في 27 مايو 2026، في معرض Shenzhen المالي العشرين، أعلنت Tencent TenPay Global رسميًا عن ارتباطها بـ PayPal World.
تسمح هذه الخطوة للمستخدمين الأمريكيين بإجراء عمليات شراء في الصين دون الحاجة إلى ربط WeChat.
يمكنهم فتح PayPal مباشرةً ومسح رمز تاجر الدفع WeChat ضوئيًا.
هذا الحادث له تأثير كبير على هامش الربح الإجمالي لأعمال الدفع عبر الحدود في Tencent. على سبيل المثال، يشبه متجر شاي الحليب المجتمعي الذي ظل مفتوحًا لسنوات عديدة ومتصلًا فجأة بقناة تناول الطعام الجماعية للشركات في مباني المكاتب المحيطة.
فهو لا يضيف تدفقًا مستقرًا وكبيرًا للعملاء فحسب، بل يبيع أيضًا المزيد من المنتجات المخصصة ذات هامش الربح المرتفع، ويزداد مستوى الربحية الإجمالي بشكل طبيعي.
من منظور تأثير الحجم، سينفق مستخدمو PayPal الأمريكيون ما يقرب من 4.1 إلى 4.2 مليار دولار أمريكي في الصين في عام 2026، وسيصل مبلغ المعاملات الجديد الناتج عن التعاون في عام 2027 إلى 4.5-5 مليار دولار أمريكي، مما يدفع بشكل مباشر حجم معاملات الدفع عبر الحدود لشركة Tencent إلى الزيادة بنسبة 60٪ – 80٪.
ويبلغ الاستثمار الأولي لشركة Tencent في التكنولوجيا والتسويق والامتثال والتكاليف الإجمالية الأخرى لهذا التعاون ما يقرب من 220 مليون إلى 350 مليون يوان. سيتم تخفيف هذه التكاليف الثابتة بسرعة مع توسع حجم الصفقة، تمامًا كما سيتم تخفيف الاستثمار لمرة واحدة في المعدات وتكاليف الديكور لمتجر شاي الحليب بشكل مستمر مع زيادة عدد الأكواب المباعة.
فيما يتعلق بهيكل الدخل، لا يأتي الربح من هذا التعاون فقط من رسوم المناولة، ولكنه يشكل هيكل مساهمة الربح الإجمالي من ثلاثة مستويات. باستخدام دخل الرسوم كأساس أساسي، يمكن أن تحصل Tencent على 40% – 50% من إجمالي الرسوم، وهو ما يعادل هامش ربح إجمالي يتراوح بين 60% – 70%، وهو أعلى من متوسط المستوى البالغ 52% في قطاع التكنولوجيا المالية؛
فيما يتعلق بخدمات سعر الصرف، عندما يقوم مستخدمو PayPal بالتسوية بالدولار الأمريكي، فإن Tencent تحدد سعرًا أعلى بنسبة 0.3٪ – 0.8٪ من سعر التعادل المركزي للبنك المركزي. هامش الربح الإجمالي لهذا العمل يتجاوز 80%، ويساهم بـ 20% – إجمالي الربح 25% يشبه المكونات الإضافية في مقهى الحليب، بتكلفة منخفضة للغاية ولكن قسط مرتفع؛ فيما يتعلق بالخدمات الفنية، يحتاج PayPal إلى دفع رسوم الخدمة الفنية للوصول إلى شبكة WeChat التجارية. يتجاوز هامش الربح الإجمالي لهذه الأعمال 70%، وهو المحرك الأساسي للنمو على المدى الطويل.
من منظور الزيادة في هامش الربح الإجمالي، على المدى القصير، أطلقت Tencent سياسة تخفيض رسوم المناولة لتعزيز المدفوعات الواردة في عام 2026. يتم إعفاء عملية شراء واحدة بقيمة 200 يوان أو أقل من رسوم المناولة بنسبة 3٪، ويتم إعفاء مستخدم البطاقة الدولية الأول من رسوم المناولة في حدود 1000 يوان يوميًا في غضون 90 يومًا. سيؤدي هذا إلى انخفاض طفيف في هامش الربح الإجمالي على المدى القصير، ولكن تأثير الحجم سيعوض قريبًا هذا الجزء من التأثير.
ومن المتوقع أن يزيد هامش الربح الإجمالي لأعمال الدفع عبر الحدود بنسبة 1 إلى 3 نقاط مئوية من عام 2026 إلى عام 2027، مما يدفع هامش الربح الإجمالي الإجمالي لقطاع التكنولوجيا المالية إلى نطاق 53% إلى 54% على المدى الطويل.
اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026، بلغ هامش الربح الإجمالي لقطاع التكنولوجيا المالية وخدمات المؤسسات في Tencent 52%. سيؤدي نمو أعمال الدفع عبر الحدود إلى تحسين هيكل الدخل للقطاع بأكمله.
ومع ذلك، فإن توقع الزيادة في هامش الربح الإجمالي ليس مؤكدًا تمامًا، وهناك ثلاثة أنواع من المخاطر المحتملة التي قد تعوض الأرباح.
إذا طلبت PayPal زيادة في نسبة حصة المعاملة، لكل زيادة بمقدار نقطة مئوية واحدة في الحصة، فقد ينخفض إجمالي هامش الربح للمدفوعات عبر الحدود بنسبة 0.5-0.8 نقطة مئوية؛ قد تؤدي التقلبات الكبيرة في سعر صرف الرنمينبي إلى خسائر في الصرف، وفي الحالات القصوى قد تتسبب في تقلب هامش الربح الإجمالي بمقدار 1-2 نقطة مئوية؛ سيؤدي تشديد السياسات التنظيمية للمدفوعات عبر الحدود إلى زيادة تكاليف الامتثال لمرة واحدة ويؤثر على هوامش الربح الإجمالية على المدى القصير.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، ليست هناك حاجة لفهم قواعد المقاصة المعقدة عبر الحدود. إنهم يحتاجون فقط إلى فهم أن هذا التعاون ليس مجرد توسيع لسيناريو بسيط، ولكنه أدى بالفعل إلى تحسين ربحية أعمال الدفع عبر الحدود من كل من حجم المعاملات وهيكل الدخل.
في المستقبل، بما أن الخدمة تغطي مستخدمي PayPal في المزيد من البلدان، فسوف تتوسع مساحة إصدار الأرباح بشكل أكبر.
