في الآونة الأخيرة، كان هناك تحول واضح في الأسلوب داخل قطاع أشباه الموصلات. في السابق، كانت أموال السوق تتركز على المسارات الأمامية مثل وحدة معالجة الرسومات، والتخزين، والرقائق الضوئية، والتي كانت متقلبة ومتباينة للغاية، مما يجعل من الصعب على العديد من مستثمري التجزئة الحصول على عوائد مستقرة.
ومع ذلك، مع تغير دورة الصناعة، أكملت الأموال نقل الخط الرئيسي، ووصل قطاع تعبئة وتغليف أشباه الموصلات واختبارها إلى القاع وعكس اتجاه السوق، مما أدى إلى نقطة انعطاف للاقتصاد؛ في حين أن نمط العرض والطلب لمواد التعبئة والتغليف الخزفية، وهو الجزء العلوي من سلسلة صناعة التعبئة والتغليف، قد انعكس، ودخل القناة الصعودية الرئيسية مع ارتفاع الحجم والسعر.
لدى العديد من المستثمرين العاديين تصورات متحيزة حول الرقائق. إنهم يركزون فقط على تصميم الرقائق المتطورة وتصنيع الرقائق، ويعتقدون أن التعبئة والتغليف هي مجرد مسبك بسيط، والسيراميك يدعم فقط المواد الاستهلاكية. فيما يلي تفصيل كامل للمنطق الأساسي وراء هذه الجولة من استعادة التغليف وانفجار المواد الخزفية.
1. يودع قطاع التعبئة والتغليف والاختبار فترة الركود الاقتصادي، وتؤدي الأصداء المتعددة إلى حدوث تحول في الصناعة.
تعد تعبئة أشباه الموصلات هي العملية الأساسية الأخيرة في سلسلة صناعة الرقائق.
وهي مسؤولة عن قطع الرقائق والأسلاك وتبديد الحرارة والحماية والاختبار والمهام الأخرى.
إنه جسر رئيسي يربط بين تصنيع الرقائق والمنتجات النهائية. تعرضت صناعة التعبئة والتغليف والاختبار لضغوط في العامين الماضيين. وتتمثل الأسباب الأساسية في ضعف الطلب على الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، والقدرة الفائضة، وظهور التعبئة والتغليف المنخفضة الجودة. ولكن مع دخول الربع الثاني من عام 2026، تم تنفيذ المتغيرات الأساسية الأربعة، وتم تأكيد نقطة التحول السفلية للصناعة.
1.
**يستمر الطلب على طاقة الحوسبة النهائية وإلكترونيات السيارات في التزايد، ويتم تحسين هيكل الطلب بالكامل**: في الماضي، كانت مصانع التعبئة والتغليف والاختبار المحلية تعتمد في الغالب على الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية التقليدية لتحقيق إيراداتها.
الآن تغير هيكل العملاء، وأصبحت رقائق خادم الذكاء الاصطناعي، والوحدات الضوئية عالية السرعة، وأشباه موصلات الطاقة لمركبات الطاقة الجديدة، ورقائق التحكم الصناعية هي المصادر الرئيسية للزيادة. تعمل الشركات المصنعة للسحابة العالمية على توسيع مراكز الحوسبة الذكية الخاصة بها، وقد زاد حجم تسليم وحدات معالجة الرسومات المتطورة وشرائح الذاكرة HBM، كما زاد الطلب على عمليات التعبئة والتغليف المتقدمة.
معدل استخدام سعة خط إنتاج التعبئة والتغليف المتقدم لشركات التعبئة والتغليف والاختبار الرائدة المحلية مرتفع، ومن المقرر الطلبات حتى عام 2027. وقد زاد معدل تغلغل مركبات الطاقة الجديدة، وزاد الطلب على التغليف عالي الموثوقية، وزادت قدرة صناعة التعبئة والتغليف والاختبار على تحمل الدورات.
2. **تستمر السياسات في التزايد، ويصبح التغليف المتقدم أفضل اختراق للاستبدال المحلي**: الإجماع على تطوير صناعة الرقائق المحلية هو أن تصنيع الرقائق وآلات الطباعة الحجرية المتطورة لديها حواجز تقنية عالية وفترة طويلة للحاق بالركب، في حين أن تكنولوجيا التغليف المتقدمة لديها حواجز منخفضة أمام التنفيذ ونتائج سريعة، مما يجعلها المسار الأساسي للتجاوز في المنعطفات.
