في مساء يوم 29 مارس، قدمت شركة Shenzhen IoT Unicorn Lumi Lianchuang (Aqara) رسميًا طلبها إلى بورصة هونج كونج.
بصفته لاعبًا مخضرمًا في سلسلة Xiaomi البيئية، شارك هذا العملاق المتخصص والجديد على المستوى الوطني بعمق في مسار المنزل الذكي لمدة 17 عامًا.
على عكس معظم الشركات المصنعة للمنازل الذكية، التي راهنت على نجاح منتج واحد، قامت شركة Lumi في وقت مبكر بترسيخ مسار “الذكاء المكاني” مسبقًا.
والآن، تجاوزت الإيرادات الخارجية الإيرادات المحلية، وزاد هامش الربح الإجمالي بنحو 9 نقاط مئوية خلال ثلاث سنوات.
فهل تستطيع شركة Greenmi، التي اكتسبت الذكاء الفضائي مسبقًا، أن تجني حقًا الموجة الأولى من الأرباح في موجة ترقيات المنازل الذكية؟
السابق لـ Lumi هو Lutuo Technology، التي تأسست في عام 2009 على يد يو يانجون، الذي تخصص في الأتمتة. لقد انخرطت في البداية في أعمال البناء الذكية، والتي وضعت في الواقع الأساس للتخطيط الذكي اللاحق للمساحة.
في عام 2014، غيرت Lumi اسمها إلى Lumi بعد انضمامها إلى سلسلة Xiaomi البيئية، ودخلت رسميًا مسار المنزل الذكي C-end.
أثناء قيامها بتصنيع التصميم الشخصي (ODM) لتجميع خبرة القدرة الإنتاجية، قامت أيضًا بصقل علامتها التجارية Aqara الخاصة بها.
في حين أن الصناعة لا تزال تناقش بين ذكاء المنتج الواحد والربط البيني، فقد وضعت لومي أنظارها بالفعل على الذكاء المكاني.
إن الذكاء المكاني الذي حدده Lumi ليس بسيطًا مثل توصيل مجموعة من الأجهزة، ولكنه يعتمد على أجهزة الاستشعار والمحاور وأجهزة التحكم ومن خلال دلالي موحد النظام، وترقية التحكم في الجهاز أحادي النقطة إلى الإدراك العام، واتخاذ القرار، والتنفيذ التلقائي للحالة والمشاهد المكانية.
يتزامن هذا التموضع مع تطور صناعة المنزل الذكي: من ذكاء المنتج الفردي إلى التوصيل البيني للأجهزة، والآن إلى الذكاء الفضائي النشط، أصبح تخطيط Lumi المبكر هو الحاجز التقني الأساسي.
وفقًا لـ Frost & Sullivan، تعد Lumi أكبر مزود صيني للبنية التحتية الذكية للفضاء في العالم من حيث الإيرادات في عام 2024، بحصة سوقية عالمية تبلغ 1.5%، لتحتل المرتبة السابعة.
لا يزال انطباع الكثير من الناس عن Lumi هو انطباع “مسبك Xiaomi”، ولكن انطلاقًا من البيانات التي تم الكشف عنها في نشرة الإصدار في السنوات الثلاث الماضية، بدأت التعديلات الهيكلية الاستباقية التي أجراها Lumi تؤتي ثمارها.
من عام 2023 إلى عام 2025، ستكون إيرادات Lumi الإجمالية مستقرة في حدود 1.4-1.5 مليار يوان، وستزيد نسبة أعمال الذكاء المكاني الخاصة بعلامتها التجارية Aqara من 62.6% إلى 64.3%، وستنخفض نسبة أعمال مسبك ODM من 36% إلى 33.8%.
ومع زيادة نسبة العلامات التجارية المملوكة ذاتيًا، يرتفع إجمالي هامش الربح الإجمالي من 29.7% إلى 38.4%، وهي زيادة تراكمية تقارب 9 نقاط مئوية في ثلاث سنوات، ويستمر تحسين الربحية.
