El 30 de marzo, Cross-border Tong (002640), la primera empresa de comercio electrónico transfronterizo de acciones A, publicó su informe anual de 2025. A juzgar por los datos de los informes financieros, las operaciones de la empresa están bajo presión y problemas como las pérdidas continuas y la estructura empresarial desequilibrada siguen siendo relativamente importantes.
Sin embargo, al mismo tiempo, se han logrado ciertos avances en el control de gastos y reducción de pérdidas, mejora del flujo de caja y optimización del negocio. La empresa se encuentra en una etapa crítica de transformación en su conjunto.
Como uno de los primeros en ingresar a la industria del comercio electrónico transfronterizo nacional, Cross-Border Tong comenzó en 2007. Inicialmente comenzó con productos pequeños no vendibles en fábricas en el delta del río Perla y los vendía en el extranjero a través de plataformas de terceros como eBay. Rápidamente acumuló su primera olla de oro con su «alto rendimiento de costos + dividendo de tráfico de plataforma» y completó la acumulación de capital original. En 2014, la empresa completó una cotización en bolsa mediante la adquisición de Global.com y cambió oficialmente su nombre a «Cross-border Tong».
Se convirtió en la primera empresa de comercio electrónico transfronterizo que cotiza en bolsa en el mercado de acciones A y se embarcó en un camino de expansión a gran escala. Se expandió gradualmente desde un modelo de distribución de plataforma única a marcas en el extranjero, operaciones de estaciones independientes y diseño de red de almacenes nacionales y extranjeros. Ha cultivado marcas extranjeras reconocidas como ZAFUL y Gearbest, y ha creado un sistema comercial transfronterizo de enlace completo que cubre la importación y exportación.
En su apogeo, la empresa alguna vez ocupó una posición de liderazgo en la industria nacional del comercio electrónico transfronterizo.
En 2017, el valor total de mercado se acercaba a los 40.000 millones de yuanes. Su filial Global.com representó más del 90% de los ingresos totales de la empresa, con ingresos anuales superiores a los 10 mil millones. Se convirtió en una empresa «Big Mac» de la industria. No sólo estableció el punto de referencia para «las primeras acciones de comercio electrónico transfronterizo» en acciones A, sino que también lideró la ola de pequeños y medianos comerciantes nacionales «que van al extranjero en grandes cantidades», estableciendo una posición importante en las primeras etapas del desarrollo de la industria.
Sin embargo, en 2025, los ingresos y beneficios transfronterizos todavía se encuentran en un período de ajuste y algunos indicadores muestran signos de mejora, pero el patrón general de presión no ha cambiado fundamentalmente.
Durante el período del informe, la compañía logró unos ingresos operativos de 5.437 millones de yuanes, un 4,93% menos interanual. Los ingresos han estado cayendo durante siete años consecutivos.
Desde el máximo de 21.530 millones de yuanes en 2018, los ingresos transfronterizos se han desplomado a 5.437 millones de yuanes en 2025, con una reducción de más del 75% en siete años.
En términos de beneficio, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de -417 millones de yuanes, una reducción de pérdidas interanual del 12,81%; el beneficio no neto después de la deducción fue de -290 millones de yuanes, una reducción de pérdidas interanual del 25,84%. La reducción de las pérdidas reflejó los resultados graduales de las medidas de control de costos, pero todavía se encontraba en el rango de pérdidas enormes.
A finales de 2025, la empresa había sufrido pérdidas acumuladas de más de 900 millones de yuanes durante tres años consecutivos.
En 2023 y 2024, el beneficio neto de la empresa atribuible a la empresa matriz será de -9,688,2 millones de yuanes y -479 millones de yuanes, respectivamente.
Las ganancias básicas por acción fueron -0,2713 yuanes y el rendimiento promedio ponderado sobre los activos netos fue -63,94%. Los indicadores básicos de beneficios todavía se encuentran en un nivel bajo y es necesario mejorar la calidad de los ingresos.
Vale la pena señalar que el flujo de caja neto generado por las actividades operativas de la compañía alcanzó los 404 millones de yuanes, un aumento interanual significativo de 423,65%. Debido principalmente a la notable efectividad del control de inventarios, la escala de inventarios ha disminuido significativamente en un 54,96%, reduciendo la ocupación de capital; al mismo tiempo, se ha optimizado la gestión del período de cuentas de proveedores y se ha mejorado la eficiencia del retiro de capital.
