اعتبارًا من 6 أبريل 2026، بلغ سعر سهم Weichai Power 25.10 يوان، بقيمة سوقية إجمالية قدرها 218.7 مليار يوان. باعتبارها مجموعة المعدات الصناعية متعددة الجنسيات الرائدة والمؤثرة عالميًا في الصين ورائدة عالميًا في أنظمة الطاقة، فإنها تركز على سبعة أعمال أساسية: توليد القوة والمكونات الرئيسية، والمركبات التجارية، والمعدات الزراعية، وآلات البناء، والخدمات اللوجستية الذكية، ومعدات النقل البحري، وطاقة الطاقة الكهربائية، مع اعتبار أعمال توليد القوة أعمالها الأساسية (تمثل الإيرادات أكثر من 43%).
بالاعتماد على مزايا التآزر لسلسلة الصناعة بأكملها، وحواجز تكنولوجيا الطاقة العليا، والتخطيط العالمي وموارد العملاء عالية الجودة، والاستفادة من انتعاش المركبات التجارية، وتسريع بناء مراكز الطاقة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي، وزيادة الأعمال الكبيرة والتقدم في تحول الطاقة الجديدة، سينمو الأداء بشكل مطرد في عام 2025، وسيستمر تحسين جودة الأرباح. وفي السنوات الأربع المقبلة، ستعتمد على توسيع الأعمال التجارية الكبيرة، وتخطيط طاقة الطاقة، والتوسع في الأسواق الخارجية، والتعاون متعدد الأعمال لتحقيق نمو مستدام عالي الجودة.
الجزء الأول هو مراجعة الأداء وتوقعات النمو وحساب التقييم في السنوات الأربع المقبلة. في عام 2025، ستستفيد شركة Weichai Power من تعافي المركبات التجارية، وزيادة حجم المحركات ذات التجويف الكبير، وتوسيع الأسواق الخارجية والجهود التعاونية لشركات متعددة. وسيحقق أدائها نموًا مطردًا، وسيستمر تحسين جودة أرباحها، وسيستمر تعزيز قدرتها التنافسية الأساسية. بلغ الدخل التشغيلي للعام بأكمله 231.809 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 7.47٪؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم 10.931 مليار يوان، بانخفاض قدره 4.14% على أساس سنوي. وتأثرت المجموعة الأساسية بانخفاض طفيف قدره 1.62 نقطة مئوية على أساس سنوي في هامش الربح الإجمالي لقطاع توليد القوة. وتسببت المنافسة الصناعية المكثفة في ضغط طفيف على الأرباح. ومع ذلك، حققت أعمالها ذات القيمة المضافة العالية أداءً جيدًا واستمر هيكل الربح الإجمالي في التحسن.
من بينها، بلغ الدخل التشغيلي في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 170.571 مليار يوان، وبلغ صافي الربح العائد للشركة الأم 8.878 مليار يوان. استمرت إيرادات الربع الواحد في الزيادة على أساس ربع سنوي. وفي الربع الرابع، ومع الاستفادة من موسم الذروة للمركبات التجارية والتسليم المتسارع للمنتجات ذات التجويف الكبير، استمر استقرار الربحية في الزيادة. وضع أصول الشركة مستقر. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الأصول 364.325 مليار يوان، وإجمالي الالتزامات 232.686 مليار يوان، وإجمالي حقوق المساهمين 131.639 مليار يوان، ونسبة الأصول إلى الخصوم 63.86٪، وهي ضمن النطاق المعقول للصناعة. ويبلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 15.015 مليار يوان. يحتوي التدفق النقدي على نسبة عالية من الذهب. ولديها أموال كافية لدعم الاستثمار في البحث والتطوير وتوسيع الأعمال، وتتمتع بقدرات قوية على مقاومة المخاطر.
