إن تخطيط الطاقة الإنتاجية العالمية “7+5” الذي كانت شركة Linglong Tire، شركة الإطارات المحلية الرائدة، قد روجت له بقوة في السابق، وقد واجه مشكلة واترلو كبرى مؤخرًا. وتم إنهاء مشروعين رئيسيين للاستثمار في الإطارات المحلية، كما تم إيقاف الخطة الخارجية لبناء مصنع في البرازيل في نفس الوقت. تلقت انتهاكات الإفصاح المتراكبة رسائل تحذير تنظيمية. لقد ظهرت العديد من الأخبار السلبية في وقت واحد، وتوقفت وتيرة توسع الشركات رسميًا بشكل مفاجئ.
وراء التوسع والانكماش يكمن الوضع الحالي حيث تستمر أساسيات تشغيل Linglong Tire في الضعف ويستمر الضغط على جانب الربح في الزيادة.
وفي عام 2025، ظلت الشركة عالقة في معضلة “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”، وشهد أداءها في الربع الأول من عام 2026 تراجعا في الأرباح يشبه الهاوية. وفي الوقت نفسه، واجهت الشركة أيضًا ضغوطًا لسداد الديون بسبب ارتفاع الالتزامات التي تحمل فوائد.
وفي ظل صدى العوامل السلبية المتعددة، يستمر سعر سهم الشركة في السوق الثانوية في الانخفاض. وعلى الرغم من أنها أطلقت على التوالي عمليات إعادة شراء الأسهم وخطط زيادة الأسهم الكبيرة من خلال السيطرة على المساهمين في محاولة لتحقيق الاستقرار في ثقة السوق، إلا أنها لم تعكس الاتجاه الهبوطي لأسعار الأسهم.
ولا تزال الصعوبات المتعددة، مثل الانتكاسات في توسيع الطاقة الإنتاجية، والانكماش الحاد في الأرباح، وضغوط الديون، وانعدام ثقة السوق، في حاجة إلى حل واحدة تلو الأخرى.
فشلت المشاريع الواحدة تلو الأخرى، وعانت استراتيجية العولمة من انتكاسات
في 11 مايو، في عام 2026، أصدرت شركة Linglong Tire إعلانًا تعلن فيه الإنهاء الرسمي لمشروع Shaanxi Tongchuan الذي كان مخططًا له منذ ما يقرب من أربع سنوات.
تم التخطيط للمشروع مبدئيًا في عام 2021. وكان من المخطط في الأصل بناء خط إنتاج سنوي مكون من 15.2 مليون مجموعة من الإطارات الشعاعية عالية الأداء و500000 مجموعة من الإطارات المجددة، بميزانية استثمارية إجمالية تصل إلى 6.066 مليار يوان. كان يُنظر إليه في الأصل على أنه محور مهم للشركة لإشعاع السوق الشمالية الغربية وتوسيع المساحة الإضافية في الخارج عبر آسيا الوسطى. تم إنهاؤه في النهاية بسبب “التقدم البطيء في الاستعدادات المبكرة والفشل في اتخاذ الإجراءات الداعمة ذات الصلة كما كان مقررًا”.
في الواقع، شهد المشروع تغييرات كبيرة في وقت مبكر من أكتوبر 2025، ولكن حتى سأل المستثمرون عن تقدم المشروع في مارس 2026، ظلت الشركة ترد على المنصة التفاعلية بأن تقدم البناء سيتم تقدمه وفقًا للاستراتيجية العامة وظروف السوق.
وقد اجتذب التأخير في الكشف عن المعلومات لمدة ستة أشهر التدخل التنظيمي. في 22 مايو، أصدر مكتب تنظيم الأوراق المالية المحلي خطاب تحذير إلى Linglong Tire، ينص بوضوح على أن فشل مشروع Tongchuan في الكشف عن التغييرات الرئيسية في الوقت المناسب ينتهك اللوائح ذات الصلة بشأن الكشف عن معلومات الشركات المدرجة. تم تكليف رئيس مجلس إدارة الشركة وسكرتيرها بمسؤوليات كبيرة وتم إصدار خطاب تحذير وتم تسجيلهما في ملفات سلامة سوق الأوراق المالية والعقود الآجلة.
