منذ بداية هذا العام، شهد النمط الاقتصادي والتجاري العالمي تعديلات عميقة. منذ بداية العام، شهد مؤشر الدولار الأمريكي تقلبًا عند مستوى عالٍ، وخالف سعر صرف الرنمينبي المحلي مقابل الدولار الأمريكي الاتجاه وارتفع بنسبة تزيد عن 3%.
وقد أدى اشتداد تقلبات أسعار الصرف إلى تعرض العديد من شركات التجارة الخارجية لخسائر في أسعار الصرف، كما زادت صعوبة إدارة مخاطر أسعار الصرف لدى الشركات بشكل كبير.
من الشركات المدرجة إلى مصانع التجارة الخارجية الصغيرة والمتوسطة الحجم، أصبحت مخاطر الصرف مشكلة تشغيل شائعة. وقد أدت مشاكل مثل التسوية طويلة الأجل والعملة الموحدة والتعرض للمخاطر الكبيرة إلى زيادة ضغوط التشغيل.
في هذا السياق، أصبحت أدوات التحوط في أسعار الصرف مثل تسوية ومبيعات صرف العملات الأجنبية الآجلة وسيلة مهمة للمؤسسات للحفاظ على الأرباح. ومع استمرار الجهات التنظيمية في تعزيز مفهوم حيادية مخاطر سعر الصرف، ومواصلة إثراء منتجات التحوط وخفض عتبات التحوط، اتخذت البنوك في جميع أنحاء البلاد أيضًا زمام المبادرة لتقديم الخدمات، وزادت رغبة الشركات في تجنب المخاطر بشكل ملحوظ مقارنة بالسنوات السابقة.
تظهر أحدث البيانات الصادرة عن إدارة الدولة للنقد الأجنبي أنه في الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام، زاد حجم معاملات مشتقات النقد الأجنبي للشركات بنسبة 22% على أساس سنوي، وبلغ معدل التحوط من النقد الأجنبي 33.6%، بزيادة قدرها 3.7 نقطة مئوية عن عام 2025.
ومع ذلك، لا تزال بعض الشركات لديها عقلية اللعبة الأحادية.
ولا تزال مشاكل مثل عدم كفاية الوعي لدى المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر والافتقار إلى آليات صنع القرار المتسامحة مع الأخطاء في المؤسسات الكبيرة والمتوسطة الحجم تشكل العقبات الرئيسية أمام النهوض بالتحوط في أسعار الصرف.
منذ أبريل 2025، شهد الرنمينبي جولة من الارتفاع المستمر والسريع نسبيًا. ارتفع سعر صرف الرنمينبي المحلي مقابل الدولار الأمريكي من أدنى نقطة عند 7.3518 إلى السعر الحالي 6.7641، مع معدل ارتفاع يقارب 8%، يصل ارتفاعه حتى الآن هذا العام إلى حوالي 3.22%. وكان للجولة الحالية من الارتفاع المستمر لقيمة الرنمينبي تأثير كبير على عمليات شركات التجارة الخارجية.
واستمرت خسائر صرف العملات الناجمة عن تقلبات أسعار الصرف في تآكل أرباح الشركات من التصدير. لقد وقعت العديد من شركات التجارة الخارجية في معضلة التشغيل المتمثلة في “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”.
وقد حلل تشانغ يو، نائب مدير معهد هواتشوانغ لأبحاث الأوراق المالية، في تقرير بحثي، أنه في النصف الثاني من عام 2025، سوف يتضخم التأثير السلبي على الأرباح نتيجة لخسائر أسعار الصرف بشكل كبير.
ارتفع حجم خسائر صرف العملات لجميع الشركات المدرجة غير المالية المدرجة في الفئة A بسرعة، حيث وصل إلى 5.2% من صافي الربح العائد للشركة الأم خلال نفس الفترة؛ وبلغت الزيادة على أساس سنوي حوالي 54.7 مليار يوان، في حين انخفض صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم خلال نفس الفترة بمقدار 54.5 مليار يوان على أساس سنوي.
بمعنى آخر، فإن التوسع الهامشي لخسائر صرف العملات يعادل في الأساس الانخفاض السنوي في صافي الربح المنسوب للشركة الأم، وهو أحد المتغيرات التفسيرية المهمة للضغط على الأرباح في الفترة الحالية.