المزايا الأساسية رائعة. وباعتبارها شركة رائدة عالميًا في مجال المعدات الصناعية، فهي تمتلك مركزًا لتكنولوجيا المؤسسات على المستوى الوطني بكثافة بحث وتطوير تبلغ 6%، وهو على المستوى الرائد في الصناعة العالمية. لقد أتقنت عددًا من التقنيات الأساسية. أول منتج لتوليد الطاقة بالديزل عالي السرعة بقدرة 5 ميجاوات في العالم بقوة 20M61 لترًا يحتل المرتبة الأولى في العالم، ويحتل المرتبة الأولى في سوق محركات الشاحنات الثقيلة. تصل حصة السوق إلى 34%، لتحتل المرتبة الأولى في الصناعة. تعتبر الحصة السوقية للمحركات ذات التجويف الكبير وإمدادات الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات وغيرها من المنتجات من بين الأعلى في العالم. لقد تم دمجها بعمق مع الشركات المصنعة الرائدة المحلية والأجنبية للمركبات التجارية وآلات البناء. تتمتع بتصميم عالمي كامل وقيمة علامة تجارية تبلغ 83.048 مليار يوان، لتحتل المرتبة الثانية في مجال تصنيع الآلات والمعدات في الصين.
السنوات الأربع القادمة (2026 – 2029)، تعتمد على انتعاش صناعة المركبات التجارية، والتوسع واسع النطاق في الأعمال ذات التجويف الكبير، وانفجار في أعمال الطاقة الكهربائية والتوسع في الأسواق الخارجية ومزايا التآزر متعدد الأعمال، ستحقق Weichai Power نموًا مستدامًا عالي الجودة وتظهر اتجاهًا تصاعديًا خطوة بخطوة. ومن المتوقع أن تصل إيرادات مبيعات الشركة في عام 2026 إلى 250.4-259.6 مليار يوان، بزيادة سنوية تتراوح بين 8% و12%. يستمر الطلب على المحركات ذات التجويف الكبير وإمدادات الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات في الارتفاع، وتتسارع أعمال الطاقة والطاقة. ومن المتوقع أن يصل صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم إلى 12.80-13.80 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 17.1%-26.2%، وذلك تمشيا مع متوسط المستوى الذي تنبأت به المؤسسات. في عام 2027، سيزداد حجم منتجات الطاقة الجديدة، وستستمر مبيعات الأسواق الخارجية في النمو، ومن المتوقع أن يصل صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم إلى 15.50-16.80 مليار يوان؛ وفي عام 2028، ستزداد مساهمة أعمال المعدات اللوجستية والنقل البحري الذكية بشكل كبير، وسيتم تسليط الضوء على التأثير التآزري لسلسلة الصناعة بأكملها، ومن المتوقع أن يصل صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم إلى 185.0-185.0 مليار يوان. 20.0 مليار يوان؛ وفي عام 2029، سيتم تطوير العديد من الشركات بالكامل، وستتم زيادة حصة السوق العالمية بشكل أكبر، وسيحقق التحول المتطور والذكي والأخضر نتائج ملحوظة، ومن المتوقع أن يصل صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم إلى 22.00-23.50 مليار يوان. وتتمثل محركات النمو الأساسية في الزيادة في الأعمال التجارية كبيرة الحجم، والانفجار في الطلب على الطاقة الاحتياطية في مراكز البيانات، وانتعاش المركبات التجارية، وتوسيع أعمال الطاقة الكهربائية، وتعميق العولمة.