وفي نفس اليوم، أصدرت البورصة أيضًا تحذيرات تنظيمية للشركة والأشخاص المسؤولين المعنيين. ومن الجدير بالذكر أن المشروع لم يدخل بعد مرحلة البناء الجوهرية، وقد كلف التخطيط والإعداد الأولي وحده حوالي 380 مليون يوان.
يوجد حاليًا احتمال عدم إمكانية استرداد هذا الصندوق بالكامل.
إن التقدم المحرز في مشروع Anhui Lu’an والمشروع البرازيلي الذي تم الكشف عنه في نفس الوقت في نفس الإعلان لا يبعث على التفاؤل: فقد كان مشروع Anhui يقع في البداية في مقاطعة Lujiang، Hefei في عام 2021، ولكن تم تغييره لاحقًا إلى منطقة Lu’an للتكنولوجيا الفائقة في عام 2023 بسبب عدم كفاية مؤشرات استهلاك الطاقة المحلية. وتخطط لبناء مشروع إطارات شعاعية عالية الأداء بإنتاج سنوي يصل إلى 14 مليون مجموعة ومشروع بناء إعادة تدوير موارد نفايات الإطارات بوزن 30 ألف طن. تم استثمار ما يقرب من 140 مليون يوان حتى الآن، ولكن تم الانتهاء فقط من بناء منطقة المعيشة وبعض المرافق الداعمة، ولا تزال ورشة العمل الرئيسية في مرحلة التخطيط والتصميم ولا يمكن المضي قدمًا كما هو مخطط له؛ كان مشروع البرازيل الخارجي يخطط في الأصل لإنتاج 14.7 مليون مجموعة من الإطارات الشعاعية المتنوعة عالية الأداء ومحطة طاقة كهروضوئية بقدرة 35 ميجاوات سنويًا.
وحتى وقت الإعلان، كان الطرفان لا يزالان يتفاوضان بشأن الشروط الأساسية مثل نسب المساهمة ولم يدخلا بعد مرحلة البناء الموضوعي. وفي 27 مايو، أعلنت الشركة رسميًا عن إنهاء مشروع الاستثمار الخارجي.
في هذه المرحلة، من الواضح أن استراتيجية التخطيط العالمية رفيعة المستوى “7+5” لشركة Linglong Tire (سبع قواعد إنتاج محلية وخمس قواعد إنتاج خارجية) قد تم إحباطها.
حاليًا، تمتلك الشركة خمس قواعد إنتاج محلية فقط وقاعدتين خارجيتين فقط في تايلاند وصربيا. هناك فجوة كبيرة مع الخطة الأصلية. وراء الانكماش الاستراتيجي يكمن الاختبار القاسي للقدرة الفائضة التي تواجهها صناعة الإطارات في الصين: في عام 2025، سيصل الإنتاج الوطني للإطارات المطاطية الهوائية إلى 1.207 مليار وحدة، وسيبلغ إجمالي إنتاج إطارات السيارات 834 مليون وحدة، بانخفاض طفيف بنسبة 1.59٪ على أساس سنوي؛
وسيبلغ حجم صادرات إطارات السيارات 472 مليون وحدة، بانخفاض طفيف قدره 0.64٪ على أساس سنوي.
فالطلب الداخلي والخارجي ضعيف، والمنافسة الصناعية أصبحت شرسة على نحو متزايد. وفي هذا الصدد، ذكرت Linglong Tire أن الخطوة التالية هي التركيز على الترقية الذكية للقواعد الحالية، وتحسين استخدام الطاقة الإنتاجية، وتحقيق النشر المرن للقدرة الإنتاجية في كل قاعدة.
يتعرض الأداء والديون لضغوط مزدوجة، ويجب استعادة ثقة السوق
الجانب الآخر من الانكماش الاستراتيجي هو أداء تشغيل Linglong Tire تحت الضغط بشكل ملحوظ.
