في 29 مايو 2026، قدمت شركة Jiangsu Bell Home Technology Co., Ltd. (المشار إليها فيما يلي باسم “Bell Home”) طلب إدراج في مجلس الإدارة الرئيسي إلى بورصة هونج كونج، مع قيام مجموعة DBS بدور الراعي الحصري.
حاولت شركة تصدير الأرضيات الرائدة هذه في تشانغتشو دون جدوى متابعة الأسهم A وسوق OTC الجديد، لكنها تحولت الآن إلى أسهم هونج كونج.
بدأ تطوير شركة Bell Home Furnishing في التسعينيات. بدأ المؤسس Zhang Xiaoling من مبيعات مواد البناء الأساسية. وفي عام 2003، دخلت رسميًا صناعة الأرضيات وفتحت تدريجيًا الأسواق الخارجية بالاعتماد على القنوات غير المتصلة بالإنترنت والمنصات العابرة للحدود. في عام 2004، بدأت شركة Bell Home في توسيع أعمالها الخارجية، وذلك باستخدام محطة Alibaba الدولية والمعارض الصناعية الخارجية لتوسيع قاعدة العملاء.
وفي عام 2017، توصلت إلى تعاون استراتيجي مع علي بابا وزادت من بناء علامتها التجارية الخاصة. وفي عام 2018، غطت منتجاتها أكثر من 100 دولة حول العالم، ونمت تدريجيًا لتصبح مؤسسة قياسية للأرضيات في الخارج.
فيما يتعلق بتخطيط سوق رأس المال، فقد تم تعديل مسار شركة Bell Home Furnishing عدة مرات.
في يونيو 2023، تم تعليق خطة إدراج الأسهم الأولى للشركة طوعًا لسبب ما؛
وفي أبريل 2024، تحولت إلى الاستعدادات للإدراج في مجلس الإدارة الثالث الجديد، لكنها أنهت الخطة لاحقًا لأنها كانت غير متسقة مع الإستراتيجية طويلة المدى؛ وفي فبراير 2025، أعادت تشغيل استشارات الأسهم من الدرجة الأولى. وبعد دراسة شاملة لاحتياجات التمويل الدولية وتخطيط عولمة العلامة التجارية، قررت أخيرًا الانطلاق سريعًا إلى بورصة هونج كونج، لتصبح شركة الأرضيات الوحيدة في البر الرئيسي التي تنطلق سريعًا إلى سوق الأوراق المالية في هونج كونج.
من منظور القدرة التنافسية الصناعية، وبالاعتماد على سنوات من الزراعة في الخارج، أصبحت شركة Bell Home Furnishing لاعبًا رائدًا في مجال تصدير الأرضيات المحلية.
وفقًا لإحصائيات Frost & Sullivan، فازت شركة Bell Home Furnishings بعدد من الصادرات المحلية الأولى في عام 2025: استنادًا إلى حجم المبيعات في سوق أمريكا الشمالية، فهي تحتل المرتبة الأولى بين موردي الأرضيات البلاستيكية في الصين؛
استنادًا إلى إحصائيات حجم التصدير من آسيا إلى أمريكا الشمالية وأوروبا، يحتل مقياس تصدير الأرضيات SPC الخاص بالشركة المرتبة الأولى في البلاد؛ وفي الوقت نفسه، يحتل حجم صادراتها من الأرضيات الخشبية أيضًا المرتبة الأولى في البلاد.
في قطاع السوق، وصل حجم مبيعات شركة Bell Home في سوق الأرضيات البلاستيكية في أمريكا الشمالية إلى 26.3 مليون متر مربع في عام 2025، بحصة سوقية تبلغ 1.7%، لتحتل المرتبة الأولى بين نظيراتها المحلية؛ ومن حيث إيرادات المبيعات، فقد احتلت المرتبة الثانية بين موردي الأرضيات البلاستيكية في أمريكا الشمالية، بحصة سوقية تبلغ 1.4%.
من منظور عالمي، سيبلغ إجمالي الإيرادات الخارجية لأكبر خمس شركات مصنعة للأرضيات البلاستيكية في الصين في عام 2025 حوالي 12.6 مليار يوان، وستبلغ الحصة السوقية الإجمالية لشركة Bell Home حوالي 0.8%، مما يدل على قدرات قوية للمشاركة في السوق العالمية.