يأخذ المنطق الأساسي لتقييم صناعة المعدات الصناعية في الاعتبار السمات المزدوجة لاستقرار الصناعة ونموها. يستخدم النظام الأساسي تقييم PE (نسبة السعر إلى الأرباح)، جنبًا إلى جنب مع القوة التقنية والتخطيط العالمي وموارد العملاء وإمكانات الأعمال الناشئة للمساعدة في الحسابات. نطاق PE المعقول (2026) هو 18.0-22.0 مرة. تبلغ قيمة مكرر الربحية الثابتة الحالية لشركة Weichai Power (المحسوبة على أساس صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم في عام 2025 10.931 مليار يوان) حوالي 19.9 مرة؛ يبلغ معدل PE الديناميكي في عام 2026 حوالي 15.8-17.1 مرة. بالاشتراك مع معدل النمو المركب لصافي الربح في السنوات الأربع القادمة والذي يتراوح بين 18.0% و23.0% تقريبًا، فإن سعر الربط المقابل يتراوح بين 0.70 و0.95 تقريبًا، ويكون التقييم في نطاق منخفض إلى حد معقول. ومع الزيادة في الأعمال ذات التجويف الكبير وانفجار أعمال الطاقة على المدى الطويل، فإن التقييم لديه مجال للتحسين بشكل كبير. استنادًا إلى الحسابات المستندة إلى اتجاهات الصناعة والمزايا الرائدة للمعدات الصناعية العالمية وإمكانات نمو الأداء، يتوافق التقييم المعقول مع مكرر الربحية الديناميكي بحوالي 18.0-22.0 مرة في عام 2026، وهو ما يتوافق مع نطاق تقييم معقول يتراوح بين 230.4-303.6 مليار يوان؛ السعر المستهدف المحايد هو 28.0-33.5 يوان، مع احتمال صعودي بنسبة 11.6%-33.5% مقارنة بسعر السهم الحالي؛ السعر المستهدف المحافظ هو 26.5 يوان، والسعر المستهدف المتفائل هو 36.0 يوان. ويتماشى التقييم الحالي مع التوقعات المتعلقة باستعادة المركبات التجارية ونمو الأعمال الناشئة، كما تدعمه الحواجز التقنية والمزايا العالمية. ومع تنفيذ نطاق الأعمال ذات التجويف الكبير وأعمال الطاقة، سيتم تحسين التقييم تدريجيًا. ومع ذلك، علينا أن نكون حذرين من مخاطر رد الاتصال المتمثلة في انخفاض الطلب على المركبات التجارية أكثر من المتوقع، والإفراج البطيء عن سعة المنتجات ذات التجويف الكبير، والمنافسة الصناعية المكثفة، والانخفاض المستمر في هامش الربح الإجمالي، وتقلبات الاقتصاد الكلي.
الجزء الثاني هو توقعات الشركة من قبل المؤسسات البحثية المحلية والأجنبية. اعتبارًا من 6 أبريل 2026، تركز المؤسسات البحثية المحلية والأجنبية على حجم الأعمال الكبيرة لشركة Weichai Power، والطلب على الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات، واستعادة المركبات التجارية، والتقدم في أعمال الطاقة الكهربائية. معظم المؤسسات متفائلة، وتركز الاختلافات على معدل نمو الأداء ووتيرة تنفيذ الأعمال الناشئة. تقوم المؤسسات المحلية بشكل رئيسي بإجراء الأبحاث والتقارير من شركات الأوراق المالية، والعديد من شركات الأوراق المالية الرئيسية متفائلة بشأن المزايا الرائدة للشركة وإمكانات النمو لأعمالها الكبيرة. منحت CICC الشركة تصنيف “أداء متفوق” متفائل بشأن الارتفاع في حجم وسعر الأعمال ذات التجويف الكبير وأرباح انتعاش المركبات التجارية. أعطت CITIC Securities تصنيف “شراء”، اعترافًا بالقيمة المضافة العالية للأعمال ذات التجويف الكبير وإمكانات أعمال الطاقة الكهربائية؛ أعطت GF Securities تصنيف “زيادة الوزن”، مع التركيز على نمو صادرات المركبات التجارية والتآزر بين الأعمال التجارية المتعددة. In addition, many small and medium-sized securities firms are paying attention to the company’s long-term development. وأصدر إجمالي 12 مؤسسة تقارير بحثية في الأشهر الستة الماضية، وتوقعت أن صافي الربح المنسوب للشركة الأم في عام 2029 سيكون بشكل عام في حدود 21.5-23.8 مليار يوان، ويبلغ متوسط السعر المستهدف للمؤسسات حوالي 31.2 يوان. وفي الوقت نفسه، أشاروا أيضًا إلى مخاطر مثل التقلبات في الطلب على المركبات التجارية وانخفاض هوامش الربح الإجمالية. وتشعر بعض المؤسسات بالتفاؤل بشأن إمكانات النمو على المدى الطويل التي يوفرها مكانتها الرائدة عالميًا وأعمالها الناشئة.