وقد أدخلت الحكومات الوطنية والمحلية سياسات داعمة، وأوضحت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات أن التغليف المشترك للإلكترونيات الضوئية CPO هو القاعدة الأساسية لشبكات الطاقة الحاسوبية، مما يؤدي إلى زيادة الطلبات من الشركات المصنعة للتعبئة والاختبار.
3. **تمت تصفية مخزونات الصناعة، وعادت العلاقة بين العرض والطلب إلى توازن ضيق**: كان التراجع السابق في الصناعة بسبب ارتفاع المخزونات النهائية، كما أدى التفريغ النهائي للمخزون إلى انخفاض طلبات التعبئة والتغليف والاختبار.
بعد تعديلات المخزون، انخفض مخزون الرقائق العالمي، وبدأت الشركات الرائدة في دورة تجديد، وأبطأ المصنعون في الخارج توسع طاقتهم الإنتاجية، واستقرت أسعار التعبئة والتغليف للمصنعين الأصليين وانتعشت، وانفتحت هوامش أرباح الشركات.
4. **سيؤدي تعميم تقنية Chiplet إلى فتح السقف لنمو التغليف على المدى الطويل**: يقترب قانون مور من الحد الأقصى، وأصبحت تعبئة Chiplet خيار شركات الرقائق العالمية، مما يمكنه تقليل التكاليف وتحسين الأداء. أدى تنفيذ حلول الرقائق الأساسية من قبل شركات مثل TSMC وIntel إلى زيادة الطلب على التغليف المتقدم.
تقدر المنظمات أن سوق التغليف المتقدم العالمي سيتجاوز 79.4 مليار دولار أمريكي في عام 2030.
يتم فرض فوائد متعددة، ومن المتوقع أن يتحقق انتعاش أداء صناعة التعبئة والتغليف والاختبار، وتعمل الصناديق المؤسسية على زيادة مواقعها، والاستحواذ على الخط الرئيسي لسوق الرقائق، كما تؤدي أيضًا إلى زيادة الطلب على مواد التعبئة والتغليف الخزفية الأولية.
2. لماذا يمكن للمواد الخزفية الخروج من السوق المستقلة؟
هناك طلب عاجل على الأجهزة التي لا يمكن استبدالها
ينتعش قطاع التعبئة والتغليف، وقد ظهرت مواد السيراميك من الموجة الرئيسية. ويكمن الجوهر في عدم التطابق بين العرض والطلب، وعدم إمكانية استبدال التكنولوجيات المتراكبة، وأرباح الإحلال المحلي.
(1) لم تعد مواد التغليف التقليدية قادرة على مواكبة احتياجات تبديد الحرارة للرقائق المتطورة
تنقسم ركائز التغليف إلى ركائز راتنجية عضوية وركائز معدنية وركائز سيراميكية.
يمكن للوحدات البصرية التقليدية والرقائق الاستهلاكية استخدام الركائز العضوية فقط، ولكن الجيل الجديد من أجهزة الذكاء الاصطناعي لديه متطلبات أعلى لتبديد الحرارة. ركائز الراتنج التقليدية لديها موصلية حرارية غير كافية، والمواد المعدنية لا يمكنها تلبية متطلبات العزل.
المواد الخزفية فقط هي التي تتمتع بموصلية حرارية رائدة، ومعامل تمدد حراري مطابق، وعزل قوي ومقاوم للهواء، ومقاومة لدرجات الحرارة العالية ومقاومة للتآكل، وما إلى ذلك، مما يجعلها الركيزة الوحيدة المناسبة للتغليف عالي الجودة.
(2) اندلعت ثلاثة مسارات مزدهرة رئيسية في وقت واحد، وتم فتح الطلب بالكامل.
لم تعد التطبيقات النهائية لمواد التعبئة والتغليف الخزفية تعتمد فقط على قوة الحوسبة. إن قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي والاتصالات البصرية عالية السرعة ومركبات الطاقة الجديدة وتخزين الطاقة الكهروضوئية واتصالات 5G والفضاء العسكري تطلق زيادات في وقت واحد.
وتتوقع الوكالة أن يقترب سوق مواد التعبئة والتغليف الخزفية المحلي من 15 مليار يوان في عام 2026، وسيتجاوز معدل نمو ركائز نيتريد الألومنيوم ذات الموصلية الحرارية العالية 40٪.