فيما يتعلق بالقدرة الإنتاجية والبحث والتطوير، أنشأت شركة Bell Home Furnishing تخطيطًا عالميًا للإنتاج والبحث والتطوير، وأنشأت قواعد إنتاج في تشانغتشو وفيتنام لتحقيق التصنيع الذكي على نطاق واسع.
وفي جانب البحث والتطوير، لديها 121 براءة اختراع من البر الرئيسي للصين و26 براءة اختراع خارجية، وأنشأت ثلاثة مراكز رئيسية للبحث والتطوير في الصين والولايات المتحدة وفيتنام. يتمتع موظفو الإدارة الأساسيون للفريق بخبرة صناعية تزيد عن 15 عامًا في المتوسط.
فيما يتعلق بالمنتجات، يمكن لشركة Bell Home Furnishing توفير أكثر من 10,000 منتج مخصص، مع اعتماد نموذج أعمال قائم على ODM ومساعدة OBM، وتوفر بشكل أساسي منتجات مخصصة للعلامات التجارية وتجار التجزئة للأرضيات المشهورين عالميًا. ستزداد نسبة إيرادات أعمال ODM من 76.9% في عام 2023 إلى 87.9% في عام 2025. وتستمر نسبة أعمال العلامة التجارية الخاصة بشركة OBM في التقلص، وأصبحت سمة OEM أكثر وضوحًا.
بالنظر إلى الصناعة بأكملها، يحافظ سوق الأرضيات البلاستيكية العالمي على اتجاه نمو ثابت.
سيبلغ حجم السوق 26.9 مليار دولار أمريكي في عام 2021، ويرتفع إلى 35.2 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى 48.9 مليار دولار أمريكي في عام 2030. ويبلغ معدل النمو المركب من 2021 إلى 2025 7.0٪، ومن المتوقع أن يكون 6.8٪ من 2025 إلى 2030. باعتبارها أكبر سوق للأرضيات البلاستيكية وأكثرها نضجًا في العالم، أمريكا الشمالية أصبح الموقع الأساسي لشركات التصدير المحلية ويوفر مساحة نمو كبيرة لشركة Bell Home.
ومع ذلك، من منظور البيانات المالية، فإن الفترة 2023-2025 هي ثلاث سنوات من التوسع المطرد في نطاق أعمال شركة Bell Home، ولكن زخم النمو تباطأ تدريجيًا.
2023 – في عام 2025، سيبلغ الدخل التشغيلي لشركة Bell Home 2.298 مليار يوان، و2.356 مليار يوان، و2.531 مليار يوان على التوالي. وسوف يبلغ معدل النمو على أساس سنوي في عام 2024 2.6% فقط، وسوف يرتفع إلى 7.4% في عام 2025. ويبلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم 197 مليون يوان، و224 مليون يوان، و239 مليون يوان، على التوالي، مع نمو سنوي قدره 13.4% في عام 2024. وسوف ينخفض معدل النمو إلى 7% في عام 2025، كما أن معدل نمو الأرباح له اتجاه تنازلي واضح.
من حيث جودة الربحية، ارتفع هامش الربح الإجمالي لشركة Bell Home بشكل طفيف لمدة ثلاث سنوات متتالية، من 24.35% إلى 25.39%، في حين استقر هامش صافي الربح عند 8.6% – 9.5%. يقع مستوى الربحية الإجمالي في منتصف الصناعة.
فيما يتعلق بهيكل المنتج، شكلت شركة Bell Home نمطًا من “الأرضيات البلاستيكية بشكل أساسي، مكملة بأرضيات خشبية”، ويستمر تركيز أعمالها في الميل نحو الأرضيات البلاستيكية.
ومن عام 2023 إلى عام 2025، ارتفعت حصة إيرادات الأرضيات البلاستيكية من 64.3% إلى 78.4%. وفي عام 2025، وصلت إيرادات هذا القطاع إلى 1.986 مليار يوان، بزيادة سنوية تقارب 17%؛ استمرت حصة إيرادات الأرضيات الخشبية في التقلص من 31.3% إلى 18.9%، مع انخفاض إيرادات الأرضيات الخشبية والأرضيات المركبة من الخشب الصلب عامًا بعد عام.