ببساطة، فإن ارتفاع قيمة الرنمينبي يعني أن حجم صرف العملات الأجنبية مثل الدولار الأمريكي للتسوية قد تقلص. بدءًا من تقديم الطلب في الخارج وحتى الدفع النهائي، يمكن أن تؤدي التغيرات الطفيفة في سعر الصرف خلال الفترة إلى تآكل أرباح المنتجات الضئيلة للشركة في الأصل.
على سبيل المثال، لنفترض أنه تم تبادل دولار أمريكي واحد مقابل 7.3 يوان خلال مرحلة توقيع الطلب، وأن قيمة المستحق بمبلغ مليون دولار أمريكي تبلغ 7.3 مليون يوان. إذا ارتفع سعر الصرف إلى 7 عند تحصيل الدفعة، فستسجل الشركة فقط 7 ملايين يوان في تسوية الصرف الأجنبي الفعلية، وستولد شركة واحدة خسارة صرف قدرها 300000 يوان من لا شيء.
بالإضافة إلى خسائر المعاملات الناشئة عن عائدات التصدير، تشتمل خسائر الصرف أيضًا على خسائر الترجمة الناشئة عن البيانات الموحدة للشركات التابعة الخارجية.
الخسائر المزدوجة سوف تضغط على هامش الربح الصافي.
في المقابلات، وجد مراسلو China Business News أن العديد من الشركات لديها خصائص مخاطر نموذجية مثل العملة الموحدة، وفترات التحصيل الطويلة، والتعرض الواضح للمخاطر، وخبرة التحوط غير الكافية. Taian Linge Home Furnishing Co., Ltd.، تقع في حديقة Laocheng الصناعية، مدينة Feicheng، مقاطعة Shandong، تعمل بشكل رئيسي في تصدير منتجات المنسوجات المنزلية، بحجم تصدير سنوي يبلغ 16 مليون دولار أمريكي.
ومع ذلك، تعتمد تسوية التجارة الخارجية للشركات بشكل كبير على العملة الموحدة للدولار الأمريكي.
تستخدم 85% من الطلبات خطابات اعتماد آجلة مدتها 90 يومًا، وتتراوح دورة الدفع بشكل عام من 3 إلى 6 أشهر.
ونظراً لقلة الخبرة في إدارة مخاطر أسعار الصرف، فقد ظهرت العديد من المواقف السلبية المتمثلة في “جني الأرباح عند توقيع الأوامر، وتقلص الأرباح عند تسوية العملات الأجنبية”. لدى الشركات حاجة ملحة بشكل متزايد للحفاظ على القيمة والتحوط.
مع دخولنا الربع الأول من عام 2026، ينعكس تأثير الأرباح الناجم عن تقلبات أسعار الصرف أيضًا بشكل حدسي في التقارير المالية للشركات الرائدة المدرجة.
يظهر تقرير الربع الأول لشركة BYD (002594.SZ) لعام 2026 أنها حققت أرباحًا صافية تعزى إلى الشركة الأم قدرها 4.085 مليار يوان، بانخفاض قدره 55.4% و56.0% على أساس سنوي وربع سنوي على التوالي. بالإضافة إلى تأثير انخفاض الإيرادات، تأثر انخفاض الأداء أيضًا بشكل كبير بزيادة سنوية قدرها 4.01 مليار يوان في النفقات المالية (من الواضح أن ارتفاع قيمة الرنمينبي في الربع الأول تسبب في خسائر كبيرة في سعر الصرف).
في الربع الأول، حققت شركة الإطارات Linglong Tire (601966.SH) إيرادات بلغت 6.057 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 6.33%. ومع ذلك، وبسبب التقلبات العنيفة في أسعار الصرف، وصلت خسائر الصرف قبل خصم الضرائب إلى 267 مليون يوان، مما أدى إلى التهم معظم أرباح الشركة بشكل مباشر. وفي النهاية، حققت ربحًا صافيًا يعود إلى الشركة الأم قدره 16.8935 مليون يوان فقط، بانخفاض قدره 95.04% على أساس سنوي.