تركز المؤسسات الأجنبية على استعادة المركبات التجارية العالمية، والطلب على المحركات ذات التجويف الكبير، والتصميم العالمي لشركة Weichai Power والمزايا التكنولوجية. أعطى بنك جولدمان ساكس للشركة تصنيف “شراء”، متفائلًا بشأن الطلب الهائل على الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات ومرونة نمو الأعمال الكبيرة. أعطى مورجان ستانلي للشركة تصنيف “زيادة الوزن”، مع التركيز على التقلبات الدورية في صناعة المركبات التجارية والتغيرات في هوامش الربح الإجمالي. أعطى بنك UBS تصنيف “زيادة الوزن”، معترفًا بقيمة الحواجز التقنية والعولمة.
الإجماع الأساسي للمنظمة هو أن Weichai Power، باعتبارها شركة رائدة عالميًا في المعدات الصناعية وأنظمة الطاقة، لديها حواجز تقنية قوية، وتخطيط كامل لسلسلة الصناعة، وموارد عملاء عالمية عالية الجودة ومسار واضح لتوسيع الأعمال الناشئة، وقد استفادت بشدة من انتعاش المركبات التجارية والحمل الكبير مع زيادة حجم الأعمال، وتسريع بناء مراكز البيانات، وتوسيع أعمال الطاقة والطاقة وتعميق العولمة، سيكون الأداء في عام 2025 مستقرًا، وسيظل هيكل الربح كذلك وسيتم تحقيق النمو الأمثل والمستدام عالي الجودة في السنوات الأربع المقبلة. ستصبح الأعمال التجارية الكبيرة وأعمال الطاقة والطاقة محركات النمو الأساسية، وستكون قيمة الاستثمار على المدى الطويل رائعة. وتنعكس الاختلافات الأساسية بين المؤسسات بشكل رئيسي في ثلاثة جوانب: نمو الأداء، وحكم التقييم، والمخاوف المتعلقة بالمخاطر. أولا، هناك اختلافات في معدلات نمو الأداء. وتتركز توقعات نمو المؤسسات المحلية لعام 2026 عند 18% – 26%، في حين تتركز المؤسسات الخارجية عند 15% – 23%. ترجع الاختلافات بشكل أساسي إلى الاختلافات في الأحكام بشأن وتيرة إطلاق سعة المنتج ذات التجويف الكبير ومعدل نمو الطلب على الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات. ثانيا، هناك اختلافات في أحكام التقييم. تعتقد بعض المؤسسات أن التقييم الحالي لا يتطابق مع السمات الرائدة وإمكانات الأعمال الناشئة، وهناك مجال كبير للتحسين. وقد أشار عدد قليل من المؤسسات إلى خطر انخفاض التقييمات الناجم عن التقلبات الدورية في المركبات التجارية. ثالثا، هناك اختلافات في المخاوف المتعلقة بالمخاطر. تشعر المؤسسات المحلية بالقلق إزاء انخفاض إجمالي هوامش الربح وأن إطلاق الطاقة الإنتاجية الكبيرة أقل من المتوقع. تشعر المؤسسات الخارجية بقلق أكبر إزاء التقلبات في الطلب العالمي على المركبات التجارية، وإعادة هيكلة سلسلة التوريد، ومخاطر تكرار التكنولوجيا.
تحذير المخاطر: يتم حساب هذه المقالة بناءً على البيانات العامة والتوقعات المتسقة للمؤسسات. الطلب على المركبات التجارية أقل من المتوقع، والإفراج البطيء عن الطاقة الإنتاجية للمنتجات ذات التجويف الكبير، والمنافسة الصناعية المكثفة، والانخفاض المستمر في هامش الربح الإجمالي، وإعادة هيكلة سلسلة التوريد العالمية، وتقلبات الاقتصاد الكلي ومخاطر تكرار التكنولوجيا قد تؤثر على الأداء ولا تشكل نصيحة استثمارية.