La mejora del estado del flujo de caja proporciona cierto apoyo financiero para operaciones y transformaciones posteriores.
El negocio actual de Cross-Border Tong muestra una evidente diferenciación estructural.
El negocio de importación se ha convertido en la principal fuente de ingresos, mientras que el negocio de exportación sigue siendo lento y es necesario optimizar la estructura empresarial general.
En términos de negocio de importación, su filial Youyi E-commerce logró unos ingresos de 5.089 millones de yuanes, lo que representa el 93,59 % de los ingresos totales, respaldando eficazmente la escala general de ingresos de la empresa.
Este negocio se centra principalmente en operaciones de agencias y agencias de productos para el cuidado de la salud maternoinfantil. Aunque es de gran escala, tiene las características de ganancias escasas.
La tasa de beneficio neto en 2025 será inferior al 2,1% y su contribución a los beneficios será limitada.
El desempeño del negocio de exportación es débil, con ingresos anuales de sólo 378 millones de yuanes, lo que representa menos del 7% de los ingresos totales.
La proporción se ha reducido significativamente desde el período pico y ha estado perdiendo dinero durante tres años consecutivos. En 2025, la magnitud de las pérdidas alcanzará los 150 millones de yuanes. La principal marca de exportación, ZAFUL, entró oficialmente en liquidación por quiebra a principios de 2026 debido a insolvencia.
Los canales independientes de la empresa y las capacidades de marca en el extranjero se han debilitado significativamente. Actualmente, sólo puede depender de plataformas de terceros para mantener las operaciones comerciales básicas de exportación, y los negocios de marcas en el extranjero enfrentan mayores desafíos.
En 2025, las comunicaciones transfronterizas enfrentarán múltiples riesgos operativos, como la concentración de la cadena de suministro y disputas judiciales.
En términos de cadena de suministro, los cinco principales proveedores de la empresa representaron el 98,31% del volumen de compras, del cual un solo proveedor representó el 97,88%. El diseño de la cadena de suministro está muy concentrado, lo que hace que el poder de negociación adquisitiva de la empresa sea débil y los cambios en los proveedores principales pueden tener un impacto en la estabilidad operativa.
En términos de litigios, al final del período del informe, la compañía y sus subsidiarias estaban involucradas en más de 20 casos de litigios y arbitrajes, con un monto total de 435 millones de yuanes involucrados, la mayoría de los cuales fueron respuestas pasivas. Los gastos totales relacionados afectaron el beneficio neto en 346 millones de yuanes, lo que supuso un cierto lastre para el rendimiento.
Como respuesta a los problemas anteriores, Comunicaciones Transfronterizas ha impulsado una serie de medidas de autorrescate y transformación.
Durante el período del informe, la compañía se deshizo de activos improductivos como Global.com y ZAFUL, detuvo el negocio fuera de línea de la industria de pantalones de 100 yuanes, se centró en el negocio principal de importación y exportación y redujo las cargas operativas históricas; optimizó la gestión de inventario, y el inventario cayó un 63% interanual a finales de 2025. Al mismo tiempo, para controlar estrictamente los costos y gastos, los gastos de ventas y los gastos administrativos disminuyeron un 3,40% y un 9,92% respectivamente interanual, y el efecto del control de costos fue notable; Además, la empresa se centró en categorías autooperadas de alto margen, como productos maternos e infantiles y muebles para el hogar, tratando de optimizar la estructura empresarial y mejorar el nivel general de rentabilidad.
En términos generales, las comunicaciones transfronterizas seguirán en la etapa entrelazada de presión operativa y avance de transformación en 2025. Aunque se han logrado avances positivos en términos de reducción de pérdidas, mejora del flujo de efectivo y control de costos, los problemas centrales como las pérdidas continuas, la estructura comercial desequilibrada y la concentración de la cadena de suministro aún no se han resuelto.
En la actualidad, la competencia en la industria del comercio electrónico transfronterizo es cada vez más feroz y las operaciones refinadas se han convertido en la corriente principal del desarrollo. La clave para deshacerse de las dificultades operativas y lograr el desarrollo sostenible será si Cross-border Tong puede continuar optimizando su estructura comercial, resolver los riesgos operativos y cultivar la competitividad central.