لقد تطورت مخاطر سعر الصرف إلى مشكلة تشغيل شائعة في صناعة التجارة الخارجية، ومن الملح إنشاء نظام كامل لإدارة مخاطر سعر الصرف.
بالنسبة لشركات التجارة الخارجية الحالية، لم يعد التحوط في سعر الصرف “خيارًا” يمكن الاستغناء عنه، بل “مسارًا مطلوبًا” لتشغيل الشركة المستقر.
من بين العديد من أدوات التحوط، فإن طريقة التحوط الأساسية هي التحوط وتأمين العملات الأجنبية، والأعمال الأساسية المقابلة للبنوك هي تسوية ومبيعات العملات الأجنبية الآجلة.
وباعتبارها منتج التحوط الأكثر عالمية والأكثر إلحاحًا، فإن عمليات تسوية وبيع العملات الأجنبية الآجلة لها منطق واضح وبنية بسيطة وعتبة منخفضة.
يمكن للمؤسسات الاتفاق مع البنك مقدمًا على وقت التسليم المستقبلي وعملة المعاملة وسعر صرف المعاملة ومبلغ المعاملة، وإكمال تسوية أو شراء النقد الأجنبي بالسعر المتفق عليه عند انتهاء الصلاحية لتحقيق القفل الكامل لتكاليف الصرف الآجلة.
أصبحت أداة التحوط الأساسية هذه الأداة الأساسية لشركات التصدير لمقاومة تقلبات أسعار الصرف والحفاظ على أرباح التشغيل.
في ضوء مخاطر سداد الصادرات على المدى الطويل، قام بنك التعمير الصيني Shandong Tai’an Branch بتخصيص خطة تسوية الصرف الآجلة لشركة Tai’an Lingo Home Furnishings لتتناسب مع خصائص السداد متعدد الدورات للشركة. وفي يناير من هذا العام، أطلقت عقود تسوية الصرف الآجلة لمدة شهر واحد وشهرين وثلاثة أشهر، بمبلغ واحد قدره 600000 دولار أمريكي.
ومن خلال تثبيت سعر تسوية الصرف الأجنبي مقدمًا، أضافت العقود الثلاثة إجمالي 144,300 يوان صيني إلى الشركة بعد انتهاء صلاحيتها.
“تؤثر تقلبات أسعار الصرف بشكل مباشر على إيرادات وأرباح شركات التجارة الخارجية. ولا يمكن للشركات أن تتحمل أرباح وخسائر صرف العملات بشكل سلبي وتحتاج إلى تنفيذ إدارة مخاطر أسعار الصرف بشكل استباقي. إن التحوط يشبه ارتداء حزام الأمان أثناء القيادة، والذي يمكن أن يحمي الدخل التشغيلي عندما تتقلب أسعار الصرف بشكل كبير.” وقال مدير المنتجات في إدارة السوق المالية لبنك الصين فرع شنتشن.
وعرض حالات محددة ساعدت فيها تسوية أسعار الصرف الآجلة وأدوات التحوط الأخرى الشركات بشكل فعال على تجنب مخاطر أسعار الصرف.
وقال إنه تولى في بداية العام إدارة شركة تصنيع. وقعت الشركة على أمر تجارة خارجية بقيمة 2 مليون دولار أمريكي، ولن يتم إرجاع المبلغ إلا بعد مرور ثلاثة أشهر. كان المسؤول عن الشركة قلقًا للغاية من أن تقلبات أسعار الصرف ستبتلع جميع الأرباح.
لذلك، استنادًا إلى حالة الطلب، قمنا بمعالجة تسوية صرف آجلة لمدة ثلاثة أشهر، وثبتنا سعر صرف التسوية البالغ حوالي 6.95، ونجحنا في تأمين ربح الطلب.
في الآونة الأخيرة، كانت البيئة الداخلية والخارجية لسوق الصرف الأجنبي معقدة ومتغيرة. لقد زادت مرونة سعر صرف الرنمينبي بشكل ملحوظ. وقد تناوبت حالات الارتفاع والانخفاض على المدى القصير في كثير من الأحيان، وأصبحت التقلبات في الاتجاهين هي القاعدة في السوق.
