تعد شركة Hanbell Precision Machinery (002158) شركة رائدة في مجال آلات السوائل المحلية، وقد شاركت في تصنيع الضواغط اللولبية ومعدات التفريغ لأكثر من 20 عامًا.
لقد قفزت الشركة بالفعل من فئة الآلات العامة التقليدية وشكلت هيكل أعمال رئيسي مزدوج الضاغط الصناعي + مضخة فراغ أشباه الموصلات.
وفي حين تلتزم بأساسيات الآلات العامة، فإنها تعمل على تطوير مواد استهلاكية عالية الجودة لأشباه الموصلات.
فهو يجمع بين المنطق المزدوج المتمثل في التعافي الدوري والاستبدال المحلي. إنه هدف تصنيع نادر ومتطور مع تقلبات منخفضة وصلابة عالية للأسهم من الفئة A.
1. الأعمال الأساسية: مسارات مزدوجة متوازية، تعمل عبر الصناعة وأشباه الموصلات
تعمل الشركة بشكل رئيسي في مجال البحث والتطوير وإنتاج الضواغط اللولبية ومضخات التفريغ ووحدات ضواغط التبريد.
ينقسم العمل إلى قسمين رئيسيين: قطاع الآلات العام يشمل ضواغط الهواء وضواغط التبريد، والتي تستخدم على نطاق واسع في الصناعة الكيميائية وسلسلة التبريد والصناعة العامة وهي معدات مطلوبة بشكل عاجل للصناعة؛
يركز قطاع التفريغ المتطور على مضخات التفريغ الجاف لأشباه الموصلات، والتي تكون مناسبة لتصنيع الرقاقات والطباعة الحجرية الضوئية وعمليات الحفر، وهي آلات مساعدة أساسية لا غنى عنها لإنتاج الرقائق.
من الناحية الفنية، تعد الشركة واحدة من الشركات المحلية القليلة التي حققت توطين مضخات التفريغ الجاف، وكسرت احتكار الشركات اليابانية والكورية طويل الأمد؛
تكنولوجيا الضاغط ناضجة ومستقرة، والحصة السوقية للضواغط اللولبية الموفرة للطاقة هي في طليعة الصناعة. يشمل عملاؤها التصنيع الصناعي وبطاريات الليثيوم الكهروضوئية ومصانع رقائق الرقائق. لديها تغطية صناعية واسعة وقدرات قوية لمكافحة التقلبات الدورية. في عام 2025، ستشكل أعمال الآلات العامة + معدات التفريغ جميع الأعمال تقريبًا، وسيكون هيكل الإيرادات قويًا.
2. الأداء المالي: الإيرادات تتزايد بشكل مطرد والربحية مرنة
2026 انتعشت الصناعة التحويلية بشكل ضعيف في الربع الأول من هذا العام، وحافظت إيرادات الشركة على نمو مطرد.
متأثرًا بزيادة المواد الخام والاستثمار في البحث والتطوير، انخفض هامش الربح الإجمالي قليلاً، وتعرضت الخصومات غير الربحية لضغوط قصيرة المدى. ومع ذلك، كان الهيكل المالي العام نظيفًا وصحيًا، واستمر التدفق النقدي في كونه إيجابيًا. البيانات المالية الأساسية للربع الأول:
- الإيرادات: 689 مليون يوان، +13.56% على أساس سنوي؛
- صافي الربح العائد إلى الشركة الأم: 122 مليون يوان، +3.30% على أساس سنوي؛
- باستثناء الأرباح غير الصافية: 109 مليون يوان، على أساس سنوي -1.84%؛
- هامش الربح الإجمالي: 33.02%، مع الحفاظ على مستوى عالٍ في صناعة الآلات المتطورة؛
- نسبة الأصول إلى الخصوم: 27.98%، مع ديون منخفضة للغاية وجودة مالية عالية.
بالنظر إلى عام 2025 بأكمله، حققت الشركة إيرادات قدرها 2.927 مليار يوان، وصافي ربح عائد إلى الشركة الأم قدره 469 مليون يوان، وتدفقات نقدية تشغيلية لهذا العام تصل إلى 779 مليون يوان.