ما يستحق المزيد من الاهتمام هو التغيير في هيكل الدخل الإقليمي: محسوبًا من أعمال علامتها التجارية الخاصة، ستبلغ إيرادات Lumi الخارجية في عام 2023 380 مليون يوان، وهو ما يمثل 42.2٪؛ بحلول عام 2025، سترتفع الإيرادات الخارجية إلى 629 مليون يوان، وهو ما يمثل 66.5%، وستتجاوز الإيرادات المحلية في عامين فقط.
ينصب التركيز الأساسي لنمو Lumi في الخارج على مزاياها المتميزة المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنظام البيئي لشركة Apple.
بحلول نهاية عام 2025، سيكون لدى Lumi أكثر من 340 منتجًا متصلاً بنظام Apple Home البيئي، ويدعم أصلاً جميع الوظائف الحصرية لـ Apple HomeKit، وقد دخلت منتجاتها إلى متاجر Apple للبيع بالتجزئة في 18 دولة ومنطقة حول العالم.
في عام 2022، أطلقت Lumi أول قفل باب ذكي في العالم يدعم Apple Home Key. يعد قفل الباب الذكي U400 الذي تم طرحه في معرض CES عام 2026 أول منتج في السوق يدعم تقنية UWB لفتح أجهزة Apple بدون استخدام اليدين.
ساعدت هذه الإستراتيجية المتمثلة في التكامل العميق بين أفضل البيئة الخارجية شركة Lumi على فتح فجوة بسرعة في الأسواق الأوروبية والأمريكية الرئيسية، كما سمحت لها أيضًا بالحصول على تذكرة مميزة في المنافسة الخارجية لمصنعي المنازل الذكية المحليين.
لم تكن الصعوبة الأساسية للذكاء المكاني أبدًا في تكديس الأجهزة، بل في حل مشكلة الجدولة الموحدة للبروتوكولات المختلفة والمعدات البيئية المختلفة.
تتمثل فكرة Lumi التقنية في بناء طبقة دلالية برمجية موحدة فوق الطبقات الثلاث للأجهزة لحل نقاط الضعف في التوافق من الطبقة السفلية.
قام لومي ببناء إطار وجودي يسمى ORAP، والذي يلخص الأشياء والعلاقات والإجراءات والاستراتيجيات في الفضاء إلى نماذج دلالية يمكن فهمها بواسطة الآلات، ثم يحتفظ بشكل متزامن ببيانات الحالة المكانية في الوقت الفعلي من خلال الخرائط المكانية.
ببساطة، يسمح هذا الإطار للنظام بفهم ليس “وجود ضوء معين” ولكن “يدخل شخص ما إلى غرفة المعيشة ويحتاج مشهد القراءة إلى التشغيل”.
توفر هذه البنية ميزتين رئيسيتين للغاية: أولاً، التوافق عبر البروتوكولات. يدمج Lumi أكثر من عشرة بروتوكولات مثل Zigbee وWi-Fi وMatter وKNX في نموذج دلالي من خلال تعيين القدرات. لا يحتاج منطق الطبقة العليا إلى إدراك الاختلافات في البروتوكولات الأساسية لإكمال الجدولة عبر الأجهزة وعبر البيئة. والثاني هو الخصوصية والموثوقية.
تتم معالجة التعرف على السلوك البشري ومراقبة العلامات الحيوية في طبقة الإدراك محليًا، ولا يلزم تحميل البيانات الأصلية إلى السحابة. يعمل المحور بمثابة عقدة حوسبة محلية ويمكنه الحفاظ على التشغيل الآلي حتى عند فصل الشبكة، مما يحل مشكلة العديد من أنظمة المنزل الذكي التي تتعرض للشلل عند قطع اتصال الشبكة.
وفيما يتعلق بالاستثمار في البحث والتطوير، زاد استثمار لومي من 173 مليون يوان إلى 234 مليون يوان في السنوات الثلاث الماضية، وزادت نسبة البحث والتطوير من 12% إلى 15.9%. يضم فريق البحث والتطوير الحالي 460 شخصًا، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف إجمالي عدد الموظفين.
لقد جمعت أكثر من 1200 براءة اختراع معتمدة، ويستمر تعزيز حواجزها التقنية.