تظهر البيانات المالية أن الدخل التشغيلي للشركة لعام 2025 بلغ 24.642 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 11.72%، لكن صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بلغ 1.369 مليار يوان فقط، بانخفاض سنوي قدره 21.88%. وبينما ارتفع جانب الإيرادات بشكل مطرد، اتجه جانب الربح نحو الانخفاض، وأصبح “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” هو الخط الرئيسي للعمليات على مدار العام.
يظهر انخفاض الربحية بشكل خاص في مؤشر هامش الربح الإجمالي: سيبلغ إجمالي هامش الربح الإجمالي للشركة في عام 2025 17.03%، وانخفض بنسبة 5.03 نقطة مئوية من 22.06% في عام 2024، حيث سيكون هامش الربح الإجمالي للمبيعات المحلية 1.4.35%، بانخفاض طفيف قدره 0.25 نقطة مئوية على أساس سنوي وظل مستقرًا بشكل أساسي؛ ومع ذلك، بلغ هامش الربح الإجمالي للصادرات والمبيعات الخارجية، وهي مصادر الربح الأساسية للشركة، 19.63%، بانخفاض حاد قدره 9.76 نقطة مئوية على أساس سنوي وانخفض إلى النصف تقريبًا، مما أدى إلى انخفاض الأداء العام بشكل مباشر.
مع دخول عام 2026، تدهور وضع الربحية بشكل أكبر. يظهر التقرير المالي للربع الأول أن الشركة حققت دخلاً تشغيليًا قدره 6.057 مليار يوان، مع تباطؤ معدل النمو على أساس سنوي إلى 6.33%؛ وسجل صافي الربح المنسوب 16.8935 مليون يوان فقط، بانخفاض قدره 95.04% على أساس سنوي؛ وباستثناء الأرباح غير الصافية، تحولت إلى خسارة قدرها 26.8959 مليون يوان، بانخفاض 109.62% عن نفس الفترة من العام الماضي.
وأوضحت الشركة أن الانخفاض الحاد في أرباح الربع الأول تأثر بشكل رئيسي بتغيرات أسعار الصرف. وتكبدت خسائر في أسعار الصرف في هذا الربع مقارنة بمكاسب صرف العملات في نفس الفترة من العام الماضي.
بينما عانى التوسع الخارجي من انتكاسات متتالية واستمرار انخفاض الربحية، فإن ضغط ديون الشركات بارز أيضًا.
وحتى نهاية الربع الأول من عام 2026، بلغ إجمالي الالتزامات التي تحمل فائدة للشركة حوالي 14.3 مليار يوان، بما في ذلك 4.941 مليار يوان من القروض قصيرة الأجل، و2.625 مليار يوان من الالتزامات غير المتداولة المستحقة خلال عام واحد، و6.727 مليار يوان من القروض طويلة الأجل. وخلال نفس الفترة، بلغت الأموال النقدية 3.892 مليار يوان فقط. وكانت هناك فجوة واضحة في سداد الديون قصيرة الأجل. ومع أرباح سنوية تقل عن 1.4 مليار يوان، فقد حملت أكثر من 14 مليار يوان من الالتزامات التي تحمل فوائد، وكانت ضغوط السداد كبيرة.
من أجل استقرار ثقة السوق، قامت شركة Linglong Tire بمراجعة خطة إعادة الشراء والموافقة عليها في 11 مايو، وخططت لإعادة شراء الأسهم بمبلغ يتراوح بين 200 مليون إلى 300 مليون يوان، سيتم استخدام جزء منها لخطط ملكية أسهم الموظفين أو حوافز الأسهم، وسيتم استخدام جزء منها للإلغاء وتخفيض رأس المال؛ وفي 20 مايو، أعلنت أن المساهم المسيطر يعتزم زيادة حصته في الشركة خلال 6 أشهر، بمبلغ لا يقل عن 180 مليون يوان ولا يزيد عن 230 مليون يوان.
ومع ذلك، لم تتم استعادة ثقة السوق بشكل كبير. منذ شهر مايو، انخفض سعر سهم الشركة من حوالي 13.2 يوان في بداية الشهر إلى 10.4 يوان اعتبارًا من 25 يونيو. وبلغ الانخفاض التراكمي خلال العام 28.23٪. ويبقى أن نرى كيف ستحل الشركة الصعوبات المتعددة في المستقبل.