بفضل التدفق النقدي الإيجابي الكبير على مدار العام وإمكانيات السداد الممتازة، فهي مؤسسة تصنيع أساسية مستقرة نموذجية.
3.
منطق النمو: التعافي الدوري + اختراق أشباه الموصلات، أرباح مضاعفة
- انتعاش الدورة الصناعية العامة: ازدهار التصنيع آخذ في الارتفاع، والطلب على تحديثات معدات المصانع واستبدال ضواغط الهواء آخذ في الارتفاع، وتتزايد أعمال الضواغط التقليدية بشكل مطرد، مما يشكل قاعدة نقدية مستقرة؛
- الاستبدال المحلي لمضخات التفريغ المصنوعة من أشباه الموصلات: دخلت مضخات التفريغ الجافة سلسلة التوريد للعديد من مصانع الرقائق المحلية، لتحل محل المعدات المستوردة باهظة الثمن. في ظل موجة التوسع في إنتاج الرقائق، تستمر معدات التفريغ في الزيادة في الحجم، مما يخلق منحنى ثانيًا للنمو المرتفع؛
- نعم معدات بطارية الليثيوم الكهروضوئية: يتم تكييف معدات التفريغ مع ضخ بطارية الليثيوم وعمليات الطلاء الكهروضوئية، وهي مرتبطة بسلسلة صناعة الطاقة الجديدة لزيادة توسيع سيناريوهات التطبيق النهائية؛
- تسارع النشر في الخارج: تستمر شبكات التوزيع في الخارج في التحسن، وتنمو طلبات التصدير للآلات والمعدات بشكل مطرد، مما يفتح مساحة إضافية طويلة المدى.
4.
حواجز الصناعة: التكنولوجيا + التصنيع + الخندق الثلاثي لإصدار الشهادات
تتمتع صناعة آلات السوائل بحدود عالية للبحث والتطوير، ودقة معالجة صارمة، ودورات اعتماد طويلة. وقد شاركت الشركة بعمق في هذه الصناعة لسنوات عديدة. تم تطوير وإنتاج الدوار اللولبي ذاتيًا، ويمكن التحكم في المكونات الأساسية بشكل مستقل.
لقد حصلت مضخة التفريغ لأشباه الموصلات على شهادة صارمة من مصنع الرقائق، كما أن عتبة الاستبدال المحلي مرتفعة للغاية. يقلل الإنتاج على نطاق واسع من تكاليف التصنيع، ويكون أداء التكلفة الإجمالي أفضل من أداء العلامات التجارية الأجنبية، مما يبني حاجزًا صناعيًا متينًا.
5. تحذير المخاطر
- إن تعافي الصناعة التحويلية أقل من المتوقع، والطلب على المعدات العامة ضعيف؛
- يتقلب ازدهار صناعة أشباه الموصلات، وتتباطأ طلبات شراء معدات التفريغ؛
- يرتفع سعر المواد الخام، مما يؤدي إلى قمع هامش الربح الإجمالي الشامل؛
- تشتد المنافسة في الصناعة، وتتعرض أسعار المنتجات للضغوط.
6.
ملخص
تتميز شركة Hanbell Precision Machinery بالسمات المزدوجة المتمثلة في الطلب الصناعي التقليدي الصارم + المواد الاستهلاكية لأشباه الموصلات المتطورة، والديون المنخفضة، والتدفق النقدي المستقر، والأعمال الرئيسية القوية. التقلبات الصغيرة في هامش الربح الإجمالي على المدى القصير لا تغير منطق النمو على المدى الطويل.
مع استمرار انتعاش الصناعة التحويلية وتسارع الاستبدال المحلي لمضخات التفريغ شبه الموصلة، أصبحت ميزة الدفع الثنائي للشركة أكثر وضوحًا.
باعتبارها الشركة الرائدة غير المرئية في قطاع تصنيع الآلات، فإن نموها اللاحق مؤكد للغاية وهناك مجال واسع لاستعادة التقييم.