وتستمر حالة عدم اليقين بشأن اتجاهات أسعار الصرف في التزايد، مما يزيد بشكل كبير من مخاطر مكاسب وخسارة أسعار الصرف لشركات التجارة الخارجية.
كيفية توجيه شركات التجارة الخارجية لبناء حاجز قوي لإدارة مخاطر سعر الصرف؟
وقد ذكر مؤتمر عمل إدارة الصرف الأجنبي الوطني الذي عقد في بداية العام بوضوح أنه سيدعم تطوير منتجات تحوط بسيطة وسهلة الاستخدام لسعر الصرف ويقلل تكاليف التحوط للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ومتناهية الصغر.
بتوجيه من التصميم عالي المستوى، تواصل إدارات الإدارة المالية المحلية تطوير خدمات التحوط لأسعار الصرف. وبالاعتماد على آليات الإدارة المحلية، فإنها توضح مؤشرات التقييم الأساسية للبنوك مثل معدلات التحوط والحسابات الجديدة لأول مرة. وهي توجه البنوك إلى تقديم منتجات التحوط المستهدفة وخطط التحوط على أساس الاحتياجات الفعلية للمؤسسات وخصائصها الخاصة، وذلك لحل مشكلة مؤسسات التجارة الخارجية التي “لا تفهم ولا تجرؤ ولا ترغب في تنفيذ التحوط” وتواجه ارتفاع وانخفاض أسعار الصرف بعقلانية.
لقد أدى التمكين المستمر للسياسات إلى تغيير فهم الشركات وقبولها لأدوات التحوط في أسعار الصرف.
ويتجلى هذا بشكل خاص في الخدمات المصرفية في الخطوط الأمامية.
“لقد تغير قبول الشركات لأدوات التحوط في أسعار الصرف بشكل ملحوظ هذا العام مقارنة بالعامين السابقين. ففي العامين الماضيين، استمر انخفاض قيمة الرنمينبي وتعزيز الدولار الأمريكي. واعتقدت الشركات بشكل عام أن الاحتفاظ بالعملات الأجنبية يمكن أن تزيد قيمته بشكل طبيعي، وكان استعدادها لتجنب المخاطر بنشاط منخفضًا؛ وفي هذا العام، اشتدت تقلبات أسعار الصرف، وزاد عدد الشركات القادمة للتشاور والتعامل مع أعمال التحوط بشكل كبير.”
وقال أحد موظفي بنك ياوتشنغ التجاري في مقاطعة شاندونغ للصحفيين.
وراء ارتفاع معنويات السوق هناك قفزة عامة في الوعي بتحوط سعر الصرف بين الشركات في جميع أنحاء البلاد.
إذا أخذنا شاندونغ على سبيل المثال، في الفترة من يناير إلى إبريل، بلغ معدل التحوط من صرف العملات الأجنبية في شاندونغ (باستثناء تشينغداو) 38.3%، بزيادة كبيرة قدرها 8.3 نقطة مئوية عن عام 2025؛ خلال العام، خدم إجمالي 6,174 شركة وحل بدقة 2,983 مشكلة مختلفة للتحوط في أسعار الصرف.
ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن بعض الشركات لا تزال لديها سوء فهم للألعاب الأحادية وتتجاهل مخاطر تقلبات أسعار الصرف في الاتجاهين.
قال موظفو بنك ياوتشنغ التجاري المذكور أعلاه إنه على الرغم من استمرار السلطات التنظيمية في الدفاع عن مفهوم حياد مخاطر سعر الصرف، إلا أن العديد من الشركات ذات الصلة بالأجانب لا تزال لديها انحرافات معرفية واضحة.
“المشكلة الرئيسية هي القضايا المعرفية لكيانات الأعمال.” وقال الموظف إنه على سبيل المثال، بعض المؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر محدودة بالقوى العاملة والطاقة وتعتقد أن أعمال التحوط في سعر الصرف ستزيد من التكاليف الإضافية.
كما تشعر بعض الشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم بالقلق من أن اتجاه سعر الصرف اللاحق سيكون أفضل من سعر القفل، ويوصى بأن تزيد الشركات من آلية التسامح مع الأخطاء لاتخاذ قرارات التحوط.
