la vía de pagos transfronterizos en el momento crítico y dieron votos en dinero real.
Según el anuncio en vísperas de la cotización de Lianlian Digital (20 de marzo), presentó a dos inversores fundamentales, Hangzhou Urban Investment Industrial Development Investment Partnership (sociedad limitada) y Hangzhou High-tech Venture Capital Co., Ltd. Los inversores fundamentales compraron acciones por un monto total de 364,8 millones de dólares de Hong Kong, correspondientes a 34,478 millones de acciones (suponiendo que el precio de oferta sea el punto medio del rango de precios de oferta), lo que representa el 61,65% de el número total de acciones en oferta.
La introducción de inversores fundamentales es en realidad una afirmación de las perspectivas de desarrollo fundamental de la empresa y suele ser un estabilizador para el incierto mercado de IPO.
Los dos inversores fundamentales mencionados anteriormente, después de la penetración de capital, cuentan con el respaldo respectivamente del Gobierno Popular Municipal de Hangzhou, la Oficina de Finanzas de la Zona de Desarrollo Industrial de Alta Tecnología de Hangzhou y la Oficina de Finanzas del Distrito de Binjiang, Hangzhou.
Centrarse en el crecimiento sostenible
En los últimos años, la industria de pagos se ha enfrentado a presiones de cumplimiento e iteraciones de modelos bajo los requisitos regulatorios de «regresar a las raíces», y el desarrollo del negocio nacional de adquisición tradicional se ha enfrentado a graves desafíos.
En términos relativos, los pagos transfronterizos se han beneficiado del desarrollo de nuevos formatos de comercio exterior y continúan siendo activos y entusiastas, convirtiéndose en el foco de muchas instituciones de pago.
Según estadísticas incompletas, desde 2021, más de 20 entidades de pago han obtenido licencias en todo el mundo. Además de las cifras continuas, muchas instituciones, incluidas Xinguodu (300130.SZ), Yeka (09923.HK), Huifu, PingPong y otras instituciones, han aumentado la velocidad de su licencia y diseño comercial.
En términos de valor de mercado, al cierre de operaciones el 2 de abril, el valor de mercado total de Lianlian Digital era de aproximadamente 10.100 millones de dólares de Hong Kong, lo que es comparable al de otros pares cuyo negocio de pagos es principalmente nacional.
Al 2 de abril, Lakala (300773.SZ) tiene un valor de mercado de aproximadamente 11,2 mil millones de yuanes (RMB), y Xinguodu tiene un valor de mercado de aproximadamente 12,2 mil millones de yuanes (RMB).
Un analista senior de Broadcom Consulting dijo que, combinado con las perspectivas del mercado de enfrentar el mercado global y servir nuevos formatos de comercio exterior, si puede continuar manteniendo el crecimiento de los ingresos y reduciendo aún más las pérdidas, el valor de mercado de los objetivos de pago transfronterizos debería tener espacio para un mayor crecimiento.
Sin embargo, si puede mantener un crecimiento de ingresos fuerte y estable es un desafío común para las instituciones de pago transfronterizas actuales.
A principios de 2023, Tencent lanzó oficialmente la plataforma de pago transfronterizo «Zhihui Goose» para proporcionar a los vendedores de comercio electrónico transfronterizo y otros grupos soluciones integrales para cobro, pago, intercambio, etc. global, con una tasa tan baja como 0,05% -0,3%.
Wanlihui, una filial de Ant Group, ya había anunciado una tasa de capitalización del 0,3%.
La reducción de las tasas de pago es una señal importante de una competencia cada vez mayor.
También se entiende que las tarifas de las plataformas de recogida transfronterizas se mantenían anteriormente entre el 0,7% y el 1%, pero desde 2023 este precio ha bajado hasta el 0,3% y el 0,7%.
El fundador de una empresa de tecnología de billeteras dijo una vez que en los últimos siete u ocho años, las instituciones de pago básicamente han descubierto el proceso de los negocios en el extranjero y que la oferta es muy suficiente.
Bajo la premisa de que la escala de toda la industria y la escala de los comerciantes son relativamente constantes, no hay necesidad de una oferta excesiva. Nuestro objetivo es centrarnos más en cómo hacer un buen trabajo con los clientes existentes.
Por lo tanto, no es fácil para la empresa mantener un crecimiento sostenido de los ingresos después de completar el rápido desarrollo.
En su opinión, la competitividad central de las instituciones de pago transfronterizo tiene principalmente tres aspectos: el primero es la competitividad de cumplimiento, que debe garantizar el flujo seguro y fluido de los fondos de los usuarios; la segunda es la capacidad de servicio para descubrir necesidades y resolver problemas;
el tercero son las capacidades técnicas, especialmente la capacidad de tender a la agregación y la integración.
Una mirada más cercana al diseño comercial de Lianlian Digital muestra que, de hecho, está en línea con las ideas de construcción en las tres direcciones anteriores.
Como industria fuertemente regulada, una licencia es un requisito previo para el desarrollo del cumplimiento del negocio de pagos transfronterizos. Según información oficial, LianLian Digital ha establecido un diseño de licencia global que consta de 64 licencias de pago y calificaciones relacionadas, que cubren más de 100 países y regiones, incluidos China continental, Hong Kong, Estados Unidos, Reino Unido, Tailandia y Singapur, incluidos recursos escasos como la muy valiosa licencia MTL (Licencia de transmisión de dinero) en los Estados Unidos.
En cuanto al diseño de las licencias de compensación nacionales, la empresa conectada en la que posee acciones es actualmente la única institución de compensación de empresas conjuntas en el país, y existen altas barreras para las licencias.
Según el prospecto, el establecimiento y mantenimiento del sistema de liquidación de Connected Company requiere una gran cantidad de inversión inicial, especialmente incentivos para socios, gastos de marketing y bienestar, tecnología e infraestructura, etc.
Según Frost & Sullivan, los nuevos actores como Connectivity suelen tardar varios años en alcanzar el punto de equilibrio.
En julio y diciembre de 2023, Lianlian Digital inyectó 130 millones de RMB y 74,6 millones de RMB respectivamente en Connected Company para respaldar sus operaciones.
Un analista senior de Broadcom Consulting dijo que aunque las continuas inyecciones de capital en los últimos años tendrán un impacto a corto plazo en el estado de resultados digital de Lianlian, las instituciones de compensación son escasas en el país y tienen altas barreras de entrada.
En el futuro, no sólo podrán obtener derechos de inversión con las ganancias de China Connect, sino que también podrán operar junto con China Connect en el mercado de tarjetas de crédito de alta gama.