(3) العرض الخارجي محدود، والفجوة بين العرض والطلب مستمرة في الاتساع، وبدأت دورة ارتفاع الحجم والسعر
تحتكر الشركات اليابانية سوق ركيزة سيراميك نيتريد الألومنيوم عالي الجودة ومسحوق السيراميك عالي النقاء. وفي عام 2026، سيواجه المصنعون في الخارج قيودًا على العرض، وستتجاوز معدلات نفاد المخزون من المنتجات 30%.
وقد أدى الارتفاع في الطلب وانكماش العرض إلى خلق فجوة بين العرض والطلب، وتم رفع أسعار المنتجات، وقام العملاء النهائيون بتسريع إدخال البدائل المحلية.
3. يتم تحديد المنطق طويل المدى للإحلال المحلي، ويكون الارتفاع الرئيسي للمواد الخزفية مستدامًا
إن سوق المواد الخزفية ليس ضجيجًا قصير المدى، وهو مدعوم بثلاثة منطق طويل المدى:
1. **تعد السيطرة الذاتية على سلسلة الصناعة بأكملها هدفًا صعبًا للتنمية**: تعتمد الركائز الخزفية ومسحوق نيتريد الألومنيوم عالي النقاء على الواردات، وتشجع السياسات الشركات المحلية على معالجة المشكلات التكنولوجية. وقد فتحت الشركات المحلية سلسلة صناعية كاملة، وهناك مجال واسع لاستبدال الواردات.
2. **تستمر التكرارات التكنولوجية في زيادة معدل اختراق المواد الخزفية**: ستؤدي اتجاهات تطوير الرقائق المستقبلية إلى زيادة نسبة الركائز الخزفية المستخدمة. ستدفع شعبية أشباه الموصلات من الجيل الثالث إلى ركائز السيراميك المتطورة لتحل محل المنتجات التقليدية، وتحديث هياكل المنتجات، وزيادة القيمة.
3. ** تستمر حواجز الصناعة في الارتفاع، والشركات الرائدة قوية ومتينة **: تواجه مواد التغليف الخزفية حواجز تقنية عالية، مما يجعل من الصعب على اللاعبين الجدد الدخول. الشركات الرائدة تربط العملاء، والطلبات مستقرة، وتتركز حصص السوق تجاه القائد، وتتعزز القدرة على المساومة.
4.
المخاطر المحتملة التي تحتاج الصناعة إلى إدراكها بموضوعية والنظر إلى الفرص المتاحة بشكل عقلاني
إن أي مسار عالي الازدهار ينطوي على شكوك، وصناعة المواد الخزفية ليست استثناءً:
1. **المصنعون في الخارج يوسعون إنتاجهم بما يتجاوز التوقعات**: سيؤدي التوسع الكبير الذي تقوم به الشركات اليابانية في الإنتاج إلى تخفيف الفجوة بين العرض والطلب، مما يؤدي إلى إضعاف الزيادات في أسعار المنتجات ومنطق الاستبدال المحلي.
2.
**الوافدون الجدد إلى الصناعة يطلقون طاقتهم الإنتاجية**: تخطط العديد من الشركات لبناء خطوط إنتاج جديدة. إذا كانت هناك قدرة إنتاجية زائدة للمنتجات المنخفضة الجودة، فسيؤدي ذلك إلى منافسة الأسعار وضغط إجمالي هوامش الربح.
3. **الطلب على الصناعات التحويلية أقل من المتوقع**: سيؤثر التباطؤ في الإنفاق الرأسمالي العالمي للحوسبة ومبيعات مركبات الطاقة الجديدة على معدل نمو طلبات مواد السيراميك.
4. **مخاطر تكرار المسار الفني**: سيؤدي الاستخدام التجاري للمواد الأساسية الجديدة لتبديد الحرارة إلى تحويل طلب السوق على الركائز الخزفية.
عند النظر إلى مسارات مواد التغليف والسيراميك، من الضروري تتبع تسليم طلبات العملاء النهائية، والتقدم المحرز في اعتماد المنتج المحلي، وتغييرات أسعار الصناعة والمؤشرات الأخرى، وإصدار الأحكام بناءً على أساسيات الصناعة، وتجنب ملاحقة الصعود والهبوط.
يمكن للجميع تبادل الآراء في منطقة التعليق، مثل مدة السوق بعد هذه الجولة من تبديل الخط الرئيسي للرقاقة، ومساحة النمو لمسار تقسيم المواد الخزفية، والتفضيلات عند تخطيط قطاع أشباه الموصلات، وما إلى ذلك.
التحليل أعلاه مخصص لمشاركة المعرفة فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. سوق الأوراق المالية محفوف بالمخاطر، لذلك يجب توخي الحذر في الاستثمار.