القضية الأكثر مناقشة في السوق هي اعتماد Lumi على عملاء Xiaomi: كانت Xiaomi أكبر عميل لشركة Lumi في السنوات الثلاث الماضية، واستقرت حصة إيراداتها عند أكثر من 32%. فهل تعتبر هذه النسبة مرتفعة؟
هل سيجلب المخاطر؟ انطلاقًا من البيانات، فإن هذا الاعتماد هو في الواقع ارتباط ثنائي الاتجاه، وتتقدم لامركزية عملاء Lumi بالفعل: بصرف النظر عن Xiaomi، بلغت إيرادات ثاني أكبر عميل أقل من 4٪، وانخفضت حصة أكبر خمسة عملاء مجتمعة من 42.7٪ إلى 38.9٪، مما يدل على اتجاه مستمر للتشتت.
من ناحية أخرى، فإن Xiaomi ليست مجرد عميل، ولكنها أيضًا أحد المساهمين. لقد استثمرت في Lumi منذ جولة الملاك. لعب هذا التعاون البيئي دورًا داعمًا رئيسيًا في النمو المبكر للومي.
من جانب العرض، يتزايد أيضًا تشتت الموردين في شركة Green Rice. وانخفضت نسبة المشتريات من أكبر خمسة موردين من 21.7% إلى 19.3%، وانخفضت نسبة المشتريات من أكبر مورد منفرد من 7.3% إلى 4.9%. ولا يوجد خطر واضح للتركز في جانب العرض.
ومن حيث هيكل الملكية، تمتلك العائلة المؤسسة ما يقارب 39.27% من حقوق التصويت من خلال المساهمة المباشرة واتفاقيات حقوق التصويت، مع الحفاظ على السيطرة على الشركة. تمتلك Xiaomi 7.92% من الأسهم، وتمتلك Shunwei Capital 8.37% من الأسهم، والمساهمون الباقون هم مستثمرون ماليون مثل Joy Capital وFar East Horizon وCathay Innovation. هيكل الملكية مستقر نسبيا.
أما بالنسبة للخسائر المستمرة الموضحة في نشرة الإصدار، فهي في الواقع خسائر محاسبية ناجمة عن التغيرات في القيمة العادلة للأسهم الممتازة القابلة للتحويل والاسترداد، ولا تمثل خسائر تشغيلية فعلية. هذه ظاهرة مالية شائعة قبل الاكتتاب العام للعديد من شركات التكنولوجيا.
اليوم، انتقلت صناعة المنازل الذكية من التنافس على الإعانات وحجم المنتج الفردي في الأيام الأولى إلى مرحلة جديدة من التنافس على قدرات النظام وتجربة السيناريو. الذكاء المكاني هو ساحة المعركة الأساسية في المرحلة القادمة.
عندما يصبح بروتوكول Matter شائعًا تدريجيًا، تكون الشروط الأساسية للربط البيني للأجهزة متعددة البيئة موجودة بالفعل، ويصبح طلب المستخدمين على “الذكاء النشط” أقوى وأقوى. سوف تصبح الشركات المصنعة التي يمكنها توفير بنية تحتية كاملة للاستخبارات المكانية هي الرابط الأكثر قيمة في سلسلة الصناعة.
الذكاء المكاني ليس منافسة على منتج ناجح معين، ولكنه منافسة على البنية الأساسية والتوافق البيئي. يجب أن يكون الفائز في هذا المجال هو اللاعب الذي قام ببناء الإطار، وتراكم قوة الحوسبة، ووضع القنوات مسبقًا.
الاتجاه الأكبر لاستثمار الاكتتاب العام الأولي لشركة Lumi هو مواصلة الاستثمار في البحث والتطوير وتحديث قدراتها التقنية في مجال الذكاء المكاني. والثاني هو توسيع قنوات المبيعات وبناء العلامة التجارية لزيادة ميزة الريادة التي اكتسبتها.
لا يزال معدل اختراق الذكاء المكاني في سوق المنازل الذكية المحلي منخفضًا للغاية، وتتقبل الأسواق الخارجية بشكل متزايد الأجهزة الذكية الصينية. هل تستطيع شركة Greenmi، التي كانت عالقة مقدمًا، الاستفادة من الاكتتاب العام الأولي وتحويل مزاياها التكنولوجية إلى نجاح في السوق؟
الجواب سيستغرق وقتا، لكن انفجار هذا المسار قد يأتي في وقت أقرب مما يتوقع معظم الناس.