فيما يتعلق بالدخل الإقليمي، تعتمد شركة Bell Home Furnishing بشكل كبير على الأسواق الخارجية. وأصبحت أمريكا الشمالية المصدر الأساسي للدخل، وتستمر السوق المحلية في الانكماش.
من عام 2023 إلى عام 2025، بلغت إيرادات شركة Bell Home الخارجية 78.3%، و86.7%، و91.2% على التوالي، لترتفع عامًا بعد عام؛ ومن بينها، ارتفعت نسبة إيرادات سوق أمريكا الشمالية من 60.6% إلى 69.6%. وفي عام 2025، وصلت إيرادات أمريكا الشمالية إلى 1.762 مليار يوان، أي ما يقرب من 70% من إجمالي الإيرادات.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت سلسلة الإجراءات التي اتخذتها شركة Bell Home عشية تقديم الاكتتاب العام الأولي، فضلاً عن مخاطر الحوكمة والتشغيل على المدى الطويل، محط اهتمام السوق أيضًا.
من منظور هيكل الملكية، فإن المساهمين المسيطرين في شركة Bell Home هم الأخ والأخت Zhang Xiaoling و Zhang Guohong. وقع الاثنان على اتفاقية عمل منسقة ويسيطران على إجمالي 91.4٪ من حقوق التصويت من خلال Jiangsu Bell Holdings ومنصات المساهمة المتعددة.
في 16 مايو 2026، قامت شركة Bell Home بمراجعة خطة توزيع الأرباح والموافقة عليها، وتوزيع أرباح بقيمة 30 مليون يوان لكل منهما في عامي 2024 و2025، بإجمالي أرباح قدرها 60 مليون يوان، ذهب معظمها إلى الإخوة والأخوات المتحكمين الفعليين.
ومع ذلك، فقد ارتفع حجم ديون شركة بيل هوم بشكل حاد.
وبلغ الدين بفائدة 18.17 مليون يوان فقط في نهاية عام 2023، وارتفع إلى 67.73 مليون يوان في نهاية عام 2024، وانخفض إلى 28.46 مليون يوان في نهاية عام 2025. ومع ذلك، في نهاية أبريل 2026، تمت إضافة 200 مليون يوان إضافية من القروض بفائدة، وارتفع إجمالي الدين إلى 232 مليون يوان، وهو رقم قياسي جديد في السنوات الأخيرة.
عشية الإدراج، دفعت شركة Bell Home Furnishings أرباحًا كبيرة واقترضت بشكل كبير في نفس الوقت، مما دفع السوق إلى التشكيك في تدفق رأس المال لشركة Bell Home Furnishings وضرورة إدراج الأموال.
تواجه شركة Bell Home العديد من المخاطر المحتملة المتشابكة على المستوى التشغيلي.
أول ما يتحمل العبء الأكبر هو اعتمادها الكبير على الأسواق الخارجية ومخاطر التجارة الدولية. أكثر من 90% من إيراداتها تأتي من الخارج، ويتم تصدير منتجاتها إلى 128 دولة بما في ذلك أوروبا والولايات المتحدة. أعمالها معرضة بشدة لتأثير السياسات التجارية والحواجز الجمركية والجغرافيا السياسية.
وفي الوقت نفسه، فإن تركيز عملاء Bell Home مرتفع نسبيًا. ومن أجل الحفاظ على علاقات العملاء، يتم منح فترة ائتمان تتراوح من 30 إلى 120 يومًا، مما يزيد من مخاطر الديون المعدومة.
بشكل إجمالي، على الرغم من أن شركة Bell Home Furnishings تتمتع بمكانة رائدة في الصناعة وقاعدة إيرادات مستقرة، إلا أن سلسلة من المشكلات مثل الأسهم المركزة، وديون توزيعات الأرباح، والاعتماد على الخارج، وتركيز العملاء، وعدم كفاية البحث والتطوير، كلها تحديات يجب أن تواجهها في هذا الاكتتاب العام الأولي في هونج كونج.
